You are browsing the Hong Kong website, Regulated by Hong Kong SFC (CE number: BJA907). Investment is risky and you must be cautious when entering the market.
康臣藥業(1681.HK):深耕腎病、影像診斷,玉林渠道整合效果顯現
格隆匯 08-28 14:37

2020年8月24日,康臣藥業(1681.HK)發佈今年上半年業績公告。公告顯示,截止2020年6月30日,公司營業收入為7.66億元人民幣,歸母淨利潤2.09億元人民幣,每股基本集攤薄盈利分別為人民幣0.2527元及0.2527元,每股派息0.08港元。 

值得注意的是,公司在今年上半年銀行現金結餘15.21億元人民幣,同比增長10%;經營性現金流增加131.5%至3.24億元人民幣,主要來自於公司加大貿易應收賬款催收力度所致。

圖表一:公司現金流

數據來源:公司資料,格隆彙整理

 

“1+6”產品線:7項專科領域佈局

 

具體來看公司各項業務情況。目前,康臣藥業已經構建“1+6”產品格局,以腎科系列為核心,配合影像、婦兒、骨傷、肝膽、皮膚、消化系列產品,從而實現“以專為主、以普為輔”的發展戰略。

圖表二:公司核心業務

數據來源:公司資料,格隆彙整理

 

腎科板塊:營業收入5.42億元,同比增長4.95%

 

2020上半年,公司腎科系列產品收入5.42億元,同比增長4.95%,佔公司整體收入70.7%,終端醫療機構覆蓋新增1395家,藥店覆蓋新增25544家。

值得關注的是,公司計劃建立“健康+醫療”的全方位腎病慢病管理平台,標誌着公司“腎科大數據中心+互聯網醫院”的建設進入快車道。

一方面,通過研發及製造導入到醫院渠道,病例通過康臣醫家線上慢病管理平台入組,可以有效根據沉澱的醫療健康大數據反饋與分析,從而指導生產、銷售、研發與決策。另一方面,康臣醫家線上慢病管理也可以將患者進行引流至線上渠道,從而進一步為患者提供便利。目前,公司的全方位腎病慢病管理平台開通了線上輕問診,日常監測,營養指導,心理引導,用藥管理,患者分享等功能。

圖表三:公司全方位腎病慢病管理平台

數據來源:公司資料,格隆彙整理

具體來看核心產品的情況,尿毒清顆粒被新醫保納入甲類,國家基藥目錄品種,2020年被納入海南省長期處方藥品目錄,長期佔據腎病口服中成藥市場份額第一位。根據公開資料顯示,中國慢性腎病(CKD)患者人數達到1.3億人,但知曉率僅為12.5%,透析患者數量為70萬人。

益腎化濕顆粒自首次進入新醫保目錄乙類後,在今年被載入《中華人民共和國藥典》,產品療效獲得權威認可,公司預計將持續推進益腎化濕顆粒進入國家基藥目錄。

 

影像板塊:加速佈局,實現產品線全面覆蓋

 

2020上半年,公司在影像對比劑產品收入5150.6萬元,正在加速佈局,實現產品全覆蓋。

具體來看,在核磁共振產品線上,釓噴酸葡胺注射液在今年保持市場份額第三,公司正在依託各學會平台,深化專家關係,穩固康臣釓劑在MR增強優勢部位、優勢醫院用藥地位。在疫情期間,公司通過開展“康臣杯”疑難病例網絡競賽、組織“影像規範檢查與診斷”網絡課程,維護已有專家,樹立公司良好的品牌形象。目前,釓噴酸葡胺注射液已經在終端醫療機構覆蓋2507家。

在X光產品線上,碘帕醇注射液首次被納入2020版《中華人民共和國藥典》。2020年4月,康樂顯®碘帕醇注射液正式臨牀應用,2020上半年,僅3個月事件,康樂顯®碘帕醇注射液已經實現24家醫院進藥,銷售約5000瓶。未來康樂顯®碘帕醇注射液有望依靠公司影像線成熟的銷售網絡,快速進入各大臨牀一線使用,成為公司新的業績增長點。

在超聲產品線上,超聲微泡對比劑華聲顯®在廣東康臣藥業總部試產成功,代表康臣藥業對超聲微泡對比劑的研發進入到了新的階段。此外,“廣州康臣—中科院深圳先進技術研究院”超聲微泡診療一體化聯合實驗室項目正是啟動,將合作開發載藥微泡項目。

 

婦兒系列:依託成熟團隊,不斷推出高增長品種

 

2020上半年,公司在婦兒藥物產品收入6547萬元,佔整體收入的8.5%,在終端醫療機構覆蓋新增約711家,藥店覆蓋新增約8891家。

其中,右旋糖酐鐵口服液(源力康)作為第三代鐵劑唯一口服液劑型,可以用於圍產期孕婦和2歲以下幼兒補鐵。根據公開資料顯示,2019年鐵劑市場總體規模約在35.6億元。2018年右旋糖酐鐵口服液(源力康)進入國家基藥,2019年首次被納入新醫保目錄乙類。疫情期間,公司通過開展“新冠疫情母嬰防護”線上直播會議、孕早期關愛計劃項目,維護KOL客户,發展產科專家隊伍,助力提升產科銷量。目前由華西第二醫院作為牽頭單位,聯合5家醫院,開展右鐵預防早產兒缺鐵性貧血的有效性及安全性真實世界研究。未來公司將同步推進右旋糖酐鐵口服液(源力康)進入《兒科指南》和《中華人民共和國藥典》工作。

