作者 | 一蓑煙雨

數據支持 | 勾股大數據

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保險板塊行情復甦

進入8月份以來，三大傻中的銀行和保險終於開始有上攻趨勢，行業內個股走勢分化也特別明顯。

銀行板塊，招商銀行和寧波銀行這兩位優等生引領行業漲幅，分別大漲14.11%和19.33%；而非銀板塊走勢更為強勢，券商裏的兩個中信這個月又鬧出"合併"的傳言，不管是真是假，股價蹭蹭往上漲就足以讓股民們嗨的不行。

而保險板塊進入8月份以來，整個板塊漲幅高達10個點，其中新華保險大漲30.32%，中國人壽大漲29.1%，今天新華和人壽盤中都觸及漲停，妥妥地走出了上半年科技醫藥股的強勢行情。

而筆者在7月6號寫的《當前時點，為什麼要重倉中國人壽（2628.HK）？》，和7月15號寫的《困境反轉的新華保險迎來戴維斯雙擊時刻？》已經詳細地闡述了這兩家險企在目前市場環境中的投資邏輯。如果抄了筆者的作業的話，這兩家已經分別有45.26%和26.23%的收益率了。

但是投資永遠看的是未來，如今眾人期待的轟轟烈烈的大牛市好像是沒有了，也就意味着瞎炒垃圾股、概念股就能躺着賺錢的市場情緒不再，那麼估值合理、基本面紮實的個股，才會被市場擁抱。

如今已經漲了這麼多的新華和人壽，還能繼續追高嗎？

02

人壽新華能追高嗎？

首先強調下，這裏的"高"指的是短期股價衝高，而不是估值或者股價的長期點位。

很多投資者都有畏高的心理，如果是持倉漲上來的話，繼續buy and hold。但是如果要開倉的話，大多數人都喜歡跌的多的票去抄底。

但是正如段永平所言，"持有的本身就是買入"。通俗來講就是，只有你沒有賣出股票，那麼你持有的每一天都是在開倉買入這隻股票。"

所以，不管是左側交易也好，還是右側交易也罷。最重要的買入支撐是，在當前的價位下，股價未來的增長空間有多大。

對於人壽和新華而言，無論是短期邏輯還是長期邏輯，現在買入依舊是個賠率很高的投資。

短期邏輯來看，雖然目前不能夠判定後市是不是牛市，但是這是個二元事件。如果是牛市，新華和人壽大概率依舊是保險的排頭兵，股價彈性很大（險資在牛市中投資收益的彈性很大）。

而今年在新冠疫情的影響下，各大險企在保費展業方面都遇到了各種各樣的困難。而對於人壽和新華而言，今年依舊是保費收入較高增長的一年——

根據已經披露的前七個月的保費數據，新華保險1-7月保費收入累計同比增速30.07%，自二季度以來單月保費增速均超20%，公司在保持規模基礎上聚焦價值，7月主推附加特疾產品"惠加保"，疊加代理人增員活動改善和積極寬鬆的費用政策，預計中報NBV較去年末改善10pct以上；中國人壽1-7月保費收入累計同比增速達12.36%，高基數下仍取得較高增長。

而今年年初市場對保險板塊最大的偏見就是，十年期國債利率的下行導致保險股大殺估值。

從五月份開始，十年期國債利率就穩步上升，這個利空因素可以説是已經出盡。

而從長期邏輯來看，人壽和新華的基本面就更為牢固。

近日，銀保監會主席郭樹清表示要進一步推動資本市場的發展，提升直接融資比例（由於32%提高到36%），信託、理財和保險公司等機構要樹立價值投資理念，為資本市場增加長期穩定資金。

而在7月17日，銀保監會宣佈保險資金權益類資產配置上限提升至45%，更是為險資入市打好政策基礎。新華和人壽因為優秀的風控指標，比例上限可由原來的30%直接提高到35%！

截止2019年底，美國的保險密度為4216美元/人，保險深度為7.10%，日本的保險密度為3312美元/人，保險深度為8.59%，世界平均保險密度為650美元/人，保險深度為6.13%，而中國的保險密度為384美元/人，保險深度為4.57%。就保險密度而言，中國與美國、日本相差了不止十倍，僅為世界平均值的一半左右；在保險深度上，中國也遠遠達不到世界平均水平。中國的保險業未來還有很長的路要走，未來成長空間廣闊。

2019年中國的保險深度（每年壽險保險收入佔GDP的比重）只有2.68%，低於全球3.33%的水平。

中國壽險資產和銀行資產相比，只有5.2%，美國、日本、台灣是這個比值的4倍至11倍。

這些數據表明，我國保險發展空間巨大，任重而道遠。新華和人壽作為我國龍頭的保險公司，自然是最大的受益者。

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結語

5月份以來，五大險企的估值穩步回升，但是依舊處在歷史估值的底部區間。

新華和人壽作為今年業績最好的兩隻保險企業，估值卻低於其他險企。

截至2020年一季度，人壽前五名股東持股情況如下表——中國人壽保險（集團）公司作為中國人壽控股股東持股68.37%，而國壽集團為國務院100%控股。其他股東中，香港中央結算持股25.92%，證金持股2.56%，匯金持股0.42%，香港中央結算持股0.22%，所以市場上流通盤只剩下不到3%。

所以短期內中國人壽A股已經被資金追的估值過高，建議配置港股的中國人壽和A股的新華保險。