来源：华夏时报

航空公司自救，是迫于疫情下的无奈之举。

但记者注意到，依托于航空业起身的飞机租赁似乎并未受太多影响。近日，惠誉评级确认中银航空租赁有限公司（简称“中银航空租赁”）长期发行人评级为A-，展望为稳定。

中银航空租赁发布的2020年二季度营运资料也显示，二季度公司自有、代管及订购飞机共计571架，自有飞机利用率为99.8%，整体运营稳定。

疫情冲击下评级稳定

受疫情影响，2020年上半年全球航空运输客运量骤减，英航、澳航、美联航、汉莎航空等都先后宣布裁减人员，航空产业遭受重创。国际航空运输协会发布的报告也显示，预计2020年全球客运业务的收入损失或将达到630亿美元至1130亿美元。

疫情冲击下，航空业大幅受挫，飞机租赁何以保持稳定？

“飞机租赁公司受航空业影响主要面临的风险有两种，一是航空公司财务情况恶化要求推迟支付租金或发生租金违约，甚至是航空公司破产面临飞机收回。二是飞机资产减值、租赁价格降低，导致营收减少。”一位分析人士对记者指出。

渤海租赁董事长卓逸群也曾表示，新冠疫情的爆发和扩散，对全球航空业造成了较大程度的冲击。受下游航空公司风险因素传导，飞机租赁公司的日常经营情况亦受到了一定程度的影响，面临的租金延付、租金违约和承租人破产的风险有所增加。

但相较于航空公司，租赁公司的特质也让其有更有底气。

一方面飞机租赁公司受益于良好的股东背景具有成本较低的资金来源，它们的开支主要为利息，而且有资产可作抵押从而降低利率；另一方面，飞机租赁公司也有别于航空公司无需承担庞大的员工开支和燃料费用，拥有相对较低的运营成本。

惠誉评级也在报告中指出，尽管飞机租赁行业下行，中银航空租赁的独立状况可能面临挑战，但中银航空租赁作为中国银行一个具有战略意义的子公司，也受益于中国银行的高比例持股、交叉销售计划以及应急流动性支持。

记者也注意到，中银航空租赁在融资渠道和资金流动性状况方面依然保持稳定。

据了解，中银航空租赁在上半年先后三次发行合计21.5亿美元的高级无抵押票据，利率范围在2.625%至3.25%，以及9亿美元的无抵押定期贷款；另一方面，中银航空租赁也偿还了大部分2020年到期的相应票据，无短期债务和订单所需资金带来的支付压力。

光大控股旗下中国飞机租赁业处于同种情况，今年3月和6月，公司先后发行10亿以及3亿人民币的1年期融资券，票面利率为3.65%以及4%，低于往常水平。

总体来看，尽管租赁公司可能因航空公司交通流量骤减、营收下滑出现租赁资产资金逾期，但由于租赁公司面向中小企业的业务有限，且由母公司提供部分资金支持，受到的冲击较为有限，短期内较为可控。但若供应链持续中断、国际贸易持续下滑，业务也会产生不利影响。

优质租赁公司抢占更多市场份额？

据了解，对于航司盈利能力下降、流动性问题导致的租金延付，飞机租赁公司多对需要递延租金支付的客户进行展期并收取额外利息。数据显示，中银航空租赁2020Q1租金收款

率较2019年末96.9%下降至94.0%，同业的Air Lease的则降为90%。

“但对于租赁公司而言，年轻的机队和流动性高的机型也为飞机租赁公司赢得一定筹码。”业内人士指出。

疫情期间，飞机供需失衡也加速了老旧型飞机的退役，低龄机型将逐步成为市场主力。据了解，一季度末中银航空租赁机队保持平均3.5年的机年龄，而中国飞机租赁、国银租赁的年报也显示机龄分别为4.6年和4.4年，机型也以窄体为主，市场流动性良好。

尽管航空公司承压，可能因资金困难发生折价出售飞机资产再回租，但对于做资金生意的租赁公司而言，也可能以更低的价格购入并且签订更多的租赁合约。

但也有分析人士指出，随着货币供应的增多，资金泛滥也意味这疫情过后将持续推升资产价格，从而提高资产持有人的回报。在这方面租赁公司的订单，在航空业复苏后会更有价值，为中期发展提供有力支撑。

从现实情况来看，当前部分小型航司陆续被淘汰，而规模较大的会在政府帮助下渡过难关，行业集中度将会逐步提高。背后的飞机租赁行业其实也是一样，集中度会在疫情下逐步提高。

对此，广发证券分析师陈福指出，租赁公司受影响的主要是租金收入以及资产减值，其次就是需求减少导致飞机资产减值、租赁价格降低。但根据此前的经验，航空公司受限于流动性紧张、机队规模缩小等因素，危机过后往往需求会上升，资金充足的租赁公司通常能抢占更多的市场份额。

但要指出的是，行业下行周期租赁利率也会相应下调，与之相应的是低价租约会带来持续的收入减少，即使航空公司开始恢复租赁公司的收益上涨也会相对滞后。