8月21日，新城控股公佈2020年上半年"成績單"，數據顯示，2020年上半年新城控股實現營業收入377.36億元，同比大幅增長121.15%，營收的大幅度增長主要是由於新城控股高增長期的業績開始逐步兑現，項目交付收入大幅度增長。此外，上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤32.04億元，同比增長23.59%；扣非歸母淨利潤27.47億元，同比增長33.91%。截至報告期末，公司總資產達5066.31億元，同比增長9.63%。

在規模保持穩健增長的同時，新城控股將戰略方向轉向追求高質量的穩健、可持續發展，由 "衝規模，提排名"轉為"以資本回報率為核心，聚焦利潤"。不過，高質量發展並非意味着業績陷於平庸。在疫情影響之下，新城控股的商業板塊有着逆勢突圍的亮眼表現。同時，上半年加快投資節奏、積極補倉也為新城控股未來發展奠定基礎。

商業管理變現可圈可點，疫情不改新城控股長期增長趨勢

上半年，新城控股實現銷售金額975.21億元，累計銷售面積約877.53萬平方米，全年可售貨值充足。分城市來看，新城控股在常州、南京、長沙等城市銷售表現良好，業績均位列當地房企前列，在天津、温州、淮安、鎮江、肇慶等城市，新城控股的市場佔有率均為top5以內。隨着下半年推貨量的逐步增加以及銷售情況的進一步恢復，尤其是第四季度歷來為新城控股供貨和銷售的高峯期，公司有望穩步實現2500億元的年度銷售目標。

回顧上半年，新冠疫情的爆發對商業地產形成了不少的衝擊，新城控股也積極開展租金優惠措施。其中，新城控股旗下自持經營的吾悦廣場對全體商户自2020年1月25日起實施為期67天的租金減半政策。同時，在2020年4月1日至5月31日期間，對於影院、教育培訓、健身、KTV等因疫情管控延遲開業的相關商户也給予租金減半的扶持政策。即便如此，新城控股商業板塊的上半年表現依舊可圈可點。根據中報數據，新城控股在上半年仍取得了21.7億元的租金及管理費收入，同比上升27%。

新城控股旗下吾悦廣場在上半年也仍然保持着良好發展勢頭。截至目前，新城控股共在全國佈局了139座吾悦廣場，相比2019年底上升了17座。

隨着之前佈局項目的逐步成熟，新城控股商業管理業務的毛利率相比去年同期有2.7個百分點的提升。雖然疫情衝擊導致出租率下滑至96.1%，但仍處於行業較高水平，而隨着下半年經濟生活的持續恢復，出租率仍有進一步回升的空間。

雖然疫情的"黑天鵝"讓整個行業的發展一度按下暫停鍵，但在推動吾悦廣場全國化的過程中，新城控股仍在持續拓寬西北地區的商業版圖，目前已佈局西北地區全部省份，並覆蓋西安、銀川、烏魯木齊、蘭州、西寧全部省會城市。根據全年目標，新城控股計劃在今年新開業吾悦廣場30座、到2020年底開業總數達到93座，全年租金及管理費收入目標為55億元。尤其是在三季度以後，吾悦廣場將進入密集開業期，新城控股商業管理業務在下半年的表現更加值得期待。

(資料來源：公司公告)

上半年新增土儲1907.78萬平米，投資力度高於百強平均水平

在2019年報的展望中，新城控股的管理層表達了未來將要"多拿地，不拿錯地"的投資策略，而在政府穩企救企及提振市場的初衷下，今年上半年融資環境邊際寬鬆且優質地塊加快入市，土地市場在二季度迎來投資窗口。新城控股也順勢加快投資節奏，僅6月就斬獲19個優質項目，積極補倉也為未來發展奠定基礎。

從上半年整體情況看，新城控股共斬獲56幅土地，新增土儲總建面1907.8萬平方米，平均樓面地價僅2867.82元/平方米，新增土儲總價547.1億元。克爾瑞數據顯示，新城控股上半年拿地銷售比0.56，明顯領先於百強房企0.37的拿地銷售比。另外值得關注的是，上半年新城控股的拿地權益比例再度提升，由2019年的80.5%再度上升6.1個百分點至86.6%，處於行業內較高水平。截至6月底，新城控股總土地儲備建面1.37億平方米，足以滿足未來2-3年的開發運營所需。

(資料來源：公司公告)

從城市能級的劃分上看，在新城控股的土地儲備結構中，一、二線城市佔公司總土地儲備的35.75%，長三角區域三、四線城市佔公司總土地儲備的34.90%。不過從上半年拿地數據來看，新城控股的土儲結構正在持續優化——今年以來，新城控股戰略性增加北京、上海、天津、蘇州、杭州等核心一二線城市的項目，並積極拓展西安、鄭州、昆明、南昌、濟南、南寧等全國重點省會城市，持續加大高能級城市佈局。

