自2018年9月20日在掛牌港交所至今，美團上市已經兩週年了。

美團上市以來，恆生指數下跌了11%，而美團股價上漲了250%。在港股並未出現牛市、整體估值並未抬升的情況下，美團卻憑藉優異的基本面成為了資本市場的寵兒。

（美團上市以來的股價走勢VS恆生指數）

究其原因，業績驅動型公司的股價比估值驅動型的更具持久性。估值驅動型的公司，靠估值提升驅動股價上漲，估值泡沫破裂時會對股價帶來非常大的殺傷力。業績驅動型的公司就不同了，業績比估值更具像化，上市公司都會定期披露業績，也就更容易也更方便投資者追蹤了。

這背後的投資邏輯是，跟隨好公司一起成長比價格博弈、炒作股票更容易獲得成功。這也是為什麼我們一直強調要 “找到最好的公司，做時間的朋友”的原因。

一、從基本面歸因看，美團為何受資本市場認可？

2018年底美團的總市值約為2400億港元，2019年底美團的市值約為5900億港元，而最新收盤日美團的總市值已經達到1.4萬億港元，市值躍升港股第五，在互聯網公司中市值位居第三。

從基本面歸因看，美團上市這兩年能夠大獲市場認可，其背後的核心原因就是公司的基本面，即業績在穩健增長。

根據財報數據，2018年美團的營業收入652億元人民幣，毛利為151億元人民幣；2019年美團的營業收入975億元人民幣，毛利為323億元人民幣。上市之後，美團的營業收入保持健康增長，業績向好。

若分季度來看美團上市之後的業績，美團的單季度營收已經從2019年三季度的191億元人民幣提升到了2019年第四季度的281.6億元人民幣。2020年由於疫情的影響，美團於一季度出現收入的短暫下滑，但今年第二季度，即疫情之後的最新一季財報，美團的營業收入增長率已經由負轉正，同比增長8.9%至247億元人民幣，經調整淨利潤同比增長82%至27億元人民幣，超出市場預期，反映出公司業績已經顯著回暖。

作為用户與商家的連接平台，美團業績回暖背後離不開供需兩側的增長。財報顯示，疫情期間，商家線上銷售需求旺盛，美團積極助力商户數字化轉型，加速疫後復甦，帶動二季度美團商户數升至630萬，同比增長6.8%，較2017年的440萬增加43.2%；交易用户數達4.57億，環比增加了870萬，較2017年的3.1億增加47.7%。隨着供需兩側的增長，美團二季度餐飲外賣交易金額達1088億元，同比增長16.9%，為美團業績復甦打下了堅實的基礎。

二、美團的制勝之道：以客户為中心

美團基本面穩定向好的邏輯核心之一是以客户為中心，美團在滿足客户各種各樣的需求，踐行“幫大家吃得更好，生活更好”的使命。 

美團的即時配送網絡最早以餐飲外賣為主，當前已拓展至生鮮宅配、商超零售、醫藥配送、服裝配送、圖書配送、跑腿服務等人們日常生活所需的方方面面。

最顯而易見的，在疫情期間，美團給消費用户帶來了極大的便利；在各地本地商業復甦中，美團也發揮着舉足輕重的作用，為商户提供高效的數字化經營模式；在解決就業問題上，美團的數字經濟和平台經濟催生了大量就業崗位，成為“就業蓄水池”。不得不説，企業的社會責任也是一個公司的核心競爭力之一，我們可以稱之為“軟實力”，企業軟實力的打造會讓企業價值更加豐富、企業生態更加穩固。這意味着美團已經不是一家普通的企業，而是一家正在履行社會責任的社會企業、公眾企業。

踐行社會責任的同時，藉助疫情“危機”之下的“機遇”，美團的新業務亦獲得了逆勢增長的契機。特殊時期，用户對餐飲之外的配送需求高漲，美團生鮮、美團買藥等非餐業務配送崛起，把本來需要長期市場教育的業務一次性做了起來。生鮮果蔬具有高頻、剛需的特徵，能夠促進美團訂單量的增長，美團研究院數據顯示，美團生鮮果蔬等品類的配送發展迅速，佔比提升。隨着新業務單量的增長，用户滲透率的提升，美團的潛在增長空間又進一步打開了。

