疫情之下，凸顯了健康生活的重要性，也讓一家專注於健康建築的房企脱穎而出。8月28日，力高集團（1622.HK）發佈中期業績，數據顯示，2020年上半年，公司實習營收67.03億元，同比增加345.9%；淨利潤7.37億元，同比增加95.7%；歸母淨利潤4.45億元，同比增加56.9%；每股盈利1.25元，同比提升56.8%。

面對疫情壓力，一眾房企的表現並不理想，反觀之力高的成績單可謂亮眼，公司核心業績指標逆勢大幅增長，展現了強勁的經營姿態。

再來看資本市場的表現，截止目前，今年恆生指數及內房股板塊整體跌幅均在10%左右，而力高集團的跌幅僅不到3%，大幅優於大市及行業，且自8月中旬以來，公司股價呈現從底部快速抬升的趨勢，對於投資者而言，如此強勢的表現可以説是一個挖掘公司機會的積極信號。

1· 合約銷售大幅增長，業績確定性強

從上半年銷售情況來看，力高上半年實現合約銷售130.18億元，同比增長19.3%，表現強勁。

對比行業來看，根據克而瑞數據，今年前六月百強房企全口徑銷售金額約49387 億元，同比下降1%，分梯隊看只有Top11-30和Top51-100房企銷售增速回正，增速分別也不過為3%、1%。相較之下，力高取得了大幅優於行業的表現。

由上百強企業的表現也可見疫情影響之下，房地產行業面臨較大沖擊，那麼力高緣何能夠保持快速增長？

筆者認為，一方面來自於公司的佈局，力高集團長期在長三角、環渤海及粵港澳大灣區等核心區域佈局，這些區域經濟動能強勁，人口持續湧入，房地產市場需求旺盛，儘管短期面臨疫情壓力，但更多的只是需求受到抑制。因此也可以看到疫情得到控制後，這些區域的房地產市場很快就熱絡起來，帶給當地房企銷售快速回血。也正是得益於此，力高保持了合約銷售規模的快步增長。

而另一方面，也在於公司較高的產品力和附加值。力高集團大力研究與打造"新東方的健康建築"， 今年疫情之下，更是發佈《力高健康建築防疫設計標準》將新東方健康建築提升至2.0。公司持續打造精細化多層次的產品體系，有效滿足市場多維度需求，尤其是疫情出現後，公司在"健康建築"的定位得到了消費者的高度親賴，並刺激了需求，進而也提升了去化率。

由此再展望下半年，伴隨疫情得到控制，宏觀經濟進一步恢復，房地產市場回暖，公司在下半年的銷售表現還將得到支撐，尤其是在金九銀十等旺季的助力下，公司的銷售預期有望創下新高。考慮到合約銷售作為利潤增長的先行指標也將為公司後續業績提升帶來較高的確定性。

2· 加碼土儲，擴張之下財務治理穩步提升

從長期視角來看，決定房企未來成長性的重要觀察指標在於土地儲備。作為一個體量還並不算大的房企，力高深諳行業集中度提升的趨勢，在衝刺規模的路上不斷髮力。

疫情之下，公司並未停下擴張的步伐。今年上半年，力高接連斬獲14幅優質地塊，其中2月份更是以1.13億美元投資菲律賓馬卡蒂市地鐵上蓋物業發展項目，在海外佈局上進一步發力。

截止今年6月底，力高總土地儲備達1790萬平方米，較2019年增長22.6%。公司近幾年土地儲備擴張明顯，數據顯示，2018年公司土儲同比增長104.58%，2019年同比增長45.7%，充裕的土儲為公司後續的規模增長積蓄了力量。

值得注意的是，公司土地儲備深度聚焦在粵港澳大灣區、長三角及環渤海及武漢、南昌等高價值高成長區域，其在質量、成本上均有明顯優勢，藴藏着巨大的價值。儘管公司加速擴張帶來了一定的負債端的壓力，但可以預見的是，隨着公司加快項目開發和推售節奏，後續負債也將不斷降下來，利潤也有望得到進一步釋放。

實際上，從財務端的表現來看，公司財務質量仍然保持穩步提升，截止今年上半年，公司淨負債率同比下降14.3個百分點至37.1%，融資成本進一步優化，平融資成本較2019年下降0.55個百分點。此外截止期末公司總資產達709。8億元，同比增長54.1%，公司在手現金充沛，達143.81億，整體抗風險能力突出。

值得一提的是，公司的穩健對財務管理能力亦得到國際評級機構的認可，其中標普、惠譽均給予公司主體評級B，展望穩定。

3· 結語

從基本面來看，疫情之下，公司彰顯了強大的經營韌性，而得益於在銷售端的持續發力，公司後階段的利潤增長具有支撐，此外公司充足優質低成本的土地儲備也將助力後續業績的進一步釋放。

相較於傳統房企，力高更注重透過多元化佈局夯實自身品牌根基，其從全生命週期的角度出發，打造並孵化出"康養、商業、科技、物業、文旅、教育"等多元化業務，這也將有助於協同主業進一步發力，為規模增長和業績成長不斷打開新的空間，其長期價值也將值得期待。

當前伴隨全球放水的大環境，房地產行業受益貨幣寬鬆在融資端的優勢也將有望驅動利潤釋放，隨着整個地產板塊估值已經進入到歷史底部區域，未來伴隨各大房企業績反轉，相信板塊在當下牛市預期升温的情緒下，也將得到全面修復，而具有規模和業績高成長性的力高集團後續也將獲得資金親賴，取得更亮眼的表現。