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7月12日晚間，健康元（600380.SH）的一則公告引爆了投資圈。

據公告顯示，公司非公開發行股票，募資不超過21.73億元，發行股份不超過1.69億元，大致發行價格為12.83元/股。這波定增，只有一家機構——大名鼎鼎的高瓴資本。

在未開盤之前，健康元已在投資羣內意念漲停。果不其然，今日直接封板。按照今日股價來算，高瓴資本已經有43%賬面漲幅，浮盈超過9億元。

（來源：Wind）

目前，高瓴僅在醫療健康產業已經佈局了160家企業，其中本土企業100家，海外企業60家。其佈局方式不侷限一二級市場，其實今年在A股二級市場動作頻頻。

比如，3月高瓴以12.42億元入股華蘭生物子公司——華蘭生物疫苗有限公司，入股估值138億元。

5月，高瓴攜手淡馬錫認購凱利泰10.6億元非公開發行的股份。同月，全額認購凱萊英非公開發行的全部股份數量，大致斥資23.1億元。

高瓴過往的投資戰績，非常輝煌，其動向早已成為場內不少資金的風向標。下圖為今年入股的幾家公司的市場表現：

（來源：Wind）

高瓴具備超長遠的價值投資理念，選取的公司標的，往往是賽道前景好、管理團隊穩重可靠的公司。

但對於不少投資者來説，健康元有點不一樣。在今年6月，汪耀元、汪琤琤因涉內幕交易“健康元”剛被證監會罰沒36億元，成為A股有史以來最大的新政處罰罰單。

（來源：證監會官網）

這起內幕交易跟公司創始人朱保國不能説毫無關聯。下面，我們不妨再來回顧一下。

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健康元是中國製藥業第一民企。

早在2001年的時候，朱保國帶領公司掛牌上交所了，不過那時的名字叫太太藥業。第二年，公司斥資取得另一家藥企——麗珠集團的控股權，並收購了香港洋蔘“鷹牌”。2003年，太太藥業更名為健康元，並斥資5000萬元把“喜悦”收歸囊中。

時間飛逝，轉眼來到上一波牛市的時候。2015年年初，朱保國準備減持套現一波公司股份。2月，歐某平向朱保國表示願意幫他減持健康元股票。

朱保國則希望騰訊入股健康元。3月14日下午，朱保國和歐某平在香港見面時溝通了鴻信行減持健康元股票事宜。

3月24日晚間，一場在香港的酒會，歐某平、朱保國等人出席。而內幕交易關鍵人物——汪耀元也參加了酒會，並見了歐某平、朱保國等人。

汪耀元的公開信息並不多，但這位“牛散”在2013年之前曾多次出現在華遠地產、ST椰島、ST地礦等公司的前10大流通股股東名單內，而在2014年之後，似乎又遠離了江湖。

直到2015年3月16日開始，汪耀元通過其控制的賬户大量買入健康元股票，僅僅半個來月就買入10.09億元，淨買入達8.2億元。在買入期間，5次神祕通話，泄露交易內幕“天機”。

（來源：證監會披露）

4月2日，健康元公司股票停牌。4月3日，健康元發佈《關於本公司第二大股東擬轉讓本公司股份等事宜意向的公告》顯示，該股權轉讓完成後，歐某平等通過鴻信行間接持有健康元7439.184萬股股份，佔健康元總股本的4.81%。

4月7日，健康元宣佈復牌，並開啟漲停潮。後來6個交易日，其中5個漲停板，期間累計上漲67%。

（來源：Wind）

健康元涉案內幕交易，令不少投資者唏噓不已。那麼，高瓴到底究竟看中了健康元什麼呢？

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公司業務範圍涵蓋保健品、原料藥和製劑、處方藥與非處方藥、中成藥與化學制劑、檢測試劑等領域，並開始形成上下游產業鏈。

保健品業務，有大家熟知的太太、靜心口服液等品牌；原料藥包括抗生素系列及其中間體等；處方藥包含消化道用藥、心腦血管用藥、抗感染用藥、抗腫瘤藥等領域；非處方藥有腸胃道藥品“麗珠得樂”，口腔潰瘍用藥“意可貼”等等。

2017-2019年，公司營收分別為107.79億元、112.04億元、119.8億元，同比增速分別為10.88%、3.94%、6.93%，扣非歸母淨利潤分別為5億元、6.31億元、8.29億元，同比增速分別為58.39%、26.35%、31.3%。

（來源：Wind）

今年一季度，公司營收31.87億元，同比下滑4.63%，歸母淨利潤為2.8億元，同比下滑8.39%。

過去3年，公司銷售綜合毛利率維持在62%左右。淨利率波動比較大，維持在13-15%左右。這可見公司的三費很高。尤其是銷售費用，過去3年每年大致為40億元，佔總營收的33%左右。

另外，健康元淨資產收益率（ROE）表現慘淡，除開2017年有點特殊外，常年多處在10%以下。這足以證明公司此前的盈利能力並沒有多優異。

（來源：Wind）

再看經營活動產生的現金流量淨額，過去的年份基本能夠覆蓋淨利潤，可見現金流的狀況還算OK的。

（來源：Wind）

上市以來，健康元累計實現淨利潤為85.45億元，累計分紅23.72億元，分紅比例為27.77%。最近幾年，分紅比例相對隨意，一時高，一時低。

（來源：Wind）

綜合以上核心數據來看，健康元過去的經營表現不算差，但也算不上特別優秀的公司。

這一次戰投引入高瓴，想必是要帶來一些新的變化。畢竟高瓴在醫藥領域有着豐富的資源，能夠助力公司的長遠發展。

（來源：健康元定增公告）

對於高瓴而言，看重健康元可能有兩個方面：

第一，健康元是創新藥公司麗珠集團的大股東。在2019年度中國醫藥工業百強榜上，麗珠集團名列第27位。

（來源：Wind）

第二，健康元要重點發力的行業賽道——呼吸科領域，前景廣闊。

據機構，該領域全球市場規模約200億美元，國內市場超過300億元。國內呼吸疾病知曉率低，僅僅只有 2.6%，隨着體檢的普及，知曉率有5倍的提升空間。

目前，公司在呼吸科領域已經有2個產品成功上市，邁入收穫期。另外，公司在研產品30餘項，已投產2項，申報生產5項，臨牀中5項。

（公司呼吸科品種研發管線，來源：國盛）

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高瓴資本在A股、港股入股的公司，基本都取得了不錯的市場表現——A股的藥明康德、泰格醫藥、愛爾眼科、恆瑞醫藥等，在港股的愛康醫療、百濟神州、君實生物、信達生物、愛康醫療、微創醫療等。

高瓴可謂是國內頂尖級的投資機構，其入股的企業，相當於幫普通散户投資者進行了賽選。“抄作業”策略也就是這麼來的。

但是高瓴這類機構做的不是短期的財務投資，而是基於價值的長期投資。但是不少散户把長期錯配成短期，進行投機操作，風險也不小。不過，高瓴資本能夠真金白銀入股的公司，是值得普通投資者去研究去跟蹤的。