8月28日，中國最大品牌貼身衣物企業都市麗人披露了今年的中期業績。公司上半年的營收為13.33億元人民幣，同比下降39.71%；經營虧損1.09億元人民幣，淨虧損1.31億元人民幣。 

在疫情衝擊下，今年整個服裝零售行業都遭遇重大挑戰，儘管不可避免地受到宏觀環境的短期負面影響，但都市麗人通過一系列積極有效地舉措已經在多方面取得了卓有成效的新進展。尤其是，若觀察一些財務指標的話，會發現都市麗人的財務已經開始向好，亮點頻現，下半年業績復甦預期日漸強烈。

從毛利率來看，都市麗人2020年上半年的毛利率為48.7%，較去年同期的41.1%提升了7.6個百分點。自去年年底開始，都市麗人開啟轉型計劃，公司優化了供應鏈、商品運營及商品企劃的能力，配合打造具有極致性價比的爆款產品，由此帶動公司毛利率步入回升通道。

從庫存來看，都市麗人截至今年上半年的庫存金額為7.42億元人民幣，與去年同期12.95億元人民幣的存貨相比大幅下降32%，反映出公司此前的存貨舊包袱已然卸下。與2019年年底相比，即便都市麗人上半年購入了實用、功能、舒適、健康、高性價比的新貨，存貨金額也仍然只增加了0.62億元人民幣，可見都市麗人在貨品調撥、產品規劃、精準訂貨、庫存管控和商品運營等方面的能力有了明顯提升。

從現金及現金流來看，都市麗人2020年上半年的賬面現金為9.18億元人民幣，較2019年年底的8.55億元人民幣還有增加。值得注意的是，在今年這麼嚴峻的市場環境下，都市麗人的經營現金流還轉正了，由2019年上半年的-2.62億元人民幣改善至2020年上半年的2.94億元人民幣，充分彰顯出公司的轉型舉措卓有成效，有效預防了現金的流出。

浴火重生之後，都市麗人對自身的品牌定位、發展策略已經愈發清晰，隨着公司業務趨於改善，公司的多項財務指標開始交出喜人的成績，預計公司下半年的運營利潤會比上半年有顯著提升。驅動公司進入新一輪增長週期的因素包括：

1、新零售開始嶄露頭角

2020年上半年，都市麗人的電商業務營收達到3.82億元人民幣，同比增長了18.13%，佔營收的比重達到28.7%，較去年同期提升了14%。都市麗人的全渠道會員已經超過了5900萬，其中每年有千萬會員消費，這意味着都市麗人已經構築了高質量的私域流量池。

都市麗人不斷優化會員系統和會員的精細化管理，帶動會員購買率、復購率和活躍度的提升。相關數據顯示，主要電商平台5、6月份銷售同比增長約34.7%；618活動多平台亦取得雙位數增長，其中麗人京東、天貓全品類銷量均取得同比高增長。 

2、科技實力助陣，新產品銷量可期

8月25日，都市麗人在其2020秋冬新品發佈會上推出了以輕暖黑科技為核心，包含匠造系列、暖姜系列等相關產品。相關產品具有濃厚的科技元素，技術門檻高，難以模仿，而且極具性價比。極致性價比從來都是各行各業優秀企業的制勝之道，優衣庫、Costco、拼多多、豐田無不例外。

目前都市麗人已經迴歸實用品牌定位，並且聚焦經典產品。舒適、健康新產品滿足了當代女性的需求，加之公司門店翻新，品牌形象改善，後期整體銷量值得期待。據瞭解，都市麗人六七月份上市的部分新產品，在30天內售罄率達到50%以上，因此預計下半年經營會顯著改善。

3、數字化變革帶動效率提升 

都市麗人正在引領一場數字化變革，積極打造都市麗人數據中台、業務集成解決方案及“人貨場”的數字化運營產品，整合企業新零售數字化的“人貨場”數據類產品，為都市麗人線下門店提供數據賦能、產品賦能、服務賦能。

數字化建設可以幫助公司基於歷史銷量、消費者偏好、售罄率等真實可靠的數據去分析市場需求，以銷定產，精準研發、生產、銷售市場所需要的產品，增強供應鏈的快反能力。最終，數字化所帶來的積極效果體現在財報上將會是庫存風險的下降、各項成本的下降以及運營效率的提升等。

總體而言，都市麗人基本面已經開始改善，業績復甦跡象逐漸顯露。從長期來看，中國內衣市場廣闊而市場集中度低，未來集中度提升對都市麗人這樣龍頭企業是最為有利的，眼下的高安全邊際進一步凸顯了公司的長線投資價值。