格隆匯3月31日丨新高教集團(2001.HK)3月23日公佈業績顯示，2019年總收入12.52億元，同比增72.2%；淨利潤4.30億元，同比增69.3%；歸母淨利潤3.86億元，同比增58.8%；每股盈利0.26元；末期派息0.032元。

截至3月30日收盤，新高教集團(2001.HK)報2.8港元，業績發佈後股價反彈明顯，領跑港股高教板塊。

業績發佈後，多家境內外券商紛紛唱好公司，對新高教集團給出了最新評級。其中：

東興證券：維持強烈推薦評級；第一上海：給予買入評級，目標價5港元；瑞銀：給予買入評級，目標價4.6港元；國信證券：維持買入評級，目標價4.14~5.33港元；中金：上調至跑贏行業評級，目標價4.1港元；招商證券國際：重申買入評級，目標價4港元；國盛證券：維持買入評級；東吳證券：維持買入評級；中泰證券：維持買入評級。

東興證券：維持“強烈推薦”評級

東興證券指出，公司發展策略轉向內主外輔，內生增長能力凸顯。內生方面，公司在2019年通過提價的方式帶來收入端的顯著增長，另一方面，在校生規模高速增長。外延併購方面，公司2019年並表華中學校和廣西學校。而目前尚有甘肅學校未完成並表，其8千多在校生未來仍有望助力收入端的持續增長。

學校管理能力與規模效應顯現。集團通過派入骨幹管理團隊，加強信息系統建設，實施預算與成本管控等多種方式，使上市後併購的學校實現盈利能力顯著提升，凸顯集團化辦學能力。

專業設置與校企合作保障高質量就業，持續受益於穩就業政策。緊跟社會需求，2019年公司新增24個熱門專業，關注新文科、新工科和新醫科方向，新增校內外實驗基地164家公司不斷加強校企合作，提高就業率和就業品質。截止2019年，公司旗下院校已與華為、阿里巴巴等1萬多家企業建立合作關係，並與美國、英國等17家海外大學或機構簽訂合作協議。2019年畢業生平均就業率為97.4%，進入名企、升學或成為公務員的高品質就業學生佔畢業生總數38.5%。此外，教育部提出今年專升本32.2萬人擴招政策，將有望帶動集團專升本學生規模的增長；同時，公司擁有三所高職院校，有望持續受益於職業教育政策推進，政策利好將帶動公司邊際改善。

東興證券稱，疫情期間公司使用Tronclass線上教學平台組織教學，降低疫情對教學的影響。與行業以及公司自身歷史估值對比，當前都處於估值底部，且在不考慮併購擴張的情況下，公司仍有穩定現金流與一定內生增長能力，並受益於穩就業政策導向。暫不考慮甘肅學校並表，預計公司 2020-2022年淨利潤分別為5.0、5.9、6.8 億元，對應EPS分別為0.32、0.38、0.44元，維持“強烈推薦”評級。

第一上海：併購學校運營能力獲驗證，價值窪地值得關注

第一上海3月25日發佈研報指出，公司FY2019全年業績超過預期，多校並表增厚業績；內生增長強勁、外延併購順利；提升教學及運營能力，就業質量獲得堅實保障。當前公司估值僅為預測FY2020及FY2021的 5.9x、5.1x，是港股同業公司中估值窪地。給予其買入評級，維持目標價5.00港元，對應2019/2020年的預測PE分別為12.54x和10.78x。

瑞銀：新高教集團(2001.HK) 2019財年業績超預期 資產負債表顯著改善 予“買入”評級 目標價4.6港元

瑞銀最新報告稱，該公司2019財年營收及利潤超預期，同時資產負債表也得以快速改善，給予其12個月內“買入”評級，目標價4.6港元。

報告指出，2018至2019年，隨着四所學校的並表，加上得益於學費單價提升，公司在2019財年的營收同比實現94%的增長，分別超瑞銀及市場預期5%及3%。得益於銷售管理和行政費用以及融資成本的減少，公司全年調整後淨利潤同比增長41%，符合瑞銀此前預期，同時好於市場普遍預期7%。

值得注意的是，投資者此前所擔憂的資產負債表情況也獲得了顯著的改善，該公司淨負債率已從2019年6月份的43%下降至12月份的18%，好於瑞銀預期的21%及市場一致預期的29%。

