作者： 吳羽

來源：中國基金報

影院關了兩個月，有多慘？數據顯示，2020已有5328家影視公司註銷。

上市的影線類公司也紛紛交出鉅虧的一季報。

其中最慘的莫過於昔日首富王健林。眾所周知，王健林這幾年一直提倡萬達去住宅化，專注商業地產和文化產業。然而疫情之下，萬達電影一季度鉅虧5.5億元-6.5億元之間；而他此前斥資近200億買下美國最大的連鎖影院AMC更是連日暴跌36%，一度被傳出要破產……

要知道，去年王健林的財富已經縮水超680億，跌出中國富豪榜前十名單；如今疫情之下，不少人表示王健林財富會繼續大幅縮水……

全國影院票房幾乎歸零 

2020已有5328家影視公司註銷

新冠疫情的突然來襲，“史上最強春節檔”沒能如約登場，相反迎來的是長達2個月的院線電影空窗期。

4月15日，據《經濟日報》報道，2020年已有5328家影視公司註銷或吊銷，是2019年全年註銷或吊銷數量的1.78倍。2020年前兩個月，影院類企業新增不到8000家，與2019年同期相比，新增數量下滑25%。全國影院票房幾乎歸零，大量劇組暫停工作。

自1月23日以來，國內電影行業首度被按下“暫停鍵”。3月中旬，部分影城陸續宣佈復工營業，影院熱度尚未燃起，復工節奏卻在3月27日晚間被國家電影局緊急叫停。

目前，貓眼專業版、燈塔專業版等在內的票房統計APP基本已經停止1月24日以後的票房統計數據。

數據顯示，去年一季度全國累計票房收入為186億元；而今年一季度的票房幾乎全部來自於1月份，為22億元，僅為去年同期的票房的12%。

多家影院預虧超億元

券商：全年票房損失200億

上市的影視類公司也不好過。

近日，多家院線上市公司先後發佈2020年一季度業績預告，一片慘淡：

金逸影視：2020年第一季度預計歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損1.45億-1.6億元，相較去年同期的盈利3231.03萬元。

金逸影視表示，受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，根據各地疫情防控及行業監管要求，自2020年1月24日起，公司旗下自有影院及廣州金逸珠江電影院線有限公司旗下加盟影院已全部暫停營業，截止本公告提交日仍未恢復營業，直接影響了公司的經營收入，但公司仍需承擔相應的固定成本，導致公司報告期內利潤虧損。

幸福藍海：報告期內歸屬於上市公司股東的淨利潤預計虧損1億-1.05億元，而上年同期為盈利1321.8萬元。

對於虧損原因，公司表示受疫情影響，旗下自有影院及加盟影院已全部暫停營業，目前仍未恢復營業，導致營業收入大幅下滑。

華誼兄弟：2020年第一季度預計虧損1.38億元至1.4億元。

受疫情影響，公司在報告期內沒有影片上映，電影、影院及實景娛樂收入較上年同期出現較大程度的下滑。

光線傳媒：2020年一季度預計盈利2000萬元-4000萬元，同比下降56.33%-78.17%。

在疫情衝擊下，公司原定於春節檔、情人節檔上映的熱門影片《姜子牙》《蕎麥瘋長》等影片均已撤檔，擇機再上映，對電影票房收入構成較大影響。

西部證券研報指出，近五年，春節檔票房佔全年票房的比例從5%上升至9%，一季度票房佔全年票房比例約在30%左右，一季度影院上市公司淨利潤佔全年利潤的比重大約在25%左右。因為成本剛性，春節檔乃至一季度影院關門對影院業績影響較大。

中原證券研報指出，電影行業還未到走出疫情的影響的時候，樂觀估計下，預計4月下旬才會有影院陸續開放，但完全恢復正常經營節奏或將需要等到下半年。參考過往兩年的票房數據，預計全年票房損失可能達到200億元左右，相比全年約1/3的票房損失。

萬達電影一季度虧5.5個億

而目前虧的最厲害的，莫過於王健林旗下的萬達影視。

根據萬達電影業績預告，一季度預虧5.5億元-6.5億元，去年同期為盈利4億元，同比下降超200%。

對於業績下滑的原因，公司表示，自2020年1月23日至今，下屬影院受疫情影響全部停業，同時萬達影視計劃春節檔上映的影片未能如期上映。電影放映收入大幅下降，而固定成本費用支出卻較為剛性，導致經營業績出現大幅度下滑。

