作者：木青

來源：啟陽路4號

10月8日晚間，北京燕京啤酒股份有限公司（以下簡稱“燕京啤酒”）發佈公告稱，公司董事長、總經理趙曉東因涉嫌職務違法，被有關部門立案調查並採取留置措施，不能正常履職，公司工作暫由副董事長謝廣軍主持。

而今年9月16日，趙曉東剛剛連任燕京啤酒董事長之職。消息一出，業內譁然。事件公佈的第二天（10月9日）股票收盤時，燕京啤酒每股價格為8.26元，下跌2.02%；截至2020年10月12日收盤，燕京啤酒每股價格已跌至7.99元。

燕京啤酒披露，從2017年6月開始，趙曉東陸續接任公司董事長、總經理職位。當時，有媒體稱，燕京啤酒已進入趙曉東時代。但被寄予厚望的趙曉東卻未能扭轉燕京啤酒的業績下滑。

從財報可以看出，趙曉東接任後的3年，營業收入與淨利潤變化微弱。2017-2019年，燕京啤酒營業收入分別是111.96億元、113.44億元、114.68億元；而2015-2011年間，公司的營業收入始終保持在120億元以上。

此外，燕京啤酒在2017-2019年得淨利潤分別是1.73億元、2.24億元、2.63億元，均落後於2016年淨利潤。

01

昔日榮耀成往事

8月，燕京啤酒發佈了2020年上半年成績單。

整體而言，燕京啤酒業績表現差強人意，多項科目同比大幅下滑。半年報顯示，報告期內，公司營業收入為55.65億元，同比下滑13.88%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.69億元，同比下滑47.46%；基本每股收益0.0955元，同比下滑47.47%。對此，燕京啤酒在財報中解釋稱，公司的生產經營受疫情影響，面臨較大壓力。

在這樣得背景下，燕京啤酒旗下大部分產品營業收入均出現下滑。其中，主營啤酒的營業收入為51.78億元，同比下降13.63%；礦泉水的營業收入0.16億元，同比下降22.16%；茶飲料的營業收入0.29億元，同比下降24.94%。

而細梳燕京啤酒近二十年財報發現，2014年是公司業績的分水嶺。此前，公司的營業收入均正增長，呈現穩步上升趨勢；但從2014年開始，其營業收入進入下滑車道。

從2000-2013年，14年間燕京啤酒營業總收入從17.46億元一路攀升至137.48億元，一度躋身全球啤酒企業排行前十名。

但這樣的增長趨勢卻在2014年停滯不前。燕京啤酒披露，2014年，公司營業總收入為135.04億元, 同比下滑1.78%。顯然，這只是開始，從財報可以看出，2014-2019年，燕京啤酒的營業總收入逐漸下滑至114.68億元，減少近20億元。

與此同時，燕京啤酒的營業利潤從2015年開始下滑。

Wind顯示，2015年燕京啤酒實現營業利潤5.91億元，照比2014年的9.09億元下降34.96%。公司在財報中稱，受宏觀經濟、消費環境和天氣因素的影響，2015年啤酒行業產量負增長。

但隨後兩年，營業利潤仍在繼續下降。2016年，公司營業利潤減少至3.7億元，同比下降37%；2017年其實現營業利潤3.65億元，同比下滑1.35%。從財報數據可看出，2018年、2019年，營業利潤小幅度回暖，但依然未追上往日戰績。燕京啤酒披露，2018年、2019年，營業利潤分別是3.8億元、4.2億元，與2014年9.09億元的營業利潤差距懸殊。

02

十年未成一劍

不難發現，燕京啤酒一直試圖突破現狀。

燕京啤酒在財報中提及，公司通過一系列活動進軍年輕化市場，提升品牌影響力，進而重塑品牌。譬如，2019年7月，高端品類“燕京U8”問世；2020年5月，簽約藝人王一博為品牌代言人等。

廣告宣傳費用方面，燕京啤酒一直保持上億元投入。2017年-2019年以及2020年上半年，燕京啤酒的銷售費用分別是14.8億元、14.46億元、14.75億元、6.18億元。其中，2017年的廣告宣傳費4.33億元，佔當期銷售費用29.25%；2018年廣告宣傳費4.14億元，佔當期銷售費用28.63%；2019年廣告宣傳費為4.41億元佔當期銷售費用29.89%。

9月19日，趙曉東在“燕京啤酒文化節”開幕式上對外表示：“實現中國啤酒優質高階的品牌進階，燕京走了近十年。”

儘管如此，從上半年啤酒銷量來看，燕京啤酒的銷量並未因此得到跨越式突破。

2020年1-6月，燕京啤酒的啤酒銷量為209.69萬千升，照比2019年同期啤酒銷量的257.85萬千升下降18.68%。而同期，青島啤酒啤酒銷量僅同比減少6.85%；重慶啤酒啤酒銷量同比減少3.64%；珠江啤酒啤酒銷量同比下降7.83%。從以上數據可以看出，燕京啤酒下降速動明顯高於同業。

值得注意的是，燕京啤酒近年的盈利能力與運營能力均落後同業。

盈利能力方面，燕京啤酒在2017-2019年以及2020年上半年的銷售淨利率，分別是1.54%、1.98%、2.30%、5.74%；青島啤酒同期的銷售淨利率分別是5.26%、5.87%、6.89%、12.37%；重慶啤酒同期的銷售淨利率分別為10.27%、12.15%、20.34%、17.08%。

運營能力方面，燕京啤酒在2017年-2019年的存貨週轉率分別是1.85次、1.82次、1.79次，一直不斷下降。今年上半年在疫情等因素的加持下，存貨週轉率進一步下降，降至0.82次。

網上公開數據顯示，上半年，其他啤酒上市公司存貨週轉率分別是，青島啤酒3.32次、重慶啤酒2.71次、珠江啤酒2.01次、惠泉啤酒1.88次、華潤啤酒1.74次、蘭州黃河0.58次。顯然，燕京啤酒不僅在七家國產啤酒上市公司中排名第六，墊底同業，且低於業內平均存貨週轉率1.87次，超過了1次。

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26個行政處罰

燕京啤酒在2019年收到多個行政處罰。

天眼查顯示，2019年1月-7月，燕京啤酒收到26個行政處罰。其中，有23個是由北京市順義區生態環境局發佈的處罰，處罰事由為機動車排放污染物超標。

另外，據公開資料顯示，北京燕京啤酒股份有限公司一分公司在2019年12月25日，收到北京市生態環境局，京環境監察罰字[2019]155號的行政處罰決定書。

而燕京啤酒也在半年報中提及，隨着國家環保標準的提高，公司仍然面臨一定的環保風險。