今年國內疫情過境之後，美團總市值加速上漲，SaaS概念股持續受資金追捧創出新高，螞蟻集團、京東數科等萬眾矚目的金科巨頭搶灘IPO……種種跡象表明，B端產業互聯網顯然已處浪潮之巔。

在行業一路高歌猛進同時，作為國內B端服務領域深耕多年的元老級企業，同時也是國內率先提出進軍產業互聯網的港股主板上市企業——慧聰集團（2280.HK）總市值卻已不到淨資產的三分之一，估值凸顯出吸引力。這不免引起了筆者的關注與興趣。

一、疫情之下危中藏機

慧聰作為領先玩家，近年來不斷求新求變，展現出強大的活力而備受市場關注。根據慧聰集團過往五年的經營業績來看，總營收一直呈上漲趨勢。2018年更是增近兩倍，跨越百億規模門檻，這得益於當年在新掌門人劉軍率領下明確了產業互聯網戰略轉型定位，並實施了一系列整改措施。

儘管受新冠疫情影響，導致整個行業內線下業務活動階段性停擺，慧聰集團上半年業績承壓，但考慮到慧聰集團在多個垂直行業、防偽溯源以及3C消費品等多個垂直領域擁有長期的佈局和積累，在疫後迴歸常態化發展，業績也將加快恢復，實現反轉，且彈性較大。

換個角度來看，疫情之下，危中藏機。據業內主流分析認為，產業互聯網本質在於通過對生產要素及生產關係的數字化賦能來達到提效目的。所以，由於疫情倒逼傳統產業（B端）數字化轉型需求加速釋放，無疑為產業互聯網服務廠商創造了快速滲透的窗口性機會。

以慧聰網為例，作為慧聰集團旗下中小企業經營服務平台，在今年疫情下，順勢推出一系列助力企業復工復產的舉措，實現整體用户大幅增長。據慧聰網官微數據顯示，2020年Q2較Q1，慧聰網PV、UV增長均超過50%，註冊公司數增長81%，SUK當月發佈量增長92%，實名認證量增長75%。

另外，值得一提的是，中關村在線（ZOL）作為慧聰集團旗下消費品賽道之一，同時也是目前慧聰三大業務板塊之一的主體（科技新零售），在今年上半年亦表現喜人。

中報顯示，上半年通過聯手家電一線品牌進行直播，實時直播零售商逾萬家，訂單數超30萬，售出商品超百萬件。其中，“618大促”GMV突破2億元，同比大增近三倍。顯然，這得益於中關村在線長期積累的流量基礎，在疫情催化下優勢進一步放大，加速變現的同時，也意味着其由IT在線資訊門户向科技新零售平台轉型成效初顯。

同時，中關村在線也在今年拓展了TO G的政府採購業務，目前已是中央國家機關政府定點供應商，中共中央直屬機關政府採購定點供應商，山東省，山西省，內蒙古，新疆，廣西，長沙市政府定點供應商與服務商。

不可否認，今年突發的疫情，加速了供需兩端的“上移”，慧聰集團借勢把握住這一窗口性機會，為長遠發展奠定了用户及數據基礎。而在疫後迴歸常態發展之際，慧聰集團亦從業務、財務、產品等多個層面，來推動自身全面轉型升級。

二、提前償還4.5億債券，加速去槓桿

繼8月31日之後，不到兩個月時間內，慧聰集團於10月23日發佈公告稱，公司已提前贖回最遲將在2020年12月到期的1億港元票據和1億港元可換股債券，加上之前於8月31日宣佈提前贖回的2.5億港元票據，至此，慧聰集團已提前贖回全部票據及可轉換股債，共計支付本息約4.5億人民幣。

公告顯示，這兩次償債的資金均由集團現有內部資源撥付。在今年整體經營承壓的背景下，顯示出慧聰和管理團隊的良好信用與資金面的改善。對於慧聰而言，加速“減負”，意味着例，作為慧聰集團的核心資產之一，也是國內最早資本結構以及利潤空間的再度優化，為長期穩步、持續發展創造良好的財務基礎及品牌效應。

