作者：木青

來源：鳳凰網財經《啟陽路4號》

8月8日，江蘇今世緣酒業發佈2020年上半年財報。財報顯示，今世緣上半年實現營收29.13億元，同期下滑4.65%；實現歸母淨利潤10.20億元，同比下滑4.92%。

對於今世緣而言，8月是忙碌的。除了發佈財報，8月6日還發布了一則股東減持公告：其第二大股東上海銘大已減持1254.5萬股，減持數量佔公司總股本的1％。除此之外，今世緣在近年不斷加碼全國化與高端化的戰略佈局，深陷競爭重圍，突破受阻。

股東與高管接連減持股份

經過了幾個月的疫情摧殘，酒企銷售運營逐漸回暖，但與同期相比並未完全恢復。今世緣2020年中的財報顯示，其營業收入為29.13億元，同比仍下降了4.65%。今世緣在財報中解釋，上半年營業收入下跌，主要受疫情影響，消費場景減少及公司給予經銷商的折扣增加。

實際上，今世緣回暖業績的背後還隱藏着其他隱患。2020年上半年，今世緣的資產負債率有所提升。財報顯示，2020年上半年，公司的總資產為97.39億元，總負債為20.28億元，資產負債率達到20.8%，同比增長1.6%。而與此同時，2020年上半年的流動比率比去年同期下降了1.041。顯然，今世緣2020年上半年的短期償債能力也在承受壓力。

另外，今世緣第二大股東上海銘大實業（集團）有限公司（以下簡稱“上海銘大”）持續減持股份。4月11日，今世緣發佈公告稱，上海銘大計劃減持不超過2509萬股。而就在中期財報發佈前兩天，今世緣再次公告稱，上海銘大已減持1254.5萬股，減持數量佔公司總股本的1％，佔本次減持計劃的50％。截至目前，上海銘大還持有今世緣股票約5558萬股，當前持股比例約為4.43％，已降到5％之下。

上半年減持今世緣股份的並非只有上海銘大。據今世緣公告，其高管倪從春在2020年2月就完成了0.1%的股份減持。天眼查顯示，倪從春是今世緣酒業的副總經理、董事。

全國化受阻，短期無法實現

每個區域酒企有一個全國的夢。今世緣也不例外，它前身是江蘇高溝酒廠，是江蘇淮安市當地一家知名的區域酒企。而從2014年上市後，今世緣就開始推動全國化戰略。2018年年初，今世緣旗下的國緣品牌戰略定位從“江蘇高端白酒創導品牌”正式升級為“中國高端中度白酒”。在2020年上半年，今世緣省內省外市場共增加經銷商93個，其中省外市場新增了74個。

但經過6年的發展，今世緣的全國化仍不見大浪花。目前，江蘇仍是公司白酒產品最重要的市場。根據財報數據，公司 2018 年、2019 年和 2020 年一季度在江蘇市場實現的營業收入分別佔公司當年營業收入的 94.63%、93.62%和 94.11%。

某白酒行業分析人士對鳳凰網財經表示，對於今世緣這樣的區域酒企來説，全國化難以推進的主要原因是產品辨識度低。“酒水消費者也是需要培育的，而且他們會根據不同的產品口感體驗進行對比。從形成消費記憶到形成消費行為習慣是需要花費很大功夫的， 酒企拓展一個區域至少需要花費3-5年的時間”，該分析人士表示。

高端化競爭激烈，今世緣恐淪為陪跑

“今世緣要有更好的未來，就必須積極參與頭部競爭”，今世緣董事長周素明對外表示。這也揭示着高端化在今世緣產品佈局中的重要性。在今世緣產品品牌中，特A+級產品多集中在“國緣”系列。而近年來，今世緣也不斷在加持這一系列。華安證券研報顯示，2016 年以國緣V系列為代表的特A+類產品收入佔公司白酒收入比重是37.0%，而在2019年，這一比例增加到56.15%。今年7月，今世緣再次加速高端化進程，對“國緣”系列產品進行了一次漲價，其中四開國緣上調15元/瓶、對開國緣上調10元/瓶。在一些從業者看來，“‘國緣’系列漲價的背後，是今世緣殺入高端白酒市場的野心。”

在2020年上半年財報中，今世緣特A+類產品實現收入16.9億元，同比上漲了0.9%。而特A類產品實現收入9.0億元，同比下降7.8%。在其他產品還疲於奔命的時候，特A+類的營收上漲無疑是一陣強心劑，直戳今世緣的內心。

可是，今世緣想攻下高端白酒市場，不會如此輕鬆。在這個過程中，今世緣面臨最大的挑戰，就是一線名酒和區域名酒之間的擠壓競爭。

華東市場是國內競爭板塊最為激烈的市場。在江蘇售價在200元—500元酒產品競爭中，“洋河與今世緣完全是死對頭”，某白酒行業分析人士直言，儘管今世緣是江蘇區域頭部酒企，但與第一洋河仍然實力懸殊。洋河股份在2020Q1營收為92.68億元，而同期今世緣僅有17.70億元。

而全國酒市場依然羣雄割據，競爭更加激烈。公開資料顯示，2019年19家白酒上市企業營收總額為2463.69億元，其中茅台佔了34.67%，五糧液佔了20.34%，洋河股份佔了9.39%，瀘州老窖6.42%。也就是説，茅五洋瀘四大巨頭酒企佔據白酒行業總營收的71％。即使今世緣想退而求其次，進軍次高端市場，仍然要面臨來自四面八方競爭者。比如，郎酒、汾酒、西鳳、古井貢酒、劍南春等。有從業者坦言，今世緣早期聚焦高端產品策略，無疑是領先的，如果砸入過多資金在營銷上，而忽略酒的品質，最後恐淪為百年酒品牌的陪跑。財報顯示，今世緣上半年銷售費用達到了2.53億元，而其研發費用僅0.087億元。