8月9日，嘉化能源公告稱，公司董事長管建忠因個人原因辭職，辭職後不再擔任公司及控股子公司的任何職務。而就在兩天前，管建忠因涉嫌操縱證券市場遭證監會立案調查。

就在此前，8月7日晚間，嘉化能源發佈公告稱，公司實際控制人、董事長管建忠於 2020 年 8 月 6 日收到中國證監會下發的《調查通知書》，因管建忠涉嫌操縱證券市場，中國證監會依法對管建忠立案調查。

當日，嘉化能源股價跌停，跌幅達10.02%，這是嘉化能源連續第二個交易日股價跌停。兩日內，嘉化能源股價由13.86元跌至11.22元。

然而，就在嘉化能源8月7日跌停當日公告發出前，海通證券(14.460, 0.00, 0.00%)仍鼎力推薦該公司，稱公司基本面正常，受疫情影響小，明年業績有望加速。產品方面，磺化醫藥迎來快速發展期，有氫能源概念，明年業績一致預期PE僅10倍。

那麼嘉化能源的公司基本面究竟如何？

嘉化能源主要業務板塊為化工、能源及碼頭裝卸等，主要產品包括脂肪醇（酸）、蒸汽、氯鹼以及磺化醫藥系列產品等。其中，化工業務收入是公司最主要的營收來源，在近三年收入比例都超過70%。磺化醫藥系列產品和氫氣則是公司盈利能力最強的產品，2019年年報披露，二者毛利率分別達到60.74%、94.11%，而嘉化能源也在着力發展完善氫能源、磺化醫藥產品線。

一方面，公司通過改進工藝提高磺化醫藥產品競爭力。2019年3月，公司發佈公告稱，擬投資55000萬人民幣，新建4000 噸/年 BA 項目（磺化產業安全環保提升項目）並配套建設三氧化硫連續磺化技改項目。在今年上半年財報中，嘉化能源稱公司是國內唯一採用液體三氧化硫連續磺化管道反應技術的企業。

另一方面，嘉化能源也在持續發力氫能源。實際上，氫能產品在公司收入中佔比很低，2019年僅佔0.59%，但近年來，嘉化能源頻頻佈局氫能領域。2019年3月，公司與三江化工簽署三方合作協議，引進先進的液氮生產技術以實現低成本大規模氫氣的製備、運輸。同年9月，嘉化能源成立全資子公司浙江嘉化氫能科技有限公司，負責組織實施公司在氫能領域的技術研發、運用及業務開拓建設。中泰證券(17.350, 0.00, 0.00%)表示，嘉化能源已經實現制氫、液氫、加氫站的全產業鏈佈局，將充分受益於氫能行業大發展。

另外，公司在建的二氯乙烷和氯乙烯項目，以及30 萬噸/年功能性高分子材料項目投產後，也有望大幅提高未來業績。根據公司2018年11月項目投資建設公告，項目建設期為2年，預計建成後項目新增年收入13.89億元、年税後利潤0.56億元。

但從公司近兩年的財務數據可以看出，嘉化能源的盈利能力呈現出明顯的下降態勢。報表顯示，公司2019年營業收入同比下降4.19%。今年一季度，公司營業總收入和淨利潤分別為11.82億元、2.441億元，同比下降幅度分別達到16.83%、28.31%。在此前一季度業績預告中，公司稱由於疫情影響，下游客户開工和交通物流受限，2月份氯鹼和磺化醫藥銷售量受到較大影響。3月份之後，公司各項業務已趨於正常。

但公司今年上半年的業績仍然不盡如人意。就在8月6日晚間，嘉化能源發佈2020年半年度報告。報告顯示，公司今年上半年營業收入25.12億元，比上年同期減少8.4%，歸屬於上市股東的淨利潤比上年同期減少14.8%。

值得注意的是，多家券商研究所曾大力推薦嘉化能源。今年3月22日，中泰證券發佈深度研報《一體化熱點聯產，乙烯法PVC及氫能打開成長空間》，大力推薦該公司。國海證券(5.550, 0.00, 0.00%)也在去年12月26日發佈調研報告，稱公司供應巴斯夫嘉興基地，高附加值產品放量在即。海通證券則在公司發佈半年報後點評稱，看好公司產能投放帶來的長期增長。

在嘉化能源週五交易的龍虎榜單上，一家實力營業部——中信證券(31.960, 0.00, 0.00%)杭州延安路證券營業部卻出現在賣一席位，賣出金額高達19206.73萬元。