綠色動力環保(01330.HK)：A股增發獲批准，產能擴張得支持，維持“買入”評級，目標價5.50 港元
機構：中泰證券
評級：買入
目標價：5.50 港元
中國證監會批准增發 2.3 億股 A 股，有助公司擴張產能
公司昨晚公佈，中國證監會已經批准公司增發 2.3 億股 A 股(601330 SH)，分別佔目前總股本及 A 股總數目的 20.0%及 30.7%，上限集資總額為 23.9 億人民幣(即每股 10.29 元人民幣) 。由於昨天(10 月 13 日) A 股收市價為 10.00 元人民幣，如果 A 股增發在短期內進行，實際集資金額將很大可能低於批准上限。雖然如此，是次增發仍可支持公司擴張產能。我們預計公司 2020 年及 2021 年年底運營產能將分別同比上升 34.9%和 19.7%(見圖表 1)。
市場應該已經消化每股盈利攤薄效應的消息
因為公司早在今年 1 月公佈是次增發計劃，市場應該已經消化增發將導致每股盈利攤薄的消息。
上月關於補貼的政策文件對公司的影響相對不大
另一方面，國家發展改革委、財政部、國家能源局上月刊發《完善生物質發電項目建設運行的實施方案》政策文件(注：生物質發電含(1)農林生物質發電、(2)垃圾焚燒發電、(3)沼氣發電)。文件要點如下: (一)2020 年新增併網生物質發電項目補貼額度合共為 15 億人民幣(1 月 20 日起計算)，按併網時間，先投先得，直至額度分配完畢。未納入補貼規模的已併網項目，結轉至次年繼續按投運時間排序。(二)2021 年 1 月 1 日起，已核准但未開工、新批准的生物質發電項目全部通過競價方式確定上網電價。根據中國產業發展促進會生物質能產業分會對政策的解讀，今年內已開工的合規項目仍將維持原有電價政策。由於公司今明兩年大幅增加產能，而明年完工項目在今年內也開工，因此這份政策文件對公司的影響相對不大。
維持目標價，重申“買入”評級
由於我們早前更新財務模型時，已經考慮到是次增發的影響，因此維持盈利預測，並保持貼現現金流分析(DCF) 推算的 5.50 港元目標價 (見圖表 2 和 3)，這對應 10.9 倍 2021 年市盈率和 39.2%上升空間。重申“買入”評級。
風險提示：(一)項目延誤、(二)應收賬款風險、(三)併網電價下跌、(四)運營成本上升。
Follow us
Find us on
Facebook,
Twitter ,
Instagram, and
YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the
uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app！
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.