資本寒冬之下，慧聰集團選擇提早償還此前2018年的融資，合計支付本息4.5億人民幣，顯示出慧聰集團管理層對合作夥伴良好的信用，也釋放出對公司未來發展的信心。在產業互聯網大潮下，慧聰集團輕裝上陣，憑藉着深厚的產業積累，全面加速轉型升級。

三、核心資產不斷升級，垂直賽道陸續獲資本認可

1.核心資產不斷升級

慧聰網作為國內最早的的B2B平台之一，累積了大規模的產業用户及數據。公開數據顯示，慧聰網深耕B端長達28年之久，目前覆蓋63個行業，累計註冊用户超2700萬，日均分發採購線索量達10萬條。

據中國青年網消息，慧聰網全新升級版本已於近日正式上線。據悉，此次慧聰網的改版升級重點在於搭建實時-智能-連接的優商優品平台，通過超線性的全新增長模式，盤活站內流量，高效匹配商家採賣需求。而從具體的功能變化來看，呈現出兩大思路的轉變：

其一，從原有以企業為導向的規模型設計轉向以用户為導向的個性化設計。通過互聯網思維與用户建立關聯，強調用户參與度，尊重用户個性化需求。

其二，重塑交易場景。在本次升級中，慧聰網率先於眾多B2B平台推出社交化服務產品——商圈。據瞭解，這一全新產品是基於慧聰網一直以來對行業發展的把握、總結和預判：B2B平台進化到3.0時代，商機-供應-採購的鏈接越來越緊密和深入，慧聰網研究認為未來這一趨勢將會進一步增強，突出社交屬性將成為未來B2B發展的主流。

2.垂直賽道陸續獲資本認可

今年6月，慧聰集團旗下中模國際宣佈獲得國投物流與供應鏈基金千萬級投資並進入A股IPO準備期，並由申萬宏源擔任輔導券商。這也是繼去年12月宣佈獲醴陵合夥注資千萬之後，在僅僅6個月後再度贏得“國家隊”認可。

今年8月，慧聰集團旗下家電世界（拿貨商城）宣佈獲得星邁黎亞集團的戰略入股。另外，慧聰集團旗下上海棉聯也已獲得多家機構投資人的青睞。

此外，兆信科技作為國內最大的商品數據身份管理服務商，在資本市場亦表現不俗。今年5月，兆信科技（430073.OC）成功進入新三板創新層，這意味着其進入A股的概率將進一步提升。一旦其成功在A股上市，理應也會獲得更高的流動性溢價。

上述進展其實多少也折射出慧聰集團發展策略的成型，經過反覆迭代之後，慧聰集團已形成了目前以“核心資產運營+垂直賽道投資”為導向的產業互聯網投資佈局方法論。正如慧聰集團掌舵人劉軍所説，“慧聰網+中關村在線（ZOL）+兆信”是核心資產運營。此外，慧聰集團也將利用上市公司平台和資金的優勢對相關產業鏈進行佈局。同時，隨着慧聰集團在資產運營及垂直賽道的橫向擴張與縱向推進，將逐步釋放出新一輪的增長預期。

結語

面臨疫情大考，慧聰集團的短期業績承壓。但這終究是非常態下的結果，慧聰集團作為國內產業互聯網的領先企業，在多個行業擁有多年的產業資源及經驗積累，因此業績增長具備一定的韌性和較大彈性。同時，慧聰集團立足產業互聯網，未來面向的市場空間廣闊。雖然出現短期業績波動，但隨着公司積極推動業務、產品優化升級，有望加速實現反轉。

目前，慧聰集團的股價築底已超過半年之久，利空出盡是利好，向下空間儼然不大，靜待價值釋放。

由於產業互聯網講究產業數字化、以及新舊產業融合，不同產業間具有天然的門檻，不同於消費互聯網“贏家通吃”的邏輯，這也決定了未來很可能會出現多家巨頭，而並非單極或寡頭格局。慧聰集團在多個產業擁有長期的積累，僅從這點來看，未來便有着充分的想象空間。至於慧聰集團未來能走多遠，且看且期待。產業互聯網發展顯然已是大勢所趨，先栽樹後吃果，還需耐心等待紅利期的到來。