作者：遲騁

來源：投行大師兄

如果你關注港股市場，今天你一定會關乎到一個重大事件：

農夫山泉港股上市。

根據港股IPO的規則，今天是打新抽籤結果出爐的時間，並且在下午4：15開啟暗盤。

（注：暗盤是指正式上市之前，不通過交易所繫統，而是通過某些大型券商的內部系統進行報價撮合。）

農夫的暗盤交易勁爆，股價一度漲超146%，最高報價達到55.0港元，後來價格回落，但漲幅依然基本翻倍。

這一輪行情，完全在我的預料之中：

跟我一起參與打新的會員也基本都吃到肉了，中一簽毛利4000，多中幾個，夠喝幾十年的礦泉水了。

但是和我們吃的這點小肉相比，農夫山泉實控人鍾睒睒的財富增長可就誇張了：

直接一步到位，榮登中國首富。

我也是剛認識的這個字：

1、新首富的誕生

鍾睒睒首先是A股上市公司萬泰生物的實控人。

萬泰生物目前市值854.7億rmb，鍾睒睒合計佔股75.15%，身價642億。

現在農夫上市，暗盤市值直接飆到近5000億港幣：

按人民幣計算，農夫山泉暗盤市值4344.79億，鍾睒睒持股84.41%，持有市值為3667億。

他在這兩個公司的身價加起來，就是：

630億美元。

而根據來源於《福布斯》的全球富豪榜數據，目前中國財富前兩名是毫無爭議的二馬：

馬化騰477億美元馬雲415億美元

鍾睒睒老哥這次借農夫山泉上市，直接一舉登頂，而且這個首富，是個不折不扣的“水貨”。

抖音上馬上就有了熱門視頻，雖然數算的不太對，但結論是沒問題的。

2、天空才是極限？

鍾睒睒的發家史、和哇哈哈的恩怨情仇，並不在本號的涉獵範圍。

作為嚴謹的投資人，咱們還是聊點這整件事情背後，真正對我們有借鑑意義的點。

在今天之前，市場在討論農夫山泉時的疑問都是：2400億港元的農夫，還有上漲空間嗎？

沒想到，農夫山泉的暗盤交易，就直接把其市值一舉推高到了接近5000億港元。

僅僅幾個小時的功夫，市場討論的話題就變成了：5千億的農夫山泉，還能不能再翻一倍？

現在的市場，對於這種具有確定性業績的大白馬的追捧，真的有點可怕。

上一個這麼瘋狂的消費大白馬，還是100倍市盈率的海天味業。

即使連跌三天，現在還有80多倍的PE：

除此之外，下面這幾個公司你肯定也都是耳熟能詳：

貴州茅台、美的集團、恆瑞醫藥、海天味業、海螺水泥、寧德時代，等等。

這些明星股票，最近也都經歷了一大波漲幅，並且也伴隨着估值的明顯提升。

有人説這是機構抱團，有人説這是市場的自然選擇，這是大白馬的勝利。

真的是這樣嗎？

中國市場歷史很短，我們把視角拉高，看看美股的歷史。

眾所周知，美股十年長牛，天天上漲，專治各種不服。

連從來不給別人推票的巴菲特，唯一的例外就是，勸人買標普500。他認為很多基金經理都打不過天天上漲的標普500。

但是其實，標普也分化的非常嚴重。美股裏，有貴州茅台和海天味業這樣的大明星，也有無人問津的垃圾股。

明星股的代表，就是標普500指數裏最大的五家公司——蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、Facebook。

大概從2014年開始，它們相對於剩下495家公司，一邊五年漲了250%，一邊漲了差不多25%。

所以非常奇葩的是，雖然美股十年長牛，但假設你買的是“標普495指數”而不是標普500，那麼五年來回報也就是5%，勉強勝過理財產品一丟丟。

這標普5大，和咱們的所有消息利好茅台，是何其相似。

所以你看，這事就很有意思。

全球最大的兩個經濟體，雖然天天在掐架，但雙方各自的資本市場，卻在這幾年交出了同樣一份答卷：

都喜歡規模大、確定性高、盈利能力強的公司。

大部分人都認為，這些公司已經大而不倒，會強者恆強，買它們是一定是賺錢的。

但是，我要説但是了，這並不屬於我們熟悉的“價值投資”。

他們確確實實是好股票，但不管估值的無腦往上懟，絕不是價值投資。

我們把時間線拉長就會發現，美股之前也曾有過“漂亮50”行情。

我們來聽聽這些1977 年在《福布斯》雜誌上被選出來的、至今仍然響噹噹的公司名：

百威英博、可口可樂、迪士尼、陶氏化學、柯達、花旗銀行、通用電氣、吉列剃鬚刀、IBM、強生、麥當勞、3M、寶潔，等等。

這些漂亮50成員完全符合我們今天説的大白馬的標準，他們也確實有過一段轟轟烈烈的行情。

然而，風水輪流轉，經歷過下圖虛線框的大行情之後，漂亮50反而一蹶不振了，持續跑輸大盤：

原因也很簡單——之前的估值吹的太高了。

公司是好公司，但也需要很長時間，來消化過高的估值。

回到農夫山泉，5000億的水中茅台，動態估值100倍，還能繼續漲嗎？

也許吧，誰讓市場現在這麼瘋狂。

但是，當整個市場都認同這個理念，都把各路大白馬的估值吹到天上的時候，就沒有預期差了，自然也就沒了超額收益，只剩下超額風險。

如果你相信市場的風格會輪動，如果你認為均值終究會迴歸，那在眾人貪婪時恐懼，才不失為真正的價值投資。