作者：何豔

來源：證券市場紅週刊

繼上週四美國三大股指創下自6月11日以來的單日跌幅後，週五美股再度快速下挫，當天納指一度跌超5%。這輪大跌中，“靈魂”科技股扮演“殺手”角色，蘋果、特斯拉、谷歌、Facebook等巨頭紛紛殺跌。

與此同時，A股上週也連續震盪調整，尤其是以海天味業、片仔癀等為代表的消費類核心資產概念股，出現高位回落，震盪加劇，市場對部分必須消費品的分歧也正在加大。

站在分歧的“路口”，林園投資董事長林園上週五在接受本刊採訪時表示，美股和A股都還處在牛市中，它們回調的原因都是因為短期內漲幅過大。北京格雷資產董事長張可興在9月6日也表示，外圍市場動盪對A股和港股的影響有限，核心資產的黃金十年已經啟動。

而從海外的“聰明錢”來看，7月末，外資已持有2.46萬億的國內股票，佔國內上市公司總市值比重達到3.4%，與私募、險資構成“三足鼎立”之勢。而核心資產依然是外資加碼的重要方向之一。

外圍市場動盪 對A股影響有限

核心資產黃金十年已經在路上

近日，美股市場發生大幅回調，科技龍頭充當殺跌主力軍。對此，林園表示，美股科技類公司下跌，主要是因為前期累積升幅比較大，發生回調很正常。美股當前還處於強勢狀態，並未走弱，這種下跌只是回調和蓄勢，回調之後，美股還會持續創新高。

張可興也表示，美股這輪迴調和今年3月份左右的下跌截然不同，當前美聯儲的量化寬鬆政策，使得市場流動性有充分保障，預期並不會成為牛轉熊的轉折點。而即便是在3月份的美股大跌中，他還一直看多美股，逆勢加倉。

中金公司海外策略分析師Kevin也在研報《美股大跌是更大波動的開始？還是階段性的盤整？》中表示，在事件和經濟數據層面，並沒有大跌非常直接的催化劑，下跌可能更多是市場連續上漲明顯超買後的獲利回吐，特別是科技板塊。

無獨有偶，美股大跌的同時，A股也發生震盪調整，尤其是核心消費品，領跌兩市。引發市場關於美股是否會“拖累”A股的擔憂，對此，林園表示，雖然目前A股和美股還有聯動關係，但兩者的關係不大。美股和A股當前處於牛市中的格局並未改變。

張可興也表示，美股調整並不會影響A股和港股的走向，消費類核心資產的調整並不會持續，站在當前時點看，無論是消費類還是科技類核心資產都有望走出十年的黃金級別大行情。

招商銀行研究院財富管理部的研究報告也認為，美股波動短期對A股有影響，但中長期A股走勢更獨立。從情緒上看，考察A股與美股歷史表現，兩者之間存在明顯避險情緒共振現象，即美股短期避險情緒高企時，A股避險情緒也同樣濃重，因此短期內A股或在情緒上受到美股影響。但中長期來看，A股表現更多聚焦自身基本面，下半年在企業盈利逐步回暖的環境下，A股有望表現更獨立。

外資看重科技、醫藥、消費、非銀類核心資產

作為加碼中國核心資產的重要力量之一，外資的動向也備受市場關注。以QFII為例，可以看出其對醫藥、非銀類行業的青睞，同時看好電子、醫藥類相關標的。

從QFII重倉流通股情況看，2020年中報窗口期，佔流通A股比例正向變動的行業中，醫藥生物、非銀金融、建築材料、計算機、化工處於中報期佔流通A股比例的前5名位置。而從個股名單上看，中報佔流通A股比例正向變動的公司中，傳音控股、洲明科技、蒙娜麗莎、瀾起科技、三諾生物處於中報期佔流通A股比例的前5名位置，這些公司分屬電子、建築材料、醫藥生物行業。股價表現上，這5家公司年內股價均實現上漲，其中三諾生物、傳音控股、蒙娜麗莎漲幅均超過100%。

表1：QFII中報重倉流通股持股佔流通A股比例正向變動的公司中，當期排名前5的公司

數據來源：Wind

而如果撇開重倉股這一指標，觀察QFII持股佔流通股比例正向變動的公司，2020年中報持股比例最高的前10大公司分別為傳音控股、透景生命、安徽合力、泰格醫藥、八方股份、啟明星辰、瀾起科技、山東出版、三諾生物、洲明科技。從這些公司的行業屬性看，電子、醫藥生物類公司居多。

表2 QFII中報持股佔流通A股比例正向變動的公司中，當期排名前10的公司

數據來源：Wind

如果從行業的角度看，QFII中報持倉佔流通A股比例正向變動的，當期排名前5位的行業分別為醫藥生物、非銀金融、建築材料、計算機、化工。而從QFII中報持倉市值情況看，銀行、醫藥生物、家用電器、非銀金融、電子為排名前5位的行業。

對此，中山大學管理學院教授，中國EDP教育聯盟名譽主席、首席經濟學家李孔嶽9月5日晚在題為《股票經濟學（六）-外資A股投資策略與邏輯》的直播中表示，包括QFII在內的外資看重企業安全性，銀行屬於它們“標配”的資產，尤其是發達地區的股份行，比如北京銀行、上海銀行、招商銀行等。同時，從未來發展的方向看，醫藥生物和科技是外資絕對不會錯過的行業，這些行業裏的龍頭公司，堪比中國的核心資產，是外資重點配置的品種。

除了QFII，陸股通也是觀察外資動向的一大窗口。從中報情況看，從陸股通加倉公司的角度，佔流通股比例正向變動的公司中，當期排名前10名的公司為索菲亞、泰格醫藥、華測檢測、韋爾股份、生物股份、啟明星辰、方正證券、美的集團、迪安診斷、東方雨虹。其中索菲亞陸股通當期持股比例達到30.43%，居於首位，佔流通股比例提升了8.24%。從這些公司所屬行業看，集中度不如QFII高，但延續了QFII對行業龍頭的高度認可。

表3 陸股通中報持股佔流通股比例正向變動的公司中，排名前10的公司

數據來源：Wind

總的來看，據券商統計，截至今年7月末，外資已持有2.46萬億的國內股票，佔國內上市公司總市值比重達到3.4%，與私募、險資構成“三足鼎立”之勢。2019年以來，外資長期青睞消費板塊，今年以來，醫藥、電子獲明顯增配，北上資金則持續重倉消費板塊，食品飲料、醫藥生物、家用電器穩居前三大重倉行業。而從行業淨流入估算口徑看，業績向好的醫藥生物和景氣上行的電子行業今年獲得明顯增配。“聰明”外資的不斷加碼，為核心資產走牛增添一份力量。

（文中提及個股僅為舉例分析，非投資建議。）