在中期業績這場大考裏，疫苗股作為香餑餑自然吸引了諸多市場目光。

畢竟，雖然新冠疫情帶來黑天鵝陰雲，但在資本市場上，其作為2020年最為閃亮的概念，大放異彩，誰碰誰漲，股價可以從麻雀變鳳凰。

今年以來，疫苗指數累計上漲近160%，股價翻倍的個股不再少數，現有所回調。

數據來源：Wind

然而，大浪淘沙過後，是不是金子才是關鍵，而正如前幾日疫苗概念的頻繁回調一樣，那些熱門的大牛股的表現可謂是要麼平平無奇，要麼爆雷不斷。

8月11日收盤，A股疫苗板塊延續此前頹勢，較為低迷。

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大牛股業績紛紛跳水

1.西藏藥業業績平平

首先來看，新晉“大牛股”西藏藥業，自今年6月中旬，該公司與斯微生物締結面向全球的獨家戰略合作關係之後，其股價便開始起飛，目前其股價漲幅接近5倍。

而相對於飛躍龍門的股價，其業績就遜色不少，較為平淡。

根據最新財報，2020年上半年實現營業收入6.29億元，同比增長1.57%；淨利潤2.2億元，同比增長39.76%。

同時，西藏藥業趁着近期跌停回調也給投資者打了一劑預防針。

“當前合作涉及的預防性疫苗產品在中國尚處於臨牀前研究階段...存在研發失敗的風險。而如果研發失敗，已支付給斯微生物的資金、相關臨牀費用存在無法收回的風險。”——官方公告

而市場顯然意識到對其期待過高，8月10日該股跌停，而自8月以來，該股累計跌幅已超15%。

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此外，私募大佬葛衞東退出公司前十大流通股東名單，其姐姐葛貴蘭憑藉4.41%的持股比例新進成為公司第三大流通股東，持股數量同樣為1093.67萬股，佔總股本的4.41%。

公司前十大流通股東

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2.沃森生物業績預虧

沃森生物也同樣讓市場“大失所望”。

今年6月下旬，其與艾博生物合作研發的新型冠狀病毒mRNA疫苗的臨牀試驗申報獲得國家藥監局批准，這是mRNA新型冠狀病毒疫苗首次在中國獲批進入臨牀試驗階段。

沃森生物在研產品進展

數據來源：天風證券

但這一利好顯然與業績預告形成較大反差，2020年上半年預計實現淨利潤6100萬元-6600萬元，同比下降22%-28%。

受此影響，其股價便開始震盪下跌，今日跌近3%，要知道今年以來其累計漲幅超過138%。

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可以玩味的是，公司大股東在公司頗受矚目的階段頻頻減持自家股票，而投入對手康泰生物的懷抱。

“公司大股東劉俊輝及其一致行動人黃靜從4月9日起至6月23日期間，合計減持24次，減持股份逾千萬股，套現約4.2億元。”——官方公告

而根據康泰生物發佈的《非公開發行股票發行情況報告書》，在康泰生物近30億元的非公開發行中，以110元/股的認購價格，劉俊輝將認購超3億元的份額，佔比已超10%。

對此，深交火速下發關注函，詢問其是否違背了同業競爭承諾的問題，而劉俊輝表示，僅是出於對發展前景的看好進行的財務投資，且其認購的康泰生物股份份額較低，對兩家公司僅構成財務投資而未參與生產經營決策。

“2020年上半年，康泰生物實現營業收入8.70億元，同比增長7.71%；扣非淨利潤2.54億元，同比上漲3.53%...近日與阿里斯康簽署中國內地市場獨家授權合作框架協議。”——官方公告

康泰生物在研產品進展

數據來源：天風證券

這就意思了，難道真應了“人家的飯菜都是香的”這句俗話，倘若其對康泰生物發展前景真的看好，是否意味着其對自家公司的經營情況存在一定的不自信，畢竟沃森生物也是深交所長期的重點關注對象，曾因財務指標出現多處背離之處而受到連環詢問。

此外，市場較多關注的以下相關概念標的也表現不及預期。

連續三年年報被出具“非標”的未名醫藥業績繼續頹靡。

受新冠肺炎疫情影響，2020年上半年未名醫藥預計虧損6665.43萬元——9998.15萬元，相比去年同期由盈轉虧（去年同期盈利2565.53萬元）。

但其股價與業績整體出現背離之勢，今年以來已累計上漲超過216%，現有所回調。

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而相對於大漲的股價，作為血製品醫藥龍頭的華蘭生物也表現平平。