一直以來，新城控股持續堅持"以上海為中樞，長三角為核心，並向珠三角、環渤海和中西部重點城市羣擴張"的"1+3"戰略佈局。一方面，憑藉長期深耕長三角的地緣優勢，公司持續於温州、杭州、無錫、金華等長三角重點城市及有強勁發展潛力的城市獲取地塊；另一方面，不斷深化全國化佈局，拓展長沙、石家莊、西寧、蘭州等中西部和西北地區省會城市。

對此，天風證券有研報指出，今年新城控股戰略性增加了高城市能級的土地項目，而其獲地成本保持在銷售均價的45%水平線之下，表明公司較強的投資能力。

財務狀況穩健，淨負債率大幅降低

上半年，新城控股一方面實現收入規模與利潤的"雙增長"，另一方面財務質量也得到持續改善。數據顯示，新城控股在手現金餘額649.95億元，短期債務375.81億元，現金短債比超過1.73倍，現金覆蓋短債無憂，具備較強的償債能力。同時，新城控股在上半年也實現了經營去槓桿，淨負債率由2019年同期的76.62%大幅下降41.56個百分點，至35.06%。

(資料來源：公司公告)

繼去年12月新城控股成功發行一筆3.5億美元的高級無抵押債券後，今年以來，新城持續加大融資力度。上半年，新城控股憑藉直接融資工具進一步優化債務結構、盤活存量資產，積極拓寬融資渠道。

上半年，新城控股先後完成公司債券及吾悦商業物業第一期資產支持證券的發行，共募集資金35.47億元人民幣；在中國銀行間市場發行超短期融資債券，募集資金30億元人民幣；在境外通過發行高級美元債券，募集資金3.5億美元，保障了公司在穩定經營過程中的資金需求。

積極搭建公益平台，彰顯負責任企業形象

新城控股在上半年取得了不俗的成績，而在企業運營及管理之外的公益方面，同樣勇於爭先。一方面創立"七色光計劃"，以企業之力搭建公益平台，號召人人蔘與公益；另一方面，通過產業扶貧、教育扶貧、就業扶貧、鄉村環境治理等多元方式助力國家打贏脱貧攻堅戰，彰顯負責任的企業形象。

以"七色光計劃"為例，新城控股憑藉該項目發力教育平權、兒童健康、綠色社區、環境保護、人道救助、文化工程、體育運動七大板塊，其中"光彩圖書館"作為"七色光計劃"的核心項目之一，截至2019年底，足跡已遍及全國14個省份的48所鄉村小學，捐贈光彩圖書館48座，捐贈圖書11萬餘冊，共有400餘名志願者參與，惠及學生8000餘名。

而在積極響應國家打贏脱貧攻堅戰的號召方面，2019年，新城控股通過上海光彩事業促進會向雲南省昭通市昭陽區捐贈300萬元，用於改善鄉村人居環境，共惠及建檔立卡貧困户664户、2735人。另有數據顯示，截至2019年底，新城控股社會公益事業累計投入超過3億元。

今年上半年，新城控股的公益事業仍在持續推進。5月14日，新城控股住宅開發事業部杭州區域公司還開啟"小膳大愛，援鄂未來"公益捐步活動，面向更廣泛的人羣發起愛心助力，温暖鄉村兒童的成長之路，以創新性的捐步形式為愛助力。

5月30日，新城控股幸福會聯手中國社會福利基金會免費午餐基金，共同發起"WALK FOR LOVE為愛而動"公益活動。新城控股面向全國業主發起號召，鼓勵業主在運動健身的同時，與新城一起參與到有意義的公益之旅中。

而在今年8月，新城控股的公益活動仍在持續。本月，正值蘇州區域公司16週年之際，新城控股住宅開發事業部蘇州區域公司開展公益徒步活動，聯動員工和業主以徒步的方式為騰格裏沙漠捐樹，獻上一份綠色愛心。同時，新城控股還在集團總部大樓順利開展"七色光計劃·第四季幸福公益集市"活動，攜手"中國殘疾人福利基金會·啟明行動"關愛視障人羣，以"為eye同行"為主題開展義賣活動，並首次開設"微光24h"線上義賣集市，匯聚更大力量，幫助貧困白內障患者重見光明。

結語

從新城控股上半年情況來看，公司基本面持續向好，優質土儲充足、現金流充裕，財務結構顯著改善，目前公司動態市盈率估值僅6.4倍，處於過去5年的低點，而在"住宅+商業"的雙輪驅動之下，進入高質量發展期的新城控股未來的表現更加值得期待，也將有望在二級市場上帶來估值的重塑。