另外,對於婦兒系列其他產品,鹽酸西替利嗪口服溶液首次進入國家新醫保目錄乙類,未來有望導入依託紅黴素混懸液、止血靈等產品,不斷豐富婦兒產品的品類。

玉林製藥:營業收入1.02億元,環比增長57.8%

2020上半年,玉林製藥營業收入1.02億元,環比增長57.8%,覆蓋全國藥店家數30.5萬家,“品牌+渠道+終端”戰略開始顯現。

在品牌管理上,公司採取重點市場媒介投放策略。2019年10月至2020年3月,公司在廣東及廣西地區投放正骨水電視、高鐵、公交廣告,累計覆蓋38.8億人次。根據中康資訊最新數據顯示,投放期間正骨水在廣東銷售份額佔比(正骨水在外用鎮痛藥品類佔比)同比2018年同時段提升了1.38%;在廣西銷售份額佔比同比與2018年同時段提升1.45%。

在渠道管控上,公司採取渠道秩序重塑的策略。目前,公司在每個省份只保留2-3家一級商業,利於省區渠道管控。在二級商業上,剔除調撥型商業,只保留有終端覆蓋的二級商業,從而加強對終端覆蓋能力。對於終端,公司採取實施白名單制度,通過商業定向向白名單上備案,從而對終端進行發獲。總體來看,公司在渠道管控上,能夠有效維護渠道秩序,並藉助渠道擴大終端有效覆蓋。

在終端管控上,公司採取核心門店管控策略。截止2020年6月,公司共計擁有核心門店9749家,圍繞核心終端共計優化門店陳列6571家,業務代表駐點促銷3777次,開展店員培訓會125場次。通過增設藥店體驗角、運動場館的掃碼體驗箱、社區換藥、組織社區慢性病患者科普教育等一系列的促銷及培訓已經初見成效,核心門店店員專業銷售能力以及消費者對產品點購率均有提升。

 

研發進程:未來三年將完成多項里程碑事件

 

公司除了現有業務產品之外,還在不斷開發新的產品以及相關適應症。根據公司披露,未來3年內,公司預計將會完成多項研發里程碑事件,從而確保研發創新力量不斷壯大,以腎病藥物為主的“1+6”方面新產品源源不斷注入。

具體來看,在腎病藥物上,SK-01正在開展針對DKD的臨牀CRO招標,確認組長單位,預計2022年完成臨牀II期試驗。應用於高磷血癥的SK-02,預計2022年申報咀嚼片生產,2023年獲批上市,顆粒劑預計2022年申報臨牀試驗。應用於腎性貧血的SK-03,預計2022年開展臨牀BE,2023年申報生產,2023年獲批上市。

在醫學成像對比劑藥物上,MRI-01預計在2020年底完成動物藥效實驗,主要用於T2加權成像。MRI-02作用於顱腦、脊髓對比增強檢查,預計2021完成試產,2022年申報生產,2023年獲批上市。CT-01作用於血管、尿路及靜脈造影增強檢查,預計2021年申報生產,2022年獲批上市。US-01作用於超聲檢查,預計2021年完成臨牀試驗,2022年申報生產,2023年獲批上市。US-02作用於藥物靶向釋放,預計2021完成藥學研究。

圖表四:在研產品管線

數據來源:公司資料,格隆彙整理

 

小結

 

近年來,重磅政策的密集出台對於醫藥行業的影響越來越顯著,中國醫藥行業也正在迎來了新的十字路口。在行業大洗牌與大整合之際,疊加新冠疫情等外部環境下,如何能夠在其中破繭成蝶,乘風破浪,是每個藥企需要去考量的。

伴隨着康臣藥業有71款藥品進入2019版國家醫保目錄,公司打造的“1+6”產品線,以腎科為旗艦,正在持續推動腎科、影像產品線向縱深發展。今年,康顯樂®碘帕醇注射液正式進入臨牀應用,益腎化濕顆粒、碘帕醇注射液、濕毒清片更是首次被載入2020版《中華人民共和國藥典》,未來將有望成為公司業績增長點。此外,公司在玉林製藥銷售模式上的轉型已經開始顯現成效,“品牌+渠道+終端”的戰略方式也將有望為公司帶來長期向好的發展。

公司也在8月25日重啟回購計劃。僅8月25-27日,公司已經進行了三次回購,共回購104.2萬股,回購金額335.8萬港元。持續性回購也代表公司管理層對於未來發展的一進步看好。

總體來看,公司未來預計將在電商以及新零售等方式進行探索,在確保擁有足夠充足的現金流基礎上,保持腎科板塊的領先地位以及影像診斷的快速發展,落實玉林製藥的改革方案,並擴大研發創新力量,從而實現公司穩定持續的增長,值得繼續關注與期待。

圖表五:近期公司回購情況

數據來源:格隆匯

Follow us
Find us on Facebook, Twitter , Instagram, and YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app!
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.
uSMART
Wealth Growth Made Easy
Open Account