今天，一隻500億醫藥白馬股火了。A股白雲山早盤高開高走，午後漲停封板。截至收盤，成交逾16億元人民幣，主力資金淨流入2.26億元。股價現報34.2元，最新總市值555.7億元。

數據來源：同花順 

港股白雲山亦漲勢強勁，截至收盤大漲逾13%，報21.75港元，全天成交2.4億港元，最新總市值353.6億港元。以最高點計算，白雲山AH股市值合計漲近100億元。

白雲山的大漲源自今早一條新聞。有報道稱，鍾南山院士在“粵澳呼吸道病原體新藥聯合研究中心”第四次理事會上透露，研究團隊開展一系列體外研究發現，白雲山複方板藍根顆粒對新冠病毒有效。

消息發酵後，白雲山股價迅速拉昇，在港A兩市皆創8月下旬以來新高。觀察白雲山股價走勢可以發現，自8月初以來，港股白雲山累跌逾20%，A股累跌18%。白雲山股價持續陰跌，主要原因在於其2020年半年報業績並不理想。

數據顯示，公司上半年營收304.7億元，同比下降8.6%；淨利潤17.64億元，同比下降逾30%。具體業務來講，上半年大南藥板塊收入56億，同比減少17%；大商業板塊收入201.8億，同比下降1.68%；大健康板塊實現收入45.01億元，同比下降23.11%。

數據來源：白雲山2020年半年報 

利潤大幅下降的原因，一方面是受新冠疫情的影響，公司大商業板塊的物流配送受限、大南藥板塊的藥品終端需求下降。導致公司銷售收入下降，生產成本上升；另外，全資子公司王老吉是大健康板塊核心，其相關產品需求因疫情受壓，收到的政府補助也同比減少。導致上半年淨利潤為8.41億元，同比減少25%。

提到白雲山，首先想到的除了王老吉，就是它最出名的產品金戈。金戈是大南藥板塊的重要利潤支撐，作為國內首個“偉哥”仿製藥，一直是被白雲山的“現金奶牛”。2017-2019年，金戈毛利率分別達92.54%、87.31%、90.65%。但今年上半年大南藥板塊毛利率卻持續下滑，同比減少4.18個百分點至40.63%。

在8月20日公佈的全國第三批國家組織藥品集中採購開標中，白雲山的金戈出局。而齊魯製藥“千威”以約2.08元/片的價格獨家中標，降價幅度達92%。大幅下降的中標價造成差價空間收窄，對金戈造成了不小影響。

短期來看，板藍根產品對新冠病毒有效的消息對白雲山股價有一定提振作用。今日的大漲行情其實有些似曾相識。今年2月，一則鍾南山團隊擬定新冠肺炎預防涼茶處方，一線醫護人員服用後身體狀況一致反應良好的消息爆出後，白雲山A股一度漲超5%，H股大漲逾7%。

長期邏輯來看，一方面，白雲山擬分拆廣州醫藥在港上市。2019年和2020年上半年，廣州醫藥的營收分別是411.3億元、196.62億元，淨利潤3.4億元、1.71億元。

白雲山在2018年收購廣州醫藥後增收不增利，反而因為銷售費用和財務費用的增加使整體毛利率大幅下降。廣藥財務報表獨立披露之後，將還原白雲山大健康和大南藥兩個板塊的真實盈利情況，進而體現整個公司的經營能力和經營指標，有可能對公司在估值方面產生利好。

另一方面，白雲山板藍根、白雲山複方板藍根科研成果計劃在澳門產業化，該項目由鍾南山院士領導團隊進行研究。其產品有可能成為爆款，一旦得到市場認可，將使公司業績迎來巨大成長空間。