瑞銀表示，看到管理層在未來舉措及發展前景積極的一面，包括在民辦高等教育行業監管趨向支持的推動下，更加專注於公司的有機增長，以及實施更為謹慎的併購策略。

在公司業績超預期表現以及資產負債表的改善下，瑞銀預計市場將會對這一結果做出積極的反應。

國信證券：維持新高教集團(2001.HK)“買入”評級 目標價4.14~5.33港元

國信證券發研報指，新高教集團(2001.HK)全年業績快速增長，利潤超出預期。公司毛利率有所下降，主要受到河南、廣西學校並錶帶來的短期影響。淨利潤超出該行預期，主要系內生潛力不斷釋放、管理和財務開支控制良好所致。

該行認為，新高教辦學規模繼續擴大，目前共運營7所學校，在校生總數超過11.3萬人。在把內生挖潛作為重點工作後，2019年公司學校畢業生就業率超過 97%。該行認為今後公司的學費、其他收入增長仍有比較明顯空間。該行還稱，公司的有息負債規模2019年下半年以來得到了有效控制，有息資產負債率24.8%，較2018年底下降2.9%。該行認為公司利潤表和資產負債表已經見到確定性的上行拐點，並指出公司股價已經充分反映市場對此前利空的擔憂，且基本面改善具備確定性，目前估值處於較低位置。維持對其“買入”評級和4.14~5.33港元的合理估值區間。

中金：上調新高教集團至跑贏行業評級，維持目標價 4.1港元

中金最新報告稱，目前新高教集團前景穩健，估值較低，股價具備較大上行空間。

報告指出：現有學校內生增長動力強勁；利潤率有望逐步改善；資本結構穩步優化。上調2020年收入和經調整歸母淨利潤預測6.3%和5.6%，主要考慮新學校並表及費用結構改善。由於目前估值具有吸引力，將中國新高教上調至跑贏行業評級，維持目標價4.1港元。

招商證券國際：新高教集團 (2001.HK)亮眼業績有力印證“東山再起”觀點

招商證券國際3月24日發佈報告稱，新高教集團2019財年收入符合預期，核心每股盈利略高於一致預測2.5%，主要受利潤率攀升驅動，資產負債表大幅提升；2019財年核心淨利潤增長53%，20/21財年預測同比增長率將達28%/15%；前期“東山再起”觀點得到有力印證，風險-收益結構吸引力強，重申買入評級，維持12個月目標價4港元。

總體來看，維持看好公司“東山再起”的觀點，認為公司估值在2020-2021年有可能出現回升，是基於三個方面原因：1）穩健的盈利增長；2）新疆收購案極有可能在2020年得以解決；3）資產負債表持續改善。

國盛證券：新高教集團內生增長穩健，並表增厚業績

國盛證券3月24日發研報指出，公司2019年完成兩所學校並表，原有學校內生增長穩健，在專業設置、產教融合、集團化運營方面具備競爭優勢。基於2019年財報表現，維持公司2020/2021年歸母淨利潤預測4.83/5.88億元，新增2022年預測6.96億元，同增25.1%/21.6%/18.3%，對應EPS0.31/0.38/0.45元，現價對應2020年6.4倍PE，維持買入評級。

東吳證券：利潤高增長驗證投後運營能力，低估值下投資價值顯現

東吳證券3月23日發研報稱，新高教集團內生外延齊頭並進，公司保持高速增長勢頭；老校內生增速穩健，收購學校投後利潤高速增長驗證公司管理能力；疫情導致就業壓力較大，民辦高教有望持續獲得政策支持。

不考慮甘肅並表影響，預計公司2020-2022FY 營業收入為13.8/15.6/17.7億元，同比增26%/14%/13%；歸母淨利潤為4.9/5.9/7.0億元，同比增27%/20%19%，當前市值對應PE 6.3X/5.2X/4.4X。公司在19年展現出色的運營能力，帶動新收購學校高速增長。考慮到專升本擴招等利好有望長期保持穩健增速，目前絕對低估下維持“買入”評級。

中泰國際：新高教集團專注內增，夯實業績

中泰國際3月25日發佈研報指出，FY20E的利潤增長主要以提升旗下學院的學生數量和運營效率為主。國務院提出的擴大專升本招生將有利於擴大公司本科生比例，提升學費收入。在不考慮新收購的情況下，預期公司FY20E收入同比上升 27%至人民幣13.8 億元，淨利潤同比增加31.3%至5.1億元。公司現在對應估值為市盈率 FY20E/21E分別為6.2倍/5.4倍，認為與公司利潤增速不匹配。看好公司發展，維持“買入”評級。