作者：仉澤翔

來源：財經天下週刊

傑美特現有業務主要以面向國內外知名智能手機廠商的ODM/OEM業務為主。在市場份額領先的同時，傑美特對大客户的依賴也更加明顯。在發展早期，傑美特的產品集中於蘋果系列，此後還曾先後服務過HTC、金立、樂視等品牌。目前，傑美特則與華為關係最為密切。

“手機殼第一股”傑美特終於圓夢。

8月24日，創業板註冊制開鑼首日，傑美特敲響上市鍾。上市首日，傑美特暴漲82.43%，收報75.27元，總市值高達96.35億元。而截至2020年6月，傑美特的資產總額僅有7.75億元。而以41.26元的發行價計算，上市首日，每個中籤號碼單日獲利1.7萬元。

上市成功對於傑美特控股股東諶建平、楊美華夫婦也是一個重大利好。根據首日股價，傑美特預計募集資金總額為13.2億元，與7月22日披露的招股説明書註冊稿中預計募集資金4.46億元相比，增長196%。這筆錢相當於傑美特10年的歸母淨利潤。

為了這筆錢，傑美特努力了5年。傑美特首次遞交招股書是在2015年，到今天成功上市，期間僅招股書就上交了5個版本。

捆綁華為或成隱憂

根據其官網資料可知，傑美特創辦於2006年，是一家移動智能終端配件的研發、設計、生產及銷售的高新技術企業，主要產品為智能手機保護套。因此，傑美特也被稱為“手機殼第一股”。

智能手機的市場大小決定傑美特的市場天花板。研究機構NPD GroupInc.的數據顯示，75%的智能手機用户都會選擇安裝保護殼，且25%的人擁有不止一個保護殼以便在需要改變手機外觀的時候使用。隨着智能手機出貨量的上升，到2020年，全球手機保護套的需求量將達到14.9億個。

招股書顯示，2019年全年傑美特生產了6840.94萬個手機殼，已經成功賣掉其中6770.97萬個。整個2019年，傑美特總營收達8.29億元。

傑美特現有業務主要以面向國內外知名智能手機廠商的ODM/OEM業務為主。在市場份額領先的同時，傑美特對大客户的依賴也更加明顯。在發展早期，傑美特的產品集中於蘋果系列，此後還曾先後服務過HTC、金立、樂視等品牌。目前，傑美特則與華為關係最為密切。

招股書透露，2016年到2018年，傑美特對華為的銷售額分別為0.95億元、1.27億元、2.65億元，佔公司總營收的比重分別為17%、23.47%、40.99%，比重逐年增大。到2019年，華為為傑美特貢獻了45.47%的銷售額，以及3.77億元的銷售收入。

圖：創始人諶建平

強勢捆綁華為的副作用則是一旦華為手機的出貨量下滑，將會對傑美特的業績產生直接影響。招股書稱，報告期內，傑美特供應華為產品增速較快，與近年來華為移動智能終端出貨量的走勢基本一致。

值得注意的是，根據8月8日華為披露的最新數據，上半年華為手機出貨量為1.05億台，同比下滑了11％。按照傑美特給予的説法，下半年該公司的業績或將出現明顯下滑。

另據招股書顯示，2019年傑美特存在的應收賬款共計2.296億元，佔當年總營收27.69%，而應收賬款的前五大客户合計佔比則高達75.55%，集中度較高，單個大客户應收賬款出現壞賬可能對公司整體利潤情況產生較大的不利影響。

這不是危言聳聽，在傑美特的發展史上，這種情況的確發生過。金立手機曾是傑美特在2016-2017年的主要客户，涉及的銷售額分別為906.83萬元和891.02萬元。2017年底，傑美特對深圳市金立通信設備有限公司的應收賬款餘額為842.03萬元，這一數字延續至今。傑美特已做好全額計提壞賬準備。

另據披露，截至目前，樂視手機還有176.31萬元欠款未支付給傑美特。對這筆資金，傑美特也已做好全額計提壞賬準備。

上市一波三折 曾被指財務造假

傑美特的上市之路一波三折不是沒有原因的。

2015年，傑美特就曾首次遞交招股書，但因盈利能力驟然下降遭深交所駁回。據當年的招股書顯示，2012-2014年及2015年上半年的淨利潤分別為7182萬元、6623萬元、5621萬元和-380萬元，毛利率分別為42%、38%、38%和25%，下滑明顯。

圖：傑美特廠區

2017年12月，傑美特再度提交招股書，保薦券商從招商證券更換為東興證券，會計師事務所由立信會計師事務所更換為大信會計師事務所。

這一版版招股書披露後，又有媒體質疑其財務造假，多處數據出現打架。當時，有業內人士將財務數據的變動歸因為會計師事務所和保薦機構的變動。

據中國網報道，2015版招股書中，傑美特披露2014年向前五大供應商採購金額合計為5986萬元，佔比19.01%，即2014年度營業成本金額為3.15億元。而在2017版招股書中，佔比調整為19.32%，即2014年營業成本僅為3.10億元，前後出現500萬元的差額。

同時在部分原材料成本中，也出現了前後兩版招股書數據不一致的情況，如塑膠原料、PU料兩項原材料價格原為22.8元/千克和19.33元/碼，2017版招股書中分別更改為23.48元/千克和23.21元/碼。

由於市場質疑聲音過大，此次IPO請求遲遲未獲審批，一直拖延至今。