国泰同时建议按「11供7」的基准供股，每股供股价为4.68元较停牌前折让46.9%，集资117亿元。三大股东，太古(00019.HK)、国航(00753.HK)和卡塔尔航空已承诺会按比例供股。国泰第一大股东太古斥53亿元认购国泰供股股份，於国泰资本重组後对其持股量降至42.26%；国航料以总代价约35.14亿元承诺认购国泰国泰供股股份，对国泰持股量将降至28.17%。国泰今早复牌，盘中曾抽升18.7%高见10.46元，早市升幅收窄至8.93元仅升1.4%。

【解资金缺口 前景仍不明】

里昂发表报告表示，国泰昨公布共410亿元资本重组计划，包括发行优先股、供股获股份及过渡贷款融资等，对於公司原先至今年年底有80亿元流动性资金缺口而言，今次重组将明显得到缓减。该行料国泰将面临较高财务成本，决定下调对其明年纯利预测44%，为反映供股摊薄等因素，下调对国泰2021年每股账面值28%，调低对其目标价由8.8元降至7.5元，维持「沽售」评级。

高盛估计，按国泰目前每月亏损25亿至30亿元，今次股本重组计划可支持国泰现时「烧钱」式营运13至16个月，基於其发行优先股後首三年每年利息支出各5.85亿元(相当息率3厘)，估计将占国泰明年纯利预测226%、料占公司2022年纯利预测12.8%，该行引述国泰指负债比率会由2019年年底的1.31倍，在重组後降至0.54倍，该行重申对国泰「沽售」评级及目标价7.6元。

本网综合7间券商对国航宣布资本重组後最新投资评级、目标价，有2间券商下调对其评级至「跑输大市」及「沽售」，有5间券商予其「「跑输大市」、「减持」及「沽售」，并有4间券商调低对其目标价。

券商│投资评级│目标价(港元)

美银证券│中性│9.3元

杰富瑞│持有│9.9->8.3元

高盛│沽售│7.6元

里昂│沽售│8.8->7.5元

瑞信│中性->跑输大市│8.2->7.1元

摩根大通│减持│6.8元

大和│持有->沽售│8.6->6.5元

券商│观点

美银证券│资本重组缓减负债表及流动性忧虑

杰富瑞│重组缓流动性忧虑，但仍要等待行业复苏

高盛│料重组计划可支持国泰目前「烧钱」式营运13至16个月

里昂│明显缓减市场对公司短期流动性忧虑

瑞信│资本重组获港府支持，但前景仍灰暗

摩根大通│短期营运前景仍存高度不确定性

大和│对港府入股看法中性，相信国泰未来会进一步削减成本

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【维持控股权 料影响正面】

就国泰资本重组对其第一大股东太古A(00019.HK)影响方面，花旗指国泰资本重组计划，认为在太古的角度，计划是正面，因其中4.68元的供股价，相等於扣除优先股後理论价格折让35%，估值吸引；虽然273亿元来自政府，但在资本重组计划完成後，太古会继续维持大股东的地位。

综合2间券商对太古A(00019.HK)最新投资评级、目标价：

券商│投资评级│目标价(港元)

花旗│买入│77->70元

美银证券│中性│50元

券商│观点

花旗│国泰资本重组方案对太古影响正面

美银证券│重组方案影响属中性，料另一选项潜在影响或更差

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【国航影响小 按比例供股】

就国泰资本重组对其主要股东之一国航(00753.HK)影响方面，国泰君安认为，国航只参与国泰供股，股权稀释并不显着、影响是有限的，而国泰航空将继续为公司的联营公司，并且对於会计处理不会发生变化。但该行指疲软的国泰航空会拖累国航，预计国泰复苏期将更长，因为国际旅行/中转仍是其主要市场，而中国大陆的客运周转量在去年仅占6.1%，预计国际旅行要到2020年第三至四季度左右逐步恢复，并且将受到航班限制和社交距离等措施实施的影响。

综合2间券商对国航(00753.HK)最新投资评级、目标价：

券商│投资评级│目标价(港元)

花旗│买入│6.5元

国泰君安│收集│5.6元

券商│观点

花旗│国泰资本重组对国航影响中性

国泰君安│只参与国泰供股，料对股权摊薄不显着，相关影响有限