今日大盤震盪下行，截至收盤，有色金屬跌0.52%。而山東黃金開盤以來保持小幅上漲，收漲0.54%。國際黃金價格方面，十月走勢良好，截至16日上午國際黃金價格為1908.4美元，今年以來累計漲幅已超30%，並已突破1900美元大關。

今年以來，黃金價格始終是國際關注的焦點，黃金企業的業績自然也備受期待。昨晚，山東黃金髮布三季度預告，預計前三季度公司實現歸母淨利潤17.5億至19.5億人民幣之間，同比增長85%到105%。業績變動原因主要是2020年以來國際金價大幅度上漲，公司自產黃金銷售毛利增幅較大，利潤同比實現較好增長。

毛利率增幅較大 業績持續高增長

山東黃金以黃金開採為主業，於2003年A股掛牌上市，2018年港股上市。目前A股市值已超千億，是黃金板塊的領軍企業之一。

2020年上半年山東黃金雖然受到新冠疫情、經濟增長放緩、金價持續上漲等因素的衝擊，但其業績發展卻逆勢而上，營收及淨利增速大幅提高的同時更是躋身全球黃金礦業公司前十強。

今年上半年，我國生產黃金達170噸，山東的黃金產量排名第一。公司礦產金產量20.0噸，同比減少0.51噸，降幅2.49%；但山東黃金的營業收入達330.5億元，同比增長3.5%，淨利潤11.5億元，同比增長98.22%。公司資產總額達620億元，增幅6.65%。本次三季報的業績預告淨利潤增幅也達八成以上，延續了上半年的業績增長走勢，市場對此反應良好。

海外資本運作挫折不斷，後續前景未知

自今年年初開始，黃金價格就在全球經濟下行的背景下一路上漲。雖然在8月突破價格歷史新高後，經歷了一波調整，但在美國疫情反彈、全球貨幣寬鬆預期增強以及中美緊張關係升級等的作用下，預計未來一段時間國際金價仍將延續震盪上漲態勢。

而山東黃金也在此發展期，趁勢宣佈了一系列重磅資本運作計劃，以多種收購方式，對國內外的金礦資源進行合併收購。雖然佈局範圍囊括海內外，標的資質優秀，但細看則會發現，每項收購似乎都面臨着問題，無法如期順利開展。

今年五月，公司宣佈以現金方式收購特麥克資源公司（TMAC Resources），交易總投資摺合人民幣11.53億元。該公司黃金儲量多達226噸，品位超過6%，而特麥克股東在6月已批准了這項交易，但收購還需經過加拿大政府的審查。

10月15日路透社消息，稱加拿大已下令對山東黃金欲在加拿大北極區收購的該座黃金礦場進行國安審查，加拿大反對黨和前政府官員此前以“中國北極戰略”為由，稱加政府應阻止這起收購。因此公司能否順利通過審查進行收購還處於未知。

六月，公司又宣佈以場外要約收購的方式收購加拿大卡蒂諾資源有限公司。此後又先後發佈了五次公告宣佈延長要約期限，收購價格也從最初的0.46澳元/股，總投資15.65億，歷經多次報價後，一路飆升至1澳元/股，收購價格已增長超一倍，其性價比和可行性已與當初計劃相差甚遠。公告顯示當前要約期限已延長至10月23日，至於後續價格是否還將提高，公司又能否成功收購，當前也無法判斷。

九月底，公司再次宣佈將私有化港股上市公司恆興黃金（02303）。目標正是恆興黃金的核心資產---位於新疆伊寧縣的金山金礦採礦權，也是山東黃金即將擁有的首個新疆黃金礦業項目。然而公告顯示此次交易框架十分複雜，需要首先註銷恆興黃金H股的所有股份，然後通過多個步驟最終轉化為山東黃金的H股持股。其中涉及的建議及計劃的先決條件也較多，某一步出現問題都會導致後續計劃的延期，因此公司此項收購計劃何時完成也依然是個未知數。

由此可見，雖然公司不斷加大對黃金存量的儲備並着眼於海外市場的佈局，表面上對公司後續的業績增速發展較為有利，但多項重磅資本運作都耗資巨大且頻頻受阻，推動緩慢，這些都為公司的經營發展帶來風險。

市場認為，當前歐美疫情反覆影響經濟復甦進程，美國達成新財政刺激方案後美聯儲有望加大貨幣寬鬆力度予以配合或將刺激新一輪黃金價格的上漲。但對於山東黃金當前經營狀態而言，能否維持後續業績的高增長髮展仍然有待觀察。