根據最新財報，2020年上半年公司實現營業收入13.87億元，同比下降1.15%，歸屬於上市公司股東的淨利潤5.12億元，同比僅僅增長0.94%。

今年以來，華蘭生物股價累計上漲超122%，市值逼近1100億元，而這也受益於其也搭上了疫苗概念的快車。

“目前公司新型冠狀病毒滅活疫苗處於臨牀前研究階段，推進順利，目前公司正陸續提交新冠肺炎疫苗申報臨牀所需的相關資料。”——官方公告

數據來源：Wind

炒作背後的泡沫

基於上述，可以發現，近期炒得紅火的疫苗股業績表現並沒有多麼“逆天”。

而業績不及預期充分反映了過熱情緒下的泡沫有多大，即炒作情緒過熱了。

本次疫苗股也是乘着這股炒作之風直衝雲霄，要知道A股的漲跌走勢習慣於提前消化預期，即市場炒作也是基於此。

疫情時期，人們寄希望於疫苗的及時出世，來挽救千萬生命，而這一量價齊升的市場蛋糕潛力之大可想而知。

國內新冠疫苗生產企業的潛在市場與利潤測算

資料來源：華泰證券

然而，有句話叫做“你覺得只是你覺得”，由於市場炒作的通常是一種預期，歸根結底這是一種可能性，這便意味着它存在不確定的變數。

尤其是在這一特殊時期，新冠疫苗作為防控全球疫情的“靈丹妙藥”，或將凸顯其公共服務屬性，雖具備盈利潛能，但在一定時期內或更傾向於公共產品定價，這便意味着：一旦盈利低於預期，入局疫苗的標的就難以出現爆發式增長，名為回調風險的達摩克利斯之劍便會懸於頭頂。

“我們的目標還在於確保在全球範圍內廣泛而公正地使用該疫苗。同時，在疫情大流行期間我們不會從疫苗中獲得任何利潤，會以non-profit（非營利）的價格銷售。——阿斯利康公司

除此之外，疫苗研發具備高門檻，對技術資金要求較高，不少不具備規模優勢的公司也只是為了蹭概念炒股價，隨着近期有公司接連發布澄清及減持公告的釋出，就可以看出，在這一題材持續火爆之下，你以為的肥肉可能只是“虛胖”。

這也就是為什麼近期疫苗股出現震盪回調的原因，畢竟市場投資者也多少有所意識到，當主營業務與新冠疫苗研發直接相關的公司業績缺乏亮眼表現，相關標的一飛沖天的股價就顯得底氣不足了，短期獲利資金出逃意願較為明顯。

疫苗股還有未來嗎？

也許是時候該意識到，疫苗股並沒有你想象中那麼香。

但這不意味着這一關鍵的細分醫藥板塊完全沒有機會。

畢竟我們仍知道的是，新冠疫情帶來的挑戰依然嚴峻。

根據美國約翰斯·霍普金斯大學的數據顯示，截至目前，全球累計新冠確診病例超過2023萬例，累計死亡病例超過73萬例，其中，美國、印度、巴西等地的疫情還在反覆爆發。

數據來源：微博

而在這一關鍵時期，醫藥，尤其是疫苗的發展潛力還是需要被肯定的。

“目前全球約有165種疫苗處於試驗階段，26種進入臨牀試驗階段，六種已處於三期臨牀試驗階段，其中三種來自中國。”——世界衞生組織衞生緊急項目負責人邁克爾·瑞

國內新冠疫苗研發進度概覽以及預測

資料來源：光大證券

在新冠疫情的催化之下，本就受監管強化的疫苗行業的潛力空間有望進一步被打開，大概率迎來黃金時期，尤其是隨着國家政策的正確引導，人們預防保健意識水平不斷深化，接種率得以提升，重點品種批簽發表現有望向好，使得相關入局的企業得到佈局機遇，其中，優質頭部企業的稀缺性或將進一步凸顯，率先享受增長空間帶來的紅利價值，例如利好創新型疫苗醫藥企業（恆瑞醫藥、復星醫藥等）。

結語

2020年新冠疫情的爆發，一把將疫苗行業推上了市場風口，備受矚目。

在各路人馬的積極入場後，無論是醫藥指數，還是相關熱門個股都處於一定的高位，而這主要歸功於市場炒作的驅動，但這一大漲裏的水分也不少，投資者需要對真正受益的龍頭進行辨別，中期業績的表現——是否符合市場預期，或許可以讓市場對疫苗板塊的熱情理性冷卻，對蹭概念來拉高估值的魚目混珠之象得以清晰。

但作為今年的熱門板塊，疫苗概念依舊具備一定的投資價值。畢竟新冠疫情正在進行時，行業拐點正在到來，本次震盪下跌是對中期業績的消化，亦是對前期快速拉漲的修正。基於目前A股市場結構性機會較為充足，短期調整或為部分個股帶來一定的機會，畢竟市場依舊想要以合理的價格入手優質的股票。