21財經分析，萬達電影的鉅虧，有四大因素：

一方面是因為其作為影投老大，萬達影院規模遠遠超於其他同業。據貓眼專業版數據，2019 年不計服務費總票房為 594.02 億，萬達院線不計服務費總票房為 79.46 億元，票房佔有率為 13.4%，超過第二名大地院線 3.7 個 百分點。影投方面，萬達影投公司票房佔比 14%，遠超第二名 。

另一個原因則是，收購萬達影視後，萬達電影步入電影製作端，面臨影院與電影投資成本的雙殺。

第三，市場對於萬達電影2020年業績報以厚望，很大原因在於其出品的《唐人街探案3》被視作春節檔最大黑馬，該片上映首日預售票房穩居市場第一。但隨着影院停擺，期待變成本，補償很難。

最後，萬達影視業績一直未達預期。萬達電影此前公告透露，由於萬達影視預計無法完成 2019 年度業績承諾，根據已披露的《盈利預測補償協議》約定，相關股東將對萬達電影進行業績補償。公告顯示，萬達投資、莘縣融智、林寧女士承諾萬達影視 2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年度承諾淨利潤數分別不低於 7.63 億元、8.88 億元、10.69 億元、12.74 億元。 萬達影視業績補償形式，是股份補償。2019年，萬達電影發行股份購買萬達影視95.7683%股份、對價105.24億元的交易獲得證監會有條件通過。

而萬達電影的股價，則在今年1月中達到22.71元每股的階段性高位後，一路下跌，截至4月15日，股價15.2元每股，跌幅近30%。

此前200億買下的美國最大連鎖影院

近日暴跌36%

 不僅國內業務受損，萬達在海外的影院公司更是損失慘重。

在今年3月16日，受到新冠肺炎疫情的影響，美國最大的連鎖影院——AMC影院宣佈關閉1000家影院(北美661家)，而且包括CEO亞當·阿倫在內的600名員工暫時停職，以保存現金。

而AMC影院，是王健林在2012年斥資超200億元買下的。早在2012年5月，萬達集團和美國AMC影院公司在北京簽署併購協議。萬達集團總共為此次交易支付31億美元，包括併購總交易金額26億美元，以及併購後投入的不超過5億美元運營資金。 按照當前匯率，這筆收購將花費218億人民幣。

截至2019年底，萬達仍持有AMC院線38%股權。

不過，AMC卻在近4個交易日迎來連日暴跌。4月9日暴跌21%，4月13日AMC院線再次大跌20%，4月14日略有反彈，4月15日該股雖然反彈10%，但近4個交易日裏跌幅仍然達35%。評級機構標普公司日前發佈信息，給予全球最大的院線公司AMC院線垃圾評級（CCC-）

年初至今，跌幅更是達70%。

巨大的跌幅和各種利空消息有關：

• 近日，網上有消息稱，由於新冠肺炎疫情的影響，萬達旗下美國最大的連鎖影院AMC影院的業務已經關閉。隨着現金儲備的減少，AMC劇院申請破產的可能性越來越大。

  對此，4月14日，大連萬達集團股份有限公司於官網發佈聲明稱，近日，網上個別自媒體炒作“萬達控股的美國AMC院線申請破產”純屬謠言。

  不過，闢謠之後，AMC也僅僅是反彈了一天便歇菜了。

• 標普公司日前給予AMC院線垃圾評級（CCC-）。

• 華爾街分析師認為，AMC院線的流動性頂多維持到7月，重組不可避免。

  華爾街分析師埃裏克漢德勒（Eric Handler）在一份報告中表示,AMC院線財務彈性較小。“我們認為，在沒有收入的環境下，該公司每月的現金消耗率為每月1.55億美元，這可能會將AMC院線的流動性維持到6月至7月。”

  漢德勒認為，即使AMC院線能夠動用政府救助資金，該公司的高槓杆率（47.5億美元的債務）也將導致艱難的困境，從而使重組不可避免。漢德勒預測AMC院線將面臨破產重組。