基於對用户需求的充分理解，從“幫大家吃得更好，生活更好”的使命出發，美團佈局的美團優選、美團買菜，閃購，快驢進貨終於在疫情這場生鮮大試煉中脱穎而出。

當增量市場變成存量市場，在存量裏挖掘深度同時不放棄尋找新的增長是一家長期主義企業應該堅持的。更好地滿足現有需求和抓住新增需求帶來的機會，美團必然也還需要做出更多新努力。過去幾個季度，美團一方面在核心業務方面努力提升用户體驗，另一方面通過拓展新業務不斷擴大、延伸客户羣體。

三、關注長期價值，做時間的朋友

雖然已有亮眼的資本市場表現，但美團仍是一家年輕的企業，成立還不到十年。美團所取得的成績除了證明其基本面邏輯成立，但面對未來的不確定性，它必須更強大才能穿越行業生命週期。

“獨行者步疾，結伴者行遠”，個體是脆弱的，生態是強韌的，美團的生態價值將是企業穿越時間長河的祕訣。世界經濟論壇成員、《互惠資本主義》作者布魯諾·羅奇曾在接受採訪時表示：“我們已經進入到這樣一個社會——一個企業有很多的利益相關方，每一個跟這個企業發生聯繫的利益相關方都需要去兼顧他們的利益。對於企業來講，不能只是關注自身，而是關注整個生態系統的價值。”

美團面向的是“人”，核心功能是連接。通過美團外賣、美團閃購、美團酒店等一系列的產品，美團連接着4.57億用户、630萬商户和近300萬外賣騎手。用户、商户、騎手是既是美團平台連接的核心要素，也是美團作為本地生活服務基建的必備條件。順勢而為，除了與當地就業、餐飲等商業結合緊密，美團在此次疫情大考中成長為本地生活新基建，也成為了一個極具觀察價值的社會企業樣本。

能創收的企業很多，但具備解決社會大量就業問題能力的企業卻很少。美團提供了大量的就業崗位，外賣騎手成為吸納社會勞動力的有效途徑之一。數據顯示，2020年上半年，從美團平台獲得收入的騎手總數達到295.2萬人，其中新增騎手達到138.6萬人，佔比一半以上。 

不過，因為平台參與方眾多，美團的發展道路上必然也會面臨很多新的變化和挑戰。當問題出現時，直面問題、解決問題才是成長為更大公司應有的姿態。日前，在“外賣小哥被困在系統裏”的話題刷屏後，美團以“錯了就是錯了”真誠態度迴應問題，並馬上行動，宣佈優化系統、更好地保障安全、改進騎手獎勵模式、關懷騎手和家人。

堅實的基本面和正確的價值觀都給資本市場帶來了信心，這從美團的市場表現就可以看出。 

四、美團的星辰大海

時間的長河川流不息，隨着經濟週期和大環境的變化，行業週期也會不斷演變，對企業而言，堅持長期主義，不斷創造價值，才是保證可持續增長的核心。

美團的核心業務餐飲外賣已經在疫情大考、行業競爭中大步前行，成為本地生活中不可阻擋的大浪潮。如今，外賣已經成為現代都市生活的重要基礎設施，在提升社會運轉效率、創造就業崗位、幫助商家復甦上無不充分彰顯“美團價值”。

“長期有耐心”是美團重要價值觀之一。美團有耐心，但耐心並不意味着盲目等待，我們看到了美團在新趨勢下積極主動的抓住新的商業機會，例如近期大力推進的美團優選、美團買菜、美團電單車等新業務。

上市兩週年之際，美團已小有成就，但站在更長的維度看，在圍繞“幫大家吃得更好，生活更好”的路上，美團才剛剛開始。