作者：劉燦邦

來源：e公司官微

繼歌華有線（600037）宣佈大股東參與組建中國廣電網絡股份有限公司（暫定名，下稱中國廣電）後，中國廣電的成立路徑逐步浮出水面。28日晚間，包括東方明珠（600637）、貴廣網絡（600996）在內的9家廣電繫上市公司公告稱，擬以現金出資參與發起組建中國廣電。

此前，已有消息指出，“全國一網”股份公司，即中國廣電將在今年6月組建掛牌。從上市公司的密集動作來看，中國廣電已呼之欲出。

雖然中國廣電的成立備受關注，但可以預期，在其掛牌後仍面臨不小的挑戰，例如，在5G領域要如何與積累深厚的電信運營商展開競爭？如何挽救廣電繫上市公司普遍存在的經營頹勢？

中國廣電“全國一網”呼之欲出

記者注意到，東方明珠、貴廣網絡等9家廣電繫上市公司在公告中步調出奇的一致，均表示，根據《中共中央宣傳部等關於印發〈全國有線電視網絡整合發展實施方案〉的通知》（下稱《通知》），公司擬以現金出資參與發起組建中國廣電。

值得注意的是，先行披露該事項的歌華有線在參與組建中國廣電的方式上有所不同。歌華有線控股股東北廣傳媒投資發展中心擬以持有的公司股份出資共同發起組建中國廣電，該事項可能導致上市公司控制權發生變更。目前，該中心持有歌華有線37.42%的股權。

組建中國廣電的目的是要形成全國廣電一張網，改變當前各省廣電網各自為戰的狀況，同時，抓住當前5G發展的機遇，實現全國一網與5G的融合發展。

記者瞭解到，在《通知》中，對於已上市網絡公司參加整合的方式有明確規定，即根據各上市網絡公司實際情況，以現金或其控股股東(第一大股東)所持上市公司股份出資，出資額為所持股份的價值，其定價按照相關法律法規的要求確定。

既然要形成全國一網，中國廣電對納入其麾下的省級網絡公司必然要擁有控股權。從歌華有線的操作方式來看，北廣傳媒投資發展中心有可能會以歌華有線股權換取在中國廣電的一定權益，通過“換股”的方式實現中國廣電對歌華有線的控制，這一點很好理解。

有意思的是，歌華有線在27日晚的公告中曾表示，公司已於27日停牌，預計停牌時間不超過2個交易日。但是，公司28日晚又表示，本次出資事項正在進一步磋商，尚未簽署相關交易協議，預計繼續停牌時間不超過3個交易日，累計停牌時間不超過5個交易日。

事實上，歌華有線也是目前為止唯一一家因參與組建中國廣電而停牌的省級網絡公司。

值得關注的是，在東方明珠等公司以現金出資參與組建的方式下，後續將如何進一步實現中國廣電對相應省級網絡公司的控制？根據這些公司的表態，目前對外投資事項仍處於籌劃階段，存在較大不確定性。

當然，已上市的省級網絡公司只是中國廣電需要整合的一部分資產，其餘需整合資產還包括國家廣播電視光纜幹線網的公司股權以及非上市省網公司等。據悉，在中國廣電的組建過程中還將引入戰略投資者，如國有大型企業和有影響力的民營企業。

華安證券在最新的一份點評報告中指出，此次歌華有線的停牌，標誌着中國廣電對上市廣電公司的股權整合或將正式拉開序幕，而後續預計中國廣電也將通過相關途徑實現上市，這將對整個廣電板塊上市公司產生十分深遠的影響。

廣電系公司如何挽救業績頹勢？

説起廣電系網絡公司的源起，早期，由於家庭中的電視必須接入廣電的網絡系統才能收看收聽節目，從這個角度來看，廣電系網絡公司原本是有一定壟斷性的。但是，隨着電信運營商介入IPTV以及OTT視頻公司的興起，廣電系網絡公司遭遇了前所未有的壓力。

客户流失、收入下降是廣電系網絡公司壓力的集中體現。以上市公司為例，廣電網絡（600831）2019年淨利潤由盈轉虧，虧損額近1億元，降幅達195.16%。公司指出，業績下滑的主要原因是有線電視收視、用户安裝、衞視落地等傳統業務受市場競爭等因素影響出現下滑，而新培育的融媒體等轉型業務由於起步時間短、規模小，不足以彌補傳統業務下滑的缺口。

再比如廣西廣電（600936），公司去年的淨利潤僅下降了一成，但扣非淨利潤卻由盈轉虧。公司在對不利因素總結時梳理了四點原因，一是外部競爭加劇，二是用户收費率下降直接導致公司在網用户資費類收入下降，三是主營業務基礎不牢，四是產品體系存在短板。

記者注意到，根據《2019年第三季度中國有線電視行業發展報告》，去年第三季度，國內有線電視用户總量、數字電視用户總量分別下降了6.4%和2.9%。有線電視行業及廣電系網絡公司的嚴峻形勢可見一斑。

正如上文提及的，中國廣電的組建對廣電板塊上市公司影響深遠。實際上，《通知》中也對此寄予厚望，並提到“實現全國有線電視網絡的統一運營管理、國有資產的保值增值”、“增強有線電視網絡的產品和服務供給能力，提高有線電視網絡的競爭力”等內容。

然而，面對廣電系網絡公司以省為界限割據已久的狀態，為何選擇此時加快整合進度？背後的原因無疑與廣電獲准建設5G有關。

實際上，在2014年中國廣播電視網絡有限公司（下稱國網公司）成立後，“全國一網”整合工作就逐步納入議事日程。去年6月，國網公司與三大電信運營商一道獲得了5G牌照，面對電信運營商母子公司一體的架構，為更好參與電信業務競爭，國網公司的整合必須加快。

5G在新基建中無疑具有重要地位，廣電系統的傳統優勢是內容，從一定程度上講，如何重構“網絡+內容”的生態關乎“全國一網”的整合能否成功，有了網絡就有了分發渠道，有了內容就能吸引更多受眾，

值得注意的是，5月20日，中國移動集團公司與國網公司官宣已訂立有關5G共建共享的合作框架協議。雙方合作的焦點是700MHz 5G網絡的部署，同時還明確，要共同打造“網絡+內容”生態。

廣電系統能否借5G這張牌重構競爭優勢需拭目以待，但可以看到，地方廣電系網絡公司已經在5G部署上有所行動。例如，湖北廣電（000665）此前公告，已與湖北鐵塔簽約，涉及5G組網等內容；貴廣網絡此前也表示，今年計劃在貴陽建設200個5G基站。

記者注意到，在上市的廣電系網絡公司年報披露後，由於業績不佳等因素，部分公司股價出現一輪下殺。在歌華有線率先披露參與組建中國廣電的消息後，5月28日，廣電繫上市公司股價普遍上漲，例如，當日收盤，廣電網絡漲5.23%，東方明珠漲3.38%，吉視傳媒（601929）漲2.49%。