10月30日，紅星美凱龍(601828.SH/01528.HK)發佈2020年三季度財報。報告顯示，2020年1-9月，公司實現營業收入95.27億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤為17.30億元，扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤為11.61億元。經營活動產生的現金流量淨額為20.85億元。

重點城市戰略佈局成果顯現，自營商場出租率上升1.3%

紅星美凱龍繼續執行核心城市自持物業疊加輕資產模式擴張，確保大多數自營商場在一線城市及二線城市，尤其是直轄市核心區域的佈局。輕資產模式加速網絡擴張，在三、四線城市及其他城市迅速拓展委管商場。

截至2020年9月30日，紅星美凱龍經營了89家自營商場，255家委管商場，並通過戰略合作經營11家家居商場。此外，公司以特許經營方式授權開業58家特許經營家居建材項目，共包括447家家居建材店/產業街。

其中，有20家自營商場分佈在北京、上海、天津、重慶四個直轄市，佔比達22.5%；經營面積208.4萬平方米，佔比達26.5%。其它自營商場主要集中於華東(不含上海)、華北(不含北京、天津)、華中三地。第三季度自營商場的營業收入達到18.5億元，環比增長10. 9%，出租率達到91.5%，環比提升1.3個百分點。委管商場共255家，總經營面積1349萬平方米。其中，有141家分佈在華東、華北區域，比例達到55.3%；經營面積802.4萬平方米，佔比達59.5%。

第三季度，紅星美凱龍發力佈局重點區域，新開2家自營商場，分別位於江蘇、山東兩地；同時，新開12家委管商場，向湖南、安徽、河北、江蘇、重慶、西藏等地區滲透。

截止9月30日，籌備中的委管商場，有340個委管簽約項目已取得土地使用權證\已獲得地塊，保障未來輕資產業務的收入和現金流的持續穩步增長。

財務水平進一步穩健，獲險資青睞重倉

2020年，紅星美凱龍財務穩健水平進一步提升，三費環比下降，進入逐步降槓桿階段。

第三季度，公司的財務費用為6.09億元，同比下降6.3%，銷售費用為3.84億元，同比下降34.1%，管理費用為4.21億元，同比下降6.2%。三費的下降反映公司的經營效率得到進一步提升。

紅星美凱龍始終踐行財務體系的持續改善，從我們近期與公司高層所瞭解的信息看，根據政策和市場環境變化，目前致力於降槓桿，調整有息負債期限結構，加大銀行的合作力度，逐步降低債券類融資比例，調整商場建造進度，最大限度減少新的自建商場添置，大幅壓縮自建商場資本開支，總體有息負債規模在未來的一年內通過一系列有效資本運作將大幅降低。第三季度公司資產負債率61.20%，環比下降0.54個百分點，各項指標持續向好。

據可靠消息，紅星美凱龍及其母公司紅星美凱龍控股集團對11月份進入回售選擇期的55億公司債均備足了充足的資金，在主動降槓桿的決心下，對進入回售選擇期的兩隻大額公司債提前做好兑付安排，彰顯公司的財務穩健和續航實力。

優秀的經營能力和穩健的財務水平也讓紅星美凱龍持續獲得險資的青睞。根據三季報披露的前十大股東情況，百年人壽和華夏人壽赫然在列。

三季報顯示，截止9月30日，百年人壽持有紅星美凱龍股份12,544,567股，佔比0.32%，華夏人壽持股11,193,871，佔比0.29%。根據最新的公告顯示，截至10月27日，百年人壽已增持紅星美凱龍股份至49,184,318股，佔股1.26%。

保險資金作為資本市場的重要力量，在投資標的選擇上從安全性、收益性等多個維度均極其嚴苛。，百年人壽、華夏人壽通過二級市場持續增持紅星美凱龍的背後，反映出在市場持續盤整、分化的當下，業績紮實、財務穩健、低估值的個股越來越受到機構投資者的青睞。

截至2020年9月30日，紅星美凱龍總資產達到1307.24億元，比上年度末增長6.89%，歸屬於上市公司股東的淨資產達到473.84億元，比上年度末增長3.65%。

拿下頭部資源，押注家居新零售

2020年，紅星美凱龍制定了“新零售變革增強主業競爭力，家裝業務打造第二增長曲線”的戰略部署，重點發展天貓同城站、家裝、設計雲等新業態，利用原有家居商場渠道能力、強大的供應鏈整合能力和積累多年的家居行業經營經驗，藉助自有的家裝業務管理平台和IMP智慧營銷平台以及天貓同城站，提升家裝設計交付能力和線上線下流量轉化能力，進而為顧客提供更加個性化、高品質的家裝服務以及更加貼近終端消費者需求的購物體驗。

目前，該戰略正在逐步顯現成效。以家裝業務為例，截止8月31日，紅星美凱龍已開設152個直營門店，合作180家企業，服務15000多名業主。在中國，紅星美凱龍已經可以為200多個城市提供本地化家裝服務。

從去年開始，紅星美凱龍與阿里進行了全方位合作，把新零售基因植入到自己體內。目前，紅星美凱龍與阿里共同打造的天貓同城站已在全國22座城市、56家商場上線，入駐商家達1.5萬。

今年雙11，雙方合作進一步深化，紅星美凱龍首先拿下最搶眼的位置，不僅將總冠名“天貓雙11狂歡夜”，加速邁向數字化、品牌年輕化，登上全域營銷狂歡C位，還將攜手阿里共創“天貓雙11全球購物狂歡季”，全面開啟與阿里戰略合作的黃金時代。此外，紅星美凱龍還將再度在今年雙11攜手央視網直播，用全球設計尖貨與中華詩詞寶藏再造“驚喜狂歡夜”。

流量經濟眼球經濟的時代，誰拿得住最亮眼的頭部資源，誰就能拿下更好的銷量。這場雙十一大戰，紅星美凱龍已搶佔先機。今年雙11的表現，值得期待。