五糧液募投項目管理混亂完成不足10%，定增對象卻浮盈百億

格隆匯 04-29 13:16

來源：騰訊財經

儘管募投項目進展不順利，但是增發的機構及員工持股計劃卻賺的盆滿缽滿，以五糧液4月28日收盤價139元計算，即使不考慮歷年的分紅，參與定增整體對象已經浮盈達100.51億元，以當時董事、監事、高級管理人員合計出資 3793萬元計算，僅董監高就浮盈超2億元。

營收501.18億元，淨利潤174.02億元，五糧液就這樣踩線完成了2019年定下的500億營收目標。

作為濃香型白酒的典型代表，五糧液的財報頗受關注，數據顯示，2019年五糧液營收增長25.20%，淨利潤同比增長30.02%。2020年一季度淨利潤同比增長18.98%，二級市場上，五糧液股價4月28日大漲4.75%，股價逼近歷史新高。

2019年對五糧液來説是變革的一年，營收跨上500億大關、股價站穩100元、產品體系得到優化，不過白酒行業增速放緩、募投項目進展不順依然擾動着五糧液。

不差錢！五糧液利息收入高達14億秒殺90%的A股公司

要説A股不差錢的上市公司，五糧液肯定能算上一個，數據顯示，截止2019年末，五糧液貨幣資金高達632.39億元，佔總資產比例高達59.44%，要是再加上應收票據146.43億元，五糧液總資產的73%都能隨時兑換成現金。

高額的貨幣資金為五糧液帶來了可觀的利息收入，2019年利息收入高達14.16億元，平均每月利息收入過億，僅利息收入這項就秒殺90%的A股上市公司2019年全年淨利潤。

募投項目管理混亂完成不足10%

儘管五糧液不差錢，但公司還是不畏艱難的從2015年推進增發，終於在2018年完成了非公開增發，實際募集資金18.15億元，每股發行價只有21.64元。

根據當時的計劃，募投資金主要投向三個項目，其中信息化建設使用募投資金7.15億元，營銷中心建設使用募投資金5.08億元，服務型電子商務平台使用募投資金6.31億元，合計使用募投資金18.54億元。

但值得注意的是，募資資金在到賬後半年，五糧液就更改了投資項目實施主體，變更成了控股子公司四川省宜賓五糧液供銷有限公司，稱供銷公司相較公司在酒類營銷、電商及信息化等方面擁有更為直接實施的優勢。

實施主體變更後，五糧液在增發之初就喊着要做的募投項目卻在資金到位後進展大不，2018年僅信息化建設投入了2385萬元，服務型電子商務平台沒有絲毫投入，當年使用募集資金2733萬元，並稱2019年將加快推進三個項目建設。

數據來源：五糧液2018年年報

但在2019年全年，這三個募投項目並沒有迎來實質性的進展，2019年公司信息化建設項目投入3034.97萬元，營銷中心建設項目投入3596.07萬元，服務型電子商務平台項目投入6241.54萬元，加上2018年的投入，累計使用募集資金1.56億元，三個項目的投資進度均不到10%。

數據來源：五糧液公告

雖然項目進度緩慢，但這筆資金還是給五糧液帶來的不菲的利息收入，截止2019年末，募集資金專户利息收入累計4228.01萬元。

較為意外的是，五糧液在發佈年報同時，還發布了募集資金用途變更，原募投項目全部使用自有資金建設，而募資的剩餘資金將投資於“成品酒包裝及智能倉儲配送一體化”及“勾儲酒庫技改工程”項目，稱是為了提高募集資金的使用效率。

數據來源：五糧液公告

難以想象，五糧液從2015年就想投入的信息化建設，過去了五年卻沒見到實質性進展，此前在公告非公開發行方案時，五糧液明確表示，在募資到位之前以自籌資金擇機先行投入項目建設，待募集資金到位後予以置換，但五糧液並沒有投入自有資金，就連募投資金的使用都非常緩慢，最終還是落得使用自有資金的結局，而相比當時非公開發行預案的計劃，這些項目到目前本應該已經完成，但即使截至目前，五糧液並沒有給出這三個項目未來的推進進度及效益測算，五糧液本身不缺錢，但對募投資金的使用效率卻如此混亂低下讓人質疑。