來源：排排網官微

自上週四股價來了個“山體滑坡”，海天味業便開啟了連續三日的深度回調。三個交易日，醬油瓶累計跌幅達到18.54%，繼上週四、週五主力單日分別淨流出2.88億、2.89億後，昨日，主力繼續淨流出1.2億，三個交易日，海天味業的市值蒸發了已近1200億。

作為調味品行業當之無愧的龍頭老大，海天味業的股價一騎絕塵，市場關注度也一直都很高。很多投資者感慨：“什麼時候看，這瓶 ‘醬油’都很貴，但它就是一直漲。”三年的時間，海天味業累計漲幅達374.16%，位列整個A股三千多家上市公司三年漲幅前2%分位，即便近三個交易日，海天味業面臨深度回調，截至9月7日收盤，其也是食品飲料行業近三年漲幅第二的個股。

食品飲料行業市值龍頭昨日（9.7）漲跌幅

再來看看海天的業績，上半年營收115.9億元，同比增長14.1%；淨利潤32.5億元，同比增長18.3%。二季度單季營收57.5億元，同比增長23.1%；淨利潤同比增長29.1%；增速比2019年還快，似乎並沒有受到疫情的太大影響。數據顯示，從2010年至2019年，海天味業分別實現營收55.16億、60.91億、70.70億、84.02億、98.17億元、112.94億元、124.59億元、145.84億元、170.34億元、197.97億元，年平均增速逾15%，歸母公司淨利潤也呈階梯式遞增的態勢，業績確定性有目共睹。

海天味業近十年淨利潤

截至9月7日收盤，即便是在大跌後，海天味業的靜態市盈率也接近一百倍，遠高於食品飲料行業市值居前的乳業巨頭伊利股份35倍的靜態市盈率，也高於50倍的白酒巨頭貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、洋河股份等。

以百倍估值海天味業為首的食品飲料板塊近幾個交易日放量大跌，相對大盤跌幅第一，今日該板塊的行情是否可以宣告上攻暫時告一段落？私募排排網就此問題採訪了多傢俬募機構，各家機構對此持有不同的觀點。有83.33%的被採訪者認為高估值巨頭短期的“偃旗息鼓”的確意味着該板塊上攻告一段落，也有16.67%的被採訪者對該板塊持更樂觀的態度。另外，私募還與私募排排網記者分享了對於可選消費和必選消費是否需要區別對待的思考。

一家來自上海，今年業績排名在前1/4分位的股票策略私募基金經理告訴私募排排網記者，雖然他們從來不參與這些高估值股票，但他們認為，高估值股票幾天的下跌，並不代表行情就結束了、甚至板塊行情結束了，高估值股票行情的持續時間可能會超出多數人的預期。如果公司業績的較快增長能夠持續，高估值股票的高估可能還會維持很長時間。食品飲料龍頭公司的估值出現系統性抬升因該趨勢具有嚴謹的投資邏輯：長線資金的進入使得消費品龍頭公司具有天然溢價；海天味業目前市佔率不足20%，從更長遠的角度考慮，行業的發展和公司的收入遠沒有達到天花板。

華炎投資方翀指出，海天放量大跌也有很大可能意味着消費行業進入階段性調整。從7月份的社會零售數據看已經出現低於預期的情況，也就意味着消費增速承壓，自從疫情緩解以來整個大消費板塊漲幅巨大，以海天味業為代表的的部分個股更是連創新高，無論是可選消費或是必選消費，消費板塊獲利盤巨大，隨着經濟數據的下滑，消費行業的持續性復甦出現不確定因素，因此獲利盤減持的壓力便加大，短期看，海天放量大跌也有很大可能意味着消費行業進入階段性調整。

對於可選消費和必選消費是否需要區別對待，華炎投資李元凱認為，上週海天味業的大跌或許是消費股短期頭部的特徵，確實近百億估值的海天味業難以再繼續支撐股價的繼續上行，他認為這波消費股的調整對必選類的消費影響較深，對可選類景氣度高的消費股短期調整後繼續向上的概率偏大。

中睿合銀投研部指出，海天味業的放量大跌的確意味着過去半年時間以確定性為導向驅動的消費大行情出現了變化，其本質還是漲幅過大引發的調整，而消費各子行業龍頭公司的競爭實力與行業景氣度並未發生變化，且外部國際形勢的複雜程度也是有增無減，因此這一類確定性品種從中長期來看仍然會是市場的重要方向，只不過需要一段時間和一定的空間來進行消化。

可選消費和必選消費的確是有一些區別的，主要體現在可選消費中的旅遊、餐飲、汽車消費等在此次疫情中受到的影響相對較大，因此後續會以恢復和復甦為主，而必選消費受到疫情的影響相對較小，有些必選比如速凍、米麪等甚至是加強，因此後續增速會趨於平穩或者邊際收窄。

元康久泰馬迪認為，目前消費股高估值泡沫的確應當警惕。他和私募排排網記者分享到，有些消費股確實估值高了，機構集中抱團的龍頭股票確實有鬆動的現象，大家要警惕，因為股票長期估值的因素是創造現金的能力，短期靠資金的共識維持的邏輯可能會在某個時間點被質疑，從而發生下跌。值得注意的是，往往是在資金極度寬鬆的時候，市場對確定的成長股給予極高估值，但是現在我們觀察到資金的價格又是上升的，由寬鬆到中性，所以極高的估值在這時候容易被市場質疑。理論上經濟復甦往往伴隨着資金利率的恢復，這個過程中，可選消費會比必選消費好點，但是還是要具體股票具體分析。