去年身家剛縮水680億

3年時間從首富跌至14名

疫情對正在轉型的王健林而言，無疑是雪上加霜。

早在2015年，萬達就已經開始“去地產化”。王健林表示，“我的想法是4到5年之內萬達去房地產化，之後的萬達是一個服務業公司。”

到2018年，萬達的地產業務已經多數被“揮淚大甩賣”。原有的商業地產集團已不存在，分拆為商管集團與地產集團。2018年2月，萬達商業地產更名為萬達商管。萬達商管表示，將在1至2年內消化房地產業務，未來不再進行房地產開發，轉型成為一家純粹的商業管理運營企業。

在王健林的願景裏，轉型後，商業、文化、金融、電商將成為萬達的四個支柱產業。其中，文化產業是他最為看重的一環。

不過，轉型之路並不好走，王健林甚至在轉型中，從全國首富跌出到10名以外。

2019年福布斯數據顯示，王健林的財富從2018年1566.3億元跌至883.9億元，排名從第4位跌至出10名以外，直至第14位，一年縮水682.4億元。

而2017年時，福布斯全球富豪排行榜發佈，王健林以淨資產313億美元超過李嘉誠，成為亞洲首富。

彼時媒體稱其為“最慘”富豪。

扶持政策紛紛出台 

龍頭扛過或迎來春天

不過，面對疫情給電影行業帶來的巨大影響，各地紛紛出台政策進行扶持，助力影視行業走出困境。

據國家電影局網站4月3日消息，為積極應對疫情影響，國家電影局協調財政部、發改委、税務總局等部門，研究推出免徵電影事業發展專項資金以及其他財税優惠政策。

此前，北京市新出台28條舉措助推疫情下的文化企業健康發展，其中包括對今年春節期間受疫情影響未能如期上映的京產影片給予一次性宣傳發行補貼，對今年春節前後處於集中創作期，受疫情影響而暫停的重點項目給予創作製作特殊補貼。還將加大對全市影院放映國產影片補貼力度，擴大資助覆蓋面；重點支持受疫情影響經營困難的中小型影院。

江蘇省8部門聯合發佈《關於支持全省電影業應對新冠肺炎疫情影響促進平穩健康發展的政策措施》。對在江蘇省域內依法依規設立的電影製作、髮型、放映單位和影視基地，加大財税扶持、加強金融支持和減輕企業負擔三方面措施。優化電影專資徵繳使用，按國家有關規定延期徵繳和減免電影專資，對恢復營業的放映單位按因素法獎補，對鄉鎮影院等進行特別補助，對發行放映單位加大獎勵力度；加大信貸投放，對有發展前景、暫時受疫情影響的電影企業不得盲目抽貸、斷貸、壓貸，省級電影專資安排1000萬元，用於對符合條件的電影企業貸款貼息；對承租國有(集體)資產類經營用房的中小電影企業，可減免或減半徵收1-3個月的租金。國家級、省級影視基地減免疫情期間停拍的劇組攝影棚租用費用。

湖南省電影局發佈《應對新冠肺炎疫情影響促進電影業平穩健康發展的措施》。對湖南省內影院按照銀幕數量，結合2019年同期上繳電影事業專項資金額度、觀影人數和國產影片的放映場次等因素給予補貼；按照國家有關規定，延緩徵繳和減免電影事業專項資金。電影業將從中享受1億元左右的政策紅利。同時，對2020年票房收入排名前列的影院進行獎勵；對疫情過後新開業的影院予以補助。

廣東省電影局發佈《關於中央和省級電影專資扶持受疫情影響影院資金分配方案的公示》，對受疫情影響影院的專項資金分配方案進行公示，共有1337家影院參與分配，分配資金數額從1萬元到幾十萬元不等，總金額達4888萬元。

對此，西部證券認為，疫情加速行業供給出清，龍頭市佔率有望提高，萬達電影前景可期。預計部分影院難以承受新的租金條款而關閉，疫情加速了這一進程。龍頭企業選址、運營和資金情況較好，抵禦風險能力更強，以及更有能力開啟併購，預計市佔率將得到提高。經營槓桿得到釋放，業績快速提升。