作者 | 咬了一口的橘子

數據支持 | 勾股大數據

人造肉這個概念在A股已經炒過幾次了，但概念歸概念，要賺妥妥的錢，還是要找最貨真價實的。比如特斯拉，最正宗的當然是寧德時代，三花智控等這些供應鏈上的公司。我一點也不懷疑人造肉的星辰大海，要與特斯拉對標的，就是Beyond Meat。

要找最正宗的，就是從它的供應鏈上找，而恰巧，還真有一隻，就是雙塔食品。

講雙塔之前，還是先講人造肉。

01

人造肉的前景

首先我們要知道人造肉是什麼，人造肉其實是替代蛋白的總稱，根據技術可以分成兩種，一種是由動物幹細胞製造出來的，另一種就是現在市面上見得最多的，由植物性蛋白質組成的植物肉。

也許有人會問，植物肉和市面上常見的素肉有什麼區別嗎？植物肉並不簡單是素肉，素肉一般都是由豆腐衣，大豆粉直接製作，而植物肉用的是大豆或者豌豆的絲狀植物組織蛋白。

兩者的概念頗為接近，但是植物肉在技術有着極大的革新，大家對素肉的感覺一般是它吃起來像肉，但吃得出來並不是肉，所以在大家的認知中素肉並不能替代肉，但人造肉卻是可以完全替代肉類的存在。

而且一個食品類的產品賣不賣的出去，不能僅僅依靠它的環保，健康的概念，普通消費者更在意的是商品的口感和營養價值，人造肉就做到了兩者兼得，在口感上基本吃不出來它和普通肉的區別，而且它不含膽固醇，大大降低了肥胖的風險。

因為現在人造肉還沒有大面積的走入市場，人造肉更多的是看這個行業以後的發展，應該如何看待人造肉的前景呢？

隨着城市化的發展，人口越來越多，人們對蛋白質的需求總量也隨之上升，根據聯合國的預測，2050年世界人口將達98億左右，在這個背景下農耕畜牧用地卻在不斷減少，這會使得大家不得不去找一些能替代傳統肉類的"替代蛋白質"產品。

同時畜牧業還要面對各種動物之間疫情的蔓延，比如去年的非洲豬瘟，由於國內大部分的豬是散養的，受到災害的影響更大，在2019年，最貴的時候漲到了56元一斤，大幅提高了居民的生活成本。在豬肉市場空缺的時候，人造肉就有很大的發展機遇。

不僅如此，中國肉類本身就有很大的缺口。從OECD的數據中可以看出，2019年中國肉類消費量7469.8萬噸，但肉類的人均消費量僅為美國的一半左右，隨着經濟的發展，預計到2030年國內的缺口會達到3800萬噸以上。如果這個缺口中有10%由人造肉補上，那麼在2030年人造肉的市場規模將上千億。

人造肉不僅僅在中國市場有很大的潛力，在全球的市場中的潛力都不容小覷。根據FAIRR的報告，從2010以來，植物性人造肉的全球銷售額平均每年增長8%，增長速度是加工肉類產量的兩倍，在2019年全球人造肉的規模約有121億美元，預計2025年將達到279億美元。

根據管顧公司的報告，到2040年時全球的肉類市場規模將達到1.8兆美元，預計其中60%的肉類將被人造肉取代，而植物肉將佔總規模的25%。

根據Beyond Meat的預測，如果將人造肉的市場能和植物奶市場一樣搶佔相同的比例13%，那麼全球的人造肉市場大約可以在未來達到1820億美元。

面對人造肉這個概念，大家更多的是擔心市場能不能接受這個東西，如何讓人造肉成功的走進千家萬户的餐桌也是人造肉發展必須解決的一個問題。而Beyond Meat作為人造肉方面全球領先的公司率先為大家交出了一份答卷。

Beyond Meat在全球53000多家零售商和餐館銷售，同時在亞馬遜，Wholefood,Kroger等大型超市都有售。2019年，Beyond Meat的餐飲渠道佔了接近50%，在國內，他們更是在今年和肯德基，星巴克合作，推出植培黃金雞塊在國內指定門店限時銷售。

Beyond Meat更是吸引了包括比爾蓋茨，麥當勞前執行長Donald Thompson等一系列投資人。2019年5月，Beyond Meat在美國上市，當日收漲163%，創下了金融危機以來最佳的IPO首日表現。由此可見，大家對於人造肉的前景未來是有很高期望的。

02

供應鏈：豌豆蛋白

既然大家對人造肉的前景是普遍看好的，那麼它的供應鏈自然也會風生水起。

隨着人造肉產量和需求的上升，對人造肉上游原材料的需求也隨之上升。人造肉的主要原料就是植物蛋白，相較於有過敏原的大豆蛋白，人造肉選擇的是安全健康的豌豆蛋白。豌豆主產區並不在國內，主要分佈在北美，歐洲和俄羅斯等平均氣温較低的國家。其中，加拿大和美國是出口豌豆的主要國家，我國的豌豆也主要依賴進口。

