作者：王紅 

來源： 上海證券報

中金公司發行A股順利過關！

9月17日晚間，證監會公告了第138次發審委會議審核結果，中金公司首發獲通過。

發審委會議對中金公司的問詢主要集中在四個方面，瑞幸咖啡項目上中金公司執業過程中是否勤勉盡責，中金公司與中央匯金直接及間接持有的申萬宏源、中信建投、銀河證券等不存在同業競爭的依據是否充分，中金公司投行業務與其他業務存在較大差異的原因及合理性，以及中金公司收購整合中投證券的相關情況等。

作為國內頭部券商，中金公司此次回A，將成為又一家A+H股券商。根據招股書，中金公司擬發行不超過4.59億股（不超過本次發行上市後總股本的9.5%），募集資金在扣除發行費用後，將全部用於增加公司資本金，補充公司營運資金，支持公司境內外業務發展。

今年上半年，中金公司實現營業收入104.93億元，同比增長50.30%；淨利潤30.52億元，同比增長62.29%。中金公司預計2020年1至9月的營業收入約為128.73億元至162.31億元，同比增長幅度約為15%至45%；淨利潤約為36.77億元至46.19億元，同比增長幅度約為17%至47%。

亟需補上資本金短板

中金公司是中國第一家中外合資投資銀行，系由中金有限以整體變更方式設立。2015年11月，中金公司首次公開發行H股並在香港聯交所主板上市。目前，中央匯金持股佔中金公司總股本的44.32％，為公司控股股東。

與其他頭部券商相比，淨資本規模是一直是中金公司競爭劣勢之一。2020年是中金公司成立25週年，中金公司選擇在此時點踏上回A之路有其自身原因，也離不開券業發展趨勢。

目前，作為科創板保薦機構，證券公司需要以自有資金進行跟投，使公司既面臨自身資本金不足而錯失業務機會的風險，也面臨因市場環境或發行人業績不及預期而造成投資失敗的風險。同時，在經紀業務方面，中金公司經紀業務服務眾多機構客户及財富管理客户，需要能夠處理多市場的複雜交易及跨境交易，對公司資本金規模等要求也日益提高。

中金公司表示，證券行業具有資本壁壘。一方面，為防範經營風險，監管部門對於證券公司的資本規模和風險控制指標具有較高的要求，形成了以淨資本為核心的監管體制；另一方面，隨着證券行業的不斷髮展，傳統和創新業務對證券公司資本規模均提出越來越高的要求，資本實力將成為證券公司的核心競爭力之一。中金公司表示，IPO募集資金在扣除發行費用後，將全部用於增加公司資本金，補充公司營運資金，支持公司境內外業務發展。

為了擴大業務規模，中金公司併購版圖也在不斷擴大。2017年4月，公司完成對中金財富證券（原中投證券）100％股權的收購。中金公司表示，目前對中金財富證券的整合工作開展順利並已取得階段性進展，機構業務已基本完成整合，零售業務的財富管理轉型穩步推進，同時中金財富證券已被納入公司全面風險管理體系。目前，中金公司已經擁有超過200個營業網點。

投行護城河不斷鞏固

過去三年，中金公司業務發展節節走高。2017年至2019年，中金公司營業收入分別為112.09億元、129.14億元、157.55億元，淨利潤分別為28.11億元、35.35億元、42.48億元。中金公司各項業務均衡發展，而投行業務作為其“金字招牌”，護城河優勢不斷鞏固。

招股書顯示，過去三年，中金公司投行收入不斷增加，並且在總營收中的佔比也愈加凸顯。2017年至2019年，中金公司投資銀行業務手續費及佣金浄收入分別為27.91億元、31.71億元和42.48億元，佔公司營業收入的比例分別為24.90％、24.56％和26.96％。公司投資銀行業務手續費及佣金浄收入佔比較高，且與同行業可比公司相比處於較高水平。

招股書顯示，截至2019年12月31日，募集資金規模前十大的中國公司境外IPO項目中，八項由中金公司擔任保薦人及/或聯席全球協調人，包括工商銀行、阿里巴巴、農業銀行、建設銀行、郵儲銀行、中國鐵塔等，募資總額在55億美元至160億美元之間。

同時，設立科創板並試點註冊制也為中金公司提供了擴展業務的平台，中金公司搶先完成了多單創新試點項目。例如澤璟生物成為科創板首家適用於第五套上市標準的企業，優刻得成為A股首傢俱有特別表決權安排的企業，華潤微成為A股首家紅籌上市企業。

薪酬超同行平均水平一倍

中金公司招股書顯示，2017年至2019年，中金公司平均薪酬分別為70.78萬元、69.80萬元、82.32萬元。而同期，北京市金融業平均薪酬分別為36.02萬元、35.42萬元、36.28萬元。中金公司平均薪酬超過北京地區同行業平均水平一倍左右。

具體來看，中金公司不同職級和部門間平均薪酬水平相差較大。2017年至2019年，公司管理人員、中層平均薪酬呈上漲趨勢，而員工平均薪酬大致呈現呈下滑趨勢。

2017年至2019年，中金公司管理人員平均薪酬分別為372.11萬元、345.58萬元、375.97萬元，職能部門中層平均薪酬分別為72.48萬元、70.08萬元、76.08萬元，業務部門中層平均薪酬分別為78.20萬元、70.56萬元、83.94萬元。

對於薪資水平，中金公司表示，公司平均薪酬高於北京市金融業平均工資，主要是公司為了保持員工的穩定性和持續吸納優秀人才，提供了具有較強競爭力的薪酬標準。此外，公司國際化業務佈局較廣、國際化程度高，境外員工佔比較高，導致公司整體薪酬水平與北京市平均工資有一定不可比性。

不斷加碼金融科技投入

6月24日，中金公司與騰訊數碼（深圳）有限公司成立金騰科技信息（深圳）有限公司（下稱金騰科技）。其中，中金公司持股51%，騰訊數碼持股49%。騰訊數碼為騰訊間接持有的一家全資附屬公司。

中金公司與騰訊曾在2019年9月敲定“聯姻”事宜。時任中金公司CEO的畢明建表示，合資技術公司是中金在財富管理領域的戰略性佈局，將與騰訊共同探索具有巨大潛力的數字化未來。該合資公司將由財富管理開始發力，逐漸佈局整合相關業務鏈條。

具體而言，中金公司將提供投顧、產品、資產配置、風控等經驗，以及證券行業技術能力和金融人才優勢；騰訊將提供客户羣和生態優勢、數字化能力和經驗、技術和運營人才優勢。

近年來，中金公司在金融科技方面動作不斷。2017年9月，中金公司引入騰訊控股作為戰略投資者。根據認股協議，騰訊控股以每股13.8港元認購2.07億股H股新股，佔中金公司全部已發行股份的約4.95%。2019年2月，阿里巴巴完成對中金公司的入股，持有中金公司H股約2.03億股，佔中金公司已發行股份的4.84%。緊跟騰訊之後，阿里巴巴成為中金公司前五大股東之一。

為加快推進數字化轉型，中金公司持續加大信息系統建設投入。根據中國證券業協會公佈數據，中金公司2019年信息技術投入為7.78億元，全行業排名第六。