此外，瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、貴州茅台等股也都跟漲，其中“股王”茅台的股價也突破了1400元的整數關口，同樣創下了歷史新高。

（圖片來源：同花順）

從消息面來看，上週五，五糧液順利召開2019年度股東大會，並傳遞出白酒行業回暖的重要信息。

例如，該公司提到，不論高端還是大眾產品，5月份以來都有非常明顯的恢復，主品牌方面5月份動銷已經達到正常水平的70%以上，而尖莊光瓶酒的動銷還超越了去年同期水平。

另外，五糧液也在會上提出，2020年，五糧液要完成“兩位數”的增長目標。

從資金面來看，北上資金今日淨流入119.49億，其中五糧液被淨買入4.73億元。

其實，説起中國白酒企業，以前公認第一梯隊的成員是茅五瀘。近些年來，隨着瀘州老窖的掉隊以及洋河的崛起，很多人認為白酒第一梯隊的成員已經是茅五洋。

雖然誰來坐白酒行業第三把交椅還有些許爭議，但是行業前二的地位已經很穩定，茅台、五糧液堪稱白酒行業的絕代雙驕。

同茅台一樣，近些年來在股價與市值飆升的同時，五糧液的業績也在持續增長，其營收在2019年突破了500億元的關口，達到了501.18億元，同比增長25.2%；同期實現歸母淨利潤174.02億元，同比增長30.02%。

（圖片來源：Wind）

具體來看，五糧液2019年業績大增主要得益於高價位酒的量價齊升。

年報顯示，去年，五糧液高價位酒實現營收396.7億元，同比增長31.41%，佔收入比重從75.42%提升至79.15%，公司預計2019年實現2.3萬噸高端產品銷量，延續量價齊升表現。

與高端酒量價齊升形成對比的則是，五糧液的低價位酒收同比下降12.32%至66.31億元，這主要是受系列酒整合所致。

（數據來源：五糧液公告）

另外，整體產品結構進一步提升帶動公司毛利率提升0.66pct至74.46%。

資料顯示，五糧液是中國濃香型白酒的龍頭，旗下擁有對標飛天茅台、年份茅台的高端白酒品牌普五、1618、交杯。

2019年，高端白酒市場規模約1200億元。高端白酒市場份額高度集中在前三個品牌，茅台、五糧液、國窖1573市佔率達到99%，其中茅台在高端酒市場份額佔比約63%，五糧液在高端白酒市場佔有份額約29%，國窖1573的這一數據為7%。

另外，自2012年以來，五糧液的市場份額基本穩定。

（圖片來源：開源證券）

回顧過去，五糧液無疑是一家非常優秀的公司，業績、股價等各方面的表現都非常不錯。

而近兩年以來，白酒市場發生了很大的改變，行業已經從量價齊升過渡到結構性增長階段，五糧液也面臨着新的形勢。

據歐睿數據顯示，中國白酒行業零售總量已進入低速增長通道，零售總量近三年的複合增速僅為1%；零售總額保持着兩位數的增長，16-18年複合增速為13%，零售單價近三年的複合增速為12%——這意味着，行業的增長主要依靠提價和結構升級來驅動。

結構性增長有兩個方面，一是消費向主流品牌的主力產品集中，各價位帶表現分化的背後是行業集中度的提升；二是消費從低檔次向高檔次升級，同時層級內的消費也朝着高價位產品轉移。

數據顯示，2019年，高端白酒收入和歸母淨利潤增速分別為18.8%、21.46%；次高端白酒收入和歸母淨利增速為25.5%、36.8%；中高端白酒收入和歸母淨利增速為5.5%、1.3%；中端白酒收入和歸母淨利增速為13.7%、3.3%。

（圖片來源：華泰證券研報）

不難發現，零售價800元以上的高端白酒和300-800元的次高端白酒的收入和歸母淨利潤增速明顯快於中高端和中端酒，且延續淨利率提升、歸母淨利潤增速快於收入增速的趨勢。

在高端酒領域，五糧液是僅次於茅台的酒企，在結構性增長的趨勢下更受益。

值得注意的是，今年一季度，白酒行業也受到了疫情的衝擊。

華泰證券披露，2020年一季度，白酒行業上市公司合計實現營業收入為777.2億元，同比增長1.05%，營收增速同比下降21.2pct，主要系中低端白酒受疫情影響，宴會、送禮等需求大幅減弱；而同期的歸母淨利為301.9億元，同比增長9.05%，歸母淨利增速同比下降18.8pct，淨利率同比提升2.8pct。

可以發現，高端白酒展現出更強的抗風險能力。

例如，五糧液期內的營收同比增長15.05%至202.38億元，歸母淨利潤同比增長18.98%至77.04億元。

（圖片來源：華泰證券研報）

五糧液和茅台一季度的業績表現明顯好於古井貢酒、金種子酒、順鑫農業等其他上市酒企。

值得一提的是，近期，有多家券商機構對於五糧液的後市發表了看法，並紛紛上調目標價。

中金公司表示，預計五糧液終端動銷當前已恢復至正常狀態70%-80%以上水平，並呈逐月環比改善趨勢，由於板塊估值中樞上移以及公司經營持續改善，上調公司目標價11.7%至181元。

長城證券研報指出，基於行業集中度提高，高檔酒行業壁壘帶來頭部企業的增速保證，給予五糧液2021年29倍估值，上調目標價至199元。