豌豆蛋白則是豌豆的提取物，豌豆的提取物還包括豌豆澱粉，膳食纖維和一些其它的東西，其中豌豆澱粉最高達40%，豌豆蛋白佔20%。提取出來的蛋白含量低於80%的都是低檔的，屬於飼料級的蛋白，含量在80%以上的就是食用級的，85%以上就是極高品質的了。如何處理40%的豌豆澱粉也決定了企業能夠創造多少利潤，比如雙塔食品就將豌豆澱粉加工成龍口粉絲，大幅的降低了生產成本。

豌豆蛋白一直面臨着供不應求的問題，目前全球豌豆蛋白的消費量和2015年比翻了一番，全球的豌豆蛋白產量不高也相對集中，有約23到24萬噸。豌豆蛋白的主要製造商分佈在歐洲和中國。比如Beyond Meat的前供應商Roquette和現供應商雙塔食品。根據雙塔的公告，雙塔的豌豆蛋白產能約為7萬噸，佔全球的30%。

既然豌豆蛋白有這麼大的缺口，按理來説應該人人都想來分一杯羹，為什麼這麼多年產量都沒有明顯的提升呢，這主要也是因為豌豆蛋白很難快速的擴產。全球的豌豆因為受到自然環境的限制，產量一直比較有限，而且豌豆蛋白的提純有很高的技術含量，一般小的企業很難提純到高濃度的豌豆蛋白，提取過程中還會產生大量的廢水。豌豆蛋白的供不應求也導致了其價格一直有上漲的趨勢。

03

雙塔的優勢

雙塔原來是做粉絲的，這是一個很傳統的行業，利潤薄，想象空間也不大，但雙塔最近幾年增長還可以，主要就是靠食用蛋白的增長。

根據雙塔的投資者紀要，全球豌豆蛋白產能大概17萬噸，而雙塔一家就佔了7萬噸，差不多40%了。而且雙塔已經成了許多知名企業的豌豆蛋白供應商，如beyond meat、雀巢、邦吉、杜邦、Augen、Viga等。

由此可見，雙塔食品在豌豆蛋白上確實有幾把刷子。

技術上來看，除了傳統的幹法和濕法工藝以外，雙塔自主研發了新干法工藝。對豌豆蛋白的提純可以達到88%。還可以根據客户不同的需求提供不同用途，不同配方的豌豆蛋白，這些都是同行業其他企業很難做到的。

良好的工藝技術更是降低了綜合成本，雙塔公司一直採用循環經濟，研發出如何將生產豌豆蛋白產生的廢水循環利用並從中提取出抗菌肽及白蛋白，這個技術在上半年獲得專利認證，也是公司未來盈利的內容。雙塔還可以將豌豆澱粉做成龍口粉絲出售，因此公司的綜合成本比同行業的低了約30%。

其次雙塔的原料供應也相對穩定，公司的豌豆原料主要來自加拿大，因此雙塔更是在加拿大設立子公司來保障自己原材料的供應。

雙塔能和Beyond Meat合作也是因為它本身有價格上的優勢。雙塔的高端豌豆蛋白的每噸售價在2500到6000美元中間，平均下來每噸售價3000美元。但是在全球市場中，80%純度以上的豌豆蛋白的出廠噸價約為3600美元。所以對於大部分下游企業來説選擇雙塔的豌豆蛋白可以降低成本，這也讓雙塔在市場中更有競爭力。

對於雙塔來説，他們的豌豆蛋白並不愁賣，因為它下游的公司產業太多了，像高檔飼料、固體飲料、能量棒、植物肉這些食品領域的製造商都是。人造肉是豌豆蛋白運用的主要產品，公司更是在2020年和Beyond Meat簽訂了直接供貨的合同，隨着人造肉的發展，豌豆蛋白以後的需求也會越來越大。

由於產能的限制，19年雙塔食品在食用蛋白方面的營收只增長了5%，因此想要獲得更好的盈利就必須提升自己的產能，雙塔食品也正是在極力擴張，2020年的一季度，公司的貨幣資金、原料存貨和在建工程等都明顯高於過往，公司同時在進行萬噸白蛋白提取綜合加工項目、萬噸豌豆功能低聚糖提取加工項目、豌豆精深加工綜合利用項目的建設，計劃將豌豆蛋白的產能提升到8萬噸。

所以，這樣看來，雙塔食品可能將從一家傳統的粉絲企業，脱胎換骨成一家食品科技企業，公司的業務結構已經開始體現這一趨勢了。隨着Beyond Meat等企業在全球打開人造肉的空間，雙塔大概率也會跟得風生水起。

最近市場波動大，少盯盤，多研究，有意思的公司未來一定會走出來，劇烈的市場波動往往會提供超額收益。