最近一段時間環保股明顯跑贏指數，而且今年也出現了比如龍馬環衞(603686)漲幅超過150%的大牛股，另外目前的環保股同時具備了業績增長穩定及低估值的特點，或許是機構未來配置的重點方向之一，那麼在現在這個時間點，如何把握環保股的投資機會？

本期格隆彙集結令非常榮幸地邀請到了安信證券研究中心總經理助理、環保公用及建材行業首席分析師邵琳琳女士，為大家帶來主題分享——當前時間點如何把握環保投資機會。

本次分享主要分為四個部分，分別是環保行業板塊的基本情況；後PPP時代，環保精細化運營的重要性凸顯；從整體板塊上面來説，運營體制增效，行業的估值修復可期；以及最後一個板塊，科創板增添新動能。

首先，環保行業板塊的基本情況。我國環保產業有較大的成長空間。從發達國家的治理上來看，治理投資佔GDP為2.5%左右，但是我國整體的投資總額佔比相比較發達國家是比較低的。而中國環境的問題是在集中性的爆發，所以在環保領域上面支出上存在一個比較大的資金缺口。從整個地區上面來看，未來環保的支出力度是樂觀的。當前時間點下的環保行業，2019年下半年就呈現出基本面明顯反轉的趨勢，隨着國資入場持續帶來的融資端和資源端多維度改善，疊加商業模式的重運營化發展和訂單產能進一步釋放，多重利好促公司盈利持續改善，環保行業有望邁入新階段，所以環保行業在凜冬之後遇到了一些轉機：從股權層面上，“國資”大舉入股，國資＋民營環保企業的組合有望優勢互補；在成本端方面，企業間的費用率控制比較好；在現金流層面，運營業務重要性凸顯，現金流持續改善；在業績、估值層面，它的估值水平目前處於比較低的水平，基本是迎來了比較好的板塊式的反轉，再疊加一系列政策上的利好因素，對於整體的環保板塊上持有比較樂觀的態度。環保板塊在2019年整體的業績增速的情況上，我們看到它的利潤層面上是扭虧為盈的，實現了一個增長，整體行業是從18年的低迷在逐漸性地修復。隨着業務模式優化，現金流顯著改善，以及整合協同初見端倪，國資加持龍頭可期，並且2020年時“十三五”規劃的終考年份，在環保整體上的投入是相對看好的。

接着，談到行業當前的一個變化，企業端也開始更加去重視自己的技術，開始從原來的政策驅動轉向了政策加上技術的一個雙驅動，未來精細化的管控也成為一個趨勢。全生命週期的一個精細化的運營也開始成為一個趨勢。企業開始去追求自己多種的運營方式，未來也會更加去重視環境績效上的一些管理，去提高資金上的一些使用效率。未來來看，整體技術的重要性也在凸顯。未來趨勢體現在三個方面：

1.價值提供：To G佔據高低，以如何連接用户、創新技術和改善環境效果為導向

2.競爭力：資金和政商關係是主要，集中度提升，差異化發展，網質化企業退出或者轉型

3.盈利模式：政府的財政之處或使用者付費仍為重點，探索多元化客户，改變盈利水平低、投資回收期長、議價能力弱的被動。

我國的環境治理現在是已經從最初的散亂污整治開始發展為多維度、系統化的一個區域的綜合性環境治理，包括環保的很多子行業，它的施工建設其實已經到了一個拐點，所以未來會從原來的重建設輕運營開始去做一個轉變。對於企業來講，現在提供的服務和產品的價值，包括企業的一個核心競爭力和商業模式的發展，會成為企業發展上的關鍵。從政策層面上，現在也在推動互聯網和環保行業上面的一些深度融合。

然後，邵琳琳女士講到第三個模塊：運營提質增效，估值修復可期。隨着國資入場所帶來的持續性的融資端，然後包括它們資源端的多維度改善，再去疊加了一個商業模式的重運營化的發展和訂單產能的進一步釋放，多重的利好會使得環保板塊的盈利性持續性的改善。同時，環保行業目前進入到一個新的發展階段，在這種發展階段的一方面它們其實是在採取一個加大回款的力度，在優化它們的訂單去保證收現比，所以使得經營性現金是得到一定程度的改善。另外一方面，它們自己也向一定程度上的輕資產模式上面去轉型，減少 PPP的項目，所以從工程切換到這種運營模式，也是在優化它們業務的一個模式，使得企業整體的經營狀態上面來説是更健康。從環保板塊的估值層面上來看，15年其實是一個歷史的峯值，之後是一路性的下滑，目前來看的話也是處於一個歷史上相對比較低的一個水平。從現在上市公司來看，我們可以看到運營端得到的重視度在增強，它們的估值水平有望去提升整體行業上面的估值水平。這裏邵女士分享了幾個看好的公司，分別是盈峯環境(000967)、瀚藍環境(600323)、維爾利(300190)以及碧水源(300070)。

最後，在科創板上，它其實為環保行業去提供了比較多的一些增量上面的改革驅動。按照科創板的上市指引，就是節能環保其實是當時的科創板重點領域之一，所以我們看到現在有很多的環保公司上市。根據公告數據顯示，11家科創板環保上市企業2019年業績不負眾望，共實現總營業收入52.98億元，淨利潤10.73億元，發展勢頭良好，體現出較強的市場競爭力，並且注重研發，科創屬性底氣足。同時，科創板拓寬“小而美”企業成長空間。這裏建議大家重點去關注的公司有：金科環境和復潔環保。

最後，邵琳琳女士接受了線上觀眾的提問並詳細回答。通過本次分享會，我們能更好地瞭解當前時間點環保領域的發展情況，把握環保板塊的投資機會。

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