一睜眼，黃金又又又創了新高！

7月27日，國際金價突破1940美元/盎司關口，最高觸及1944.48美元/盎司，刷新歷史高位（2011年的歷史最高點1921.15美元），目前站穩1930美元的關口。

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值得注意的是，自今年3月16日低點1451.13美元上漲至今，倫敦金現價格已累漲超過32%。

而受此利好影響，今日港A兩市黃金板塊也飄紅不斷。

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近期的金價如同一匹脱了韁黑的黑馬一路高歌，直行向前，而究其大漲的原因，還是在於不變的核心因素——避險情緒的攀升。

在疫情二次爆發的陰影之下，為刺激經濟回暖，全球寬鬆性釋放充裕空間，債券收益率不斷走低，美元頻頻承壓，疊加近期中美地緣政治摩擦，市場避險情緒激增，黃金為首的避險資產得到上行空間，迎來一定的價值迴歸。

“我把黃金形容為火山，火山目前來講已經到了噴發期。”——中泰證券首席經濟學家李迅雷

避險情緒升温不斷

1、疫情二次爆發引發疑慮

首先，新冠疫情的反覆繼續使得市場風險情緒承壓，進而利於黃金這一典型的避險資產獲得“上位”機遇。

畢竟疫情的突發使得全球經濟陷入較為頹靡的困境之中，尤其是隨着疫情不斷反覆，確診人數的增加使得重啟經濟計劃不斷擱淺，市場對秋冬季疫情“捲土重來”的擔憂加重，進而使得投資信心趨於保守理性，為後期經濟發展前景埋下不確定的風險種子。

2020年IMF世界經濟增速預測

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根據美國約翰斯·霍普金斯大學發佈的最新數據，目前全球累計確診超過1630萬例，累計死亡超過64萬例，其中，美國依舊是疫情最為嚴重的國家，目前累計確診超過436萬例，累計死亡逼近15萬例。

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“為避免美國經濟陷入“雙谷衰退”，美國至少還需要1.5萬億美元的刺激資金，比現在很多國會議員預期的要多出數千億美元。”——穆迪首席經濟學家Mark Zandi

而為緩解疫情對經濟的打擊，美國或在近期實施新一輪超過1萬億美元的財政刺激計劃（第一輪2萬億美元的疫情刺激措施已於5月簽署成為法律），進一步釋放貨幣寬鬆性。

而美聯儲新一輪的刺激計劃或將繼續對美元施壓，使其貶值，進而使得市場投資者對股市產生擔憂，投入以美元定價的商品的懷抱。

2、美元指數承壓不斷

顯然，美元作為全球主要儲備貨幣的地位正在不斷受到衝擊，而基於黃金價格走勢與美元指數走勢呈現負相關，或進一步支撐金價。

具體來看，由於美國疫情的爆發反覆，經濟重啟計劃被迫叫停，難以順利運行，再加上美國量化寬鬆政策和零利率政策的實施影響，美國經濟面臨的不確定性增大，美元弱勢週期開啟，看空情緒或將繼續增強。

尤其是近期歐盟27個國家就7500億歐元(約8570億美元)的經濟復甦計劃達成共識，歐元走強預期較為強烈，進一步或加劇美元結構性走軟，釋出賣出美元的信號，

間接為金價帶來上升動能。

“這個復甦基金通過提供高流動性、高評級、以歐元計價的債券，將促進儲備資產脱離美元的多元化。”——G10外匯策略主管Valentin Marinov

目前，美元指數已連續第五週下跌，現處於低位震盪區間。

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3、地緣政治摩擦引起警惕

此外，基於近期中美關係有所摩擦，局勢具有一定的嚴峻性，或將繼續引發股市產生一定的巨震，進而帶動避險情緒的進一步升温。

“正值經濟需要在新冠危機持續的情況下重建之時，全球貿易受到了新的和此前實施的進口限制打擊。”——世界貿易組織

金價走高是否見頂？

基於上述，在全球形勢不確定性加劇的情形之中，作為對衝價格上漲和貨幣貶值的工具，黃金的走勢易漲難跌，或繼續創出新高，在中長期內或具備一定的避險投資價值。

“金價上週的上漲步伐令人難以置信，對於黃金，人們只想買買買，不想錯過它這麼強勁的走勢。”——RJO Futures的市場策略師Bob Haberkorn

這也就是為什麼各大投行繼續看好金價的原因。

瑞銀預計金價將於今年9月攀升至2000美元；

花旗集團預期金價有30％的可能性在未來3~5個月內突破2000美元；

高盛認為未來12個月金價可能攀升至創紀錄的2000美元/盎司；

美國銀行甚至將未來18個月的金價目標上調至3000美元/盎司...

同時，隨着人們對疫情打擊下的經濟走勢的不安加劇，預期市場在未來一段長時間內維持低利率和貨幣貶值，便開始馬不停蹄加碼以金銀為首的硬資產的購買，一方面則體現在了ETF這一被動資金的持續流入上。

根據世界黃金協會數據顯示，2020年上半年全球黃金ETF（以噸數計）總規模達到3621噸，同比增長25%，刷新歷史新高；且截至6月，全球黃金ETF已連續7個月出現淨流入，創下歷史紀錄。其中，今年5月，資金流入黃金ETF的總額為337億美元，刷新2016年創下的歷史最高紀錄（240億美元）。

“截止7月21日，全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1219.75噸，較上一交易日增加7.89噸，逼近1220噸，續刷逾7年高位...今年上半年黃金投資增加了11.6噸，其中，我國黃金ETF總資產管理規模達到創紀錄的32億美元。”——公開數據

2020年以來黃金ETF增量

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此外，根據Kitco News對16位華爾街專業人士進行的黃金週度調查，其中，有11名分析師(69%)預計金價本週將上漲; 只有1位分析師(6%)預計金價會下降;且4名分析師(25%)預計金價繼續橫盤震盪。

數據來源：Kitco

然而，事物都有兩面，盛極必衰的例子也很常見。而隨着金價突破歷史高位，其波動性有較大的不確定性。

畢竟作為具有周期性波動的大宗資產，金價見頂之後大概率存在技術性回調風險，而這時對於盲目追高買入黃金ETF等被動型投資產品的市場投資者是較為危險的。

“對於近期黃金錶現，我有點看跌...由於我們最近觸及這些高點，市場應該進行一次調整。這是獲利了結的好機會。而漲勢如此強勁和迅速，黃金的底部可能低至1800美元或更低。我們還沒有時間進行整合。”-Gainesville Coins貴金屬專家Everett Millman

結語

眾所周知，金價在一定程度上是反映全球經濟發展走勢的晴雨表。

基於疫情黑天鵝效應未散，在寬鬆性政策刺激加碼預期以及地緣政治因素的影響之下，黃金這類風險資產或將得到底氣支撐，市場上持有“買買買”呼聲的投資者不斷增加也是可以預見的。

而隨着本週美聯儲7月利率決議、鮑威爾發表講話、美國第二季度GDP初值釋出（市場普遍預期將下跌35%）等一系列關鍵事件的發生，這將會對金價後期走勢帶來重要影響，市場避險情緒是得到安撫還是繼續被激化，依舊具有一定的不確定性，投資者還需要保持理性謹慎的態度。

但可以確定的是，全球經濟的不確定性或繼續支撐下半年的黃金走勢以及相關投資，但短期價格見頂也或會帶來一定的回調壓力。