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慘案!這隻股票科創板發行,險些流產!
格隆匯 09-18 21:06

01

今年,科創板最小IPO誕生了。上緯新材發行市值僅僅10.04億元,剛剛跨過科創板最低要求的10億門檻。這意味着差一點與科創板無緣。

據披露,上緯新材投價報告價格下限是11.24元,最終定價僅2.49元,相當於比下限折價22%。公司最終確定的市盈率為12.83倍,低於中證指數有限公司發佈的C26化學原料和化學制品業最近的一個月平均動態市盈率——28.96倍。當然,這也遠遠低於可比上市公司平均42倍市盈率。

對於上緯新材,包括興全基金、華寶基金等399家機構管理的6903個配售對象包括報價統一為2.49元,佔比超過90%。如果發行價再少1分錢的話,發行總市值將低於10億元,將導致發行失敗,真如此的話,可是A股破天荒的大事情。

發行人最終募資10756.8萬元,扣除約3752.53萬元(不含增值税)的發行費用後,淨募集資金淨額7004.27萬元,為預計募資2.18億的35%左右。這無法覆蓋可投資項目,比公司2019年淨利潤還要低。

(來源:Wind)

上緯新材IPO上市募資7000萬,花了3700多萬元,費用率高達50%以上,遠遠超過普通商業銀行的借貸利率,着實讓發行方尷尬無比。

對此,上緯新材董祕謝珮甄對媒體表示,在獲悉發行定價結果後,隨即上緯新材在內部召開了高層會議,大家初步都投出了反對票,希望放棄這次上市。但考慮到這次選擇終止發行很可能會不好的反響,不管是對國家政策,還是在自身,所以最後選擇去面對和接受。

心裏是真反對,還是竊喜?我想後者的心情會更多吧,畢竟拿到了通往財富的入場券。

02

上緯新材低價發行並不是孤例。

據統計,8月24日-9月11日,參與IPO詢價的20家科創板的發行市盈率均高於23倍,但比前期明顯下滑,有5家發行市盈率甚至低於行業平均市盈率。

另外,今年以來,截至9月15日,已完成發行上市的科創板企業合計106家,其中有24家企業實際募資金額低於預計募資額

31家創業板IPO公司表現更差,有25%的公司發行定價低於23倍市盈率。上緯新材只是其中最極端的例子罷了。

要知道1個月前,首批創業板18家註冊制企業中,17家企業都打破了此前23倍市盈率紅線。其中,回盛生物、康泰醫學發行市盈率已經逼近60倍,天陽科技超過50倍、美暢股份、安克創新等超過45倍。這18家企業一共募資超過200億元,14家公司出現超募。

(來源:Wind)

怎麼突然市場風向就變了呢?在我看來,無非兩大主要原因。

1、過度IPO,市場略顯悲觀

今年以來,A股IPO企業超過240家,募資金額已創10年新高。截至9月4日,今年A股IPO募集資金總額為3121億元,已超去年全年的2532億元。並且,下半年還有京東數科、螞蟻集團、吉利汽車等大型公司,A股今年有望衝擊歷史最高記錄。

(來源:Wind)

其中,滬深兩市7月、8月份首發數量分別達到52家、63家,首發募集資金分別為1098億元、647億元。截至15日,9月剛過半,首發企業數量已有49家,首發金額352.5億元。

過去數週,每週IPO的數量高達10多家,本週更是達到19家。不管是科創板、創業板、還是主板,都開足了馬力快發IPO。這讓市場有點吃不消了。

現在,上市新股破發的速度也越來越快。

9月9日,鋒尚文化成為創業板註冊制下首隻破發的次新股。第二日,美暢股份、時空科技、新亞強三隻次新股相繼破發,首發價格分別為43.76元、64.31元、31.85元。

還有一個更慘烈的——凱賽生物8月12日上市,發行市盈率高達120倍,上市首日僅上漲17.6%,隨後股價持續走低,並在第四個交易日破發,現價較發行價累跌超20%。

(來源:Wind)

新股上市破發的速度越來越快,讓機構們對待新股定價也越來越謹慎。這也是必然的,畢竟定價太高,便宜了發行人,但苦了投資者。因為定價太高,把新股利潤提前吃掉了,還多向資金並不寬裕的市場抽血,於大盤行情同樣不利。

2、主板估值下移,影響新股市場

發行估值直線下跌,市場對於過度IPO有所擔憂,以及潛藏着對未來走勢的不樂觀預期。我們看看最近的成交量,滬深兩市明顯都下來了,當前每日6000-8000億元,相較於7月上旬的1.5-1.7萬億腰斬了一半。

(來源:Wind)

此前,醫藥、食品、豬肉是機構扎堆抱團比較明顯的板塊,但近期鬆動的跡象越發明顯。其中,長春高新從歷史高快速回撤27%,14日還以跌停收市。海天味業從9月3日調整以來,累計下跌超過20%。牧原股份從歷史高點回撤超過21%,新希望12個交易日更是重挫28%。

(來源:Wind)

機構抱團的鬆動,導致今年漲幅非常大的幾個板塊整體估值下移了不少,也導致全市場的估值水平下移了一些。這自然會影響到新股市場,也會給機構定價帶來一定的衝擊。

03

7月初,A股三大指數齊齊暴漲,市場所期待的牛市聲音特別多。但急漲之後,大盤大幅震盪,繼續往上走,突破新高的難度越來越大。因為支撐往上走的重要因素之一——貨幣寬鬆的邏輯已經發生變化

當前,中國10年期國債收益率已經從4月底的2.5%快速攀升至當前的3.146%,升幅高達64個基點。可見相關疫情期間特別寬鬆的貨幣政策已經逐步退出。

(來源:英為財情)

流動性寬裕是今年股市暴漲非常重要的邏輯之一,但是當下已經發生了明顯變化,這亦是7月暴漲之後,持續低迷的重要邏輯。

市場資金不寬裕,並且IPO大提速,場內減持的力度又非常之大,大盤股市自然會承壓,進而影響到次新股的表現和新股的定價。更重要的隱含因素是對未來行情的不樂觀態度。

9月15日,華菁證券研究所發佈研報給予中芯國際“賣出”評級,而這是科創板個股首次公開被券商給予賣出評級

無獨有偶,自8月以來,券商共下調評級175次。其中國電南瑞、南方航空、温氏股份等22家被券商下調評級為“審慎增持”、“中性”等。並且下調評級的多為頭部券商,以國泰君安、興業證券、海通證券、華泰證券、銀河證券居多,中小券商佔比較小。

總而言之,對於後市需要一個更為理性、更加穩健的策略去應對,拿捏好倉位比例,不宜過分激進。

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