3月27日，長飛光纖光纜股份有限公司(以下簡稱“長飛公司”；601869.SH/06869.HK)公佈2019年業績快報。根據未經審計的數據，長飛公司2019年收入約為人民幣77.7億元，同比下降約31.6%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為人民幣8.0億元，同比下降約46.2%。業績變動的原因為光纖光纜價格大幅下降，以及國內運營商客户採購時點滯後導致實際訂單量相比2018年有所減少。

行業持續承壓，業績符合預期

根據快報披露，長飛公司2019年全年業績情況與其上半年及三季度報告趨勢一致，反映了光纖光纜行業市場環境尚未發生明顯變化。2019年，中國市場4G網絡建設及光纖入户已達高峯，但運營商基於非獨立組網標準部署的5G試驗網絡尚不能拉動光纖光纜的需求增長。自中國移動在2019年3月進行的針對普通光纜產品的集中採購中，光纜價格下降超40%以後，市場光纖光纜價格水平沒有發生根本變化。事實上，在運營商下次集採確定新的需求量及價格前，市場普遍預計行業中公司的業績表現將延續上半年及三季度情況。野村證券給出的對長飛公司收入及歸母淨利潤預測分別為73.3億元及7.6億元，而中金公司預測為70.0億元及8.6億元，與快報披露數據較為近似。短期內，公司業績仍面臨壓力。

技術水平領先，維持合理利潤

值得注意的是，雖然光纖光纜行業終端產品價格下降近半，但長飛公司整體毛利率水平為23.6%，相比2018年的28.4%下降不到5個百分點，在製造業企業中仍屬相對較高的水平。特別是預製棒及光纖部分，毛利率仍維持40%以上。在預製棒-光纖-光纜產業鏈中，預製棒的技術門檻及利潤水平最高，而在產業鏈面臨價格壓力之時，預製棒的成本控制是影響行業中各公司利潤水平的核心因素之一。長飛公司使用2018年A股首次公開發行募集資金建設完成的潛江智能化生產基地已能釋放規模產能，公司自主研發的VAD和OVD預製棒製造工藝日益成熟，使得預製棒製造成本進一步下降。長飛公司是全球唯一同時掌握全部三種主流預製棒製造工藝並進行規模化生產的企業，其領先的技術水平、持續的成本優化有望幫助公司應對行業變化，實現合理的利潤水平。而另一方面，圍繞5G建設要求，公司開發的應用於5G幹線的G.654.E大有效面積超低衰減光纖處於國際領先水平，且已完成運營商實驗網絡的鋪設，並在國內運營商進行的集中採購中取得了優異的成績。隨着5G建設進度加快，公司有望受益。

國際化及多元化取得突破

2019年，海外光纖光纜市場需求持續增長，但在中國市場光纖光纜價格大幅下降後，海外市場競爭更為激烈，光纖光纜產品單價亦有相當幅度的下降。除了積極開拓光纖光纜海外業務外，長飛公司亦在不斷尋找新的增長點。2019年7月，長飛公司在祕魯的子公司與PROGRAMA NACIONAL DE TELECOMUNICACIONES - PRONATEL簽訂了四份大區寬帶網絡連接項目建設協議。該等協議屬於祕魯國家寬帶項目的一部分，覆蓋約1683個城鎮、超過100萬人口，協議金額約為4億美元。該項目為長飛公司在海外通信工程建設方面取得重大突破。目前，項目已獲取了四個區域的環境測評報告，完成了傳輸網和接入網全部三十二種模型站點的土建設計，完成了通信設備十個大類的設備招標，當地施工合同簽署順利，客户預付款回款按期支付。同時，長飛公司在菲律賓的通信工程項目也在順利實施。

圍繞光通信行業，長飛公司持續進行多元化佈局。在5G建設中，除光纖光纜外，光通信設備，包括光器件、光模塊、光芯片等產品，均有望迎來新一輪增長。長飛公司通過內生與外延結合的方式對光模塊進行業務拓展和規劃。2019年，公司已成立技術團隊並完善產能部署，目前已通過各種資質審核，具備中國電信光模塊集中採購投標資格。同時，2020年1月，長飛公司出資約人民幣1.5億元收購了四川光恆通信技術有限公司51%的股權。根據快報披露，該公司2018年年度營業收入為人民幣4.38億元，歸母淨利潤約為人民幣6100萬元，在光器件及光模塊行業有較強的競爭力。長飛公司將在科學規劃的基礎上，憑藉合理的戰略資源投入，聚焦培育光模塊等相關多元化等業務，為公司可持續發展輸入新動能。

抗擊新冠疫情，新基建5G加速

長飛公司總部位於武漢，市場普遍關注其受新型冠狀病毒感染的肺炎(COVID-19)疫情的影響。公司利用其國內外光纖光纜產能佈局完善的優勢，盡力確保客户需求。同時，在按要求嚴格落實各項防控措施的前提下，長飛公司位於湖北的生產設施已與3月中旬復工復產。作為負責任的企業公民，長飛積極提供火神山、雷神山醫院建設所需的光纖光纜及綜合佈線產品，為抗疫貢獻力量。

疫情期間，中央政治局於2月21日召開會議，強調5G網絡、工業互聯網等加快發展。工信部於次日召開會議，要求加快5G商用步伐，推動信息通信業高質量發展。三大運營商均表示要確保完成5G建設目標。5G大規模建設有望給光通信市場在2020年下半年帶來增長動力。而在供給端，隨着疫情在全球蔓延，美國、歐洲、日本等地的主要預製棒及原材料供應商產能可能會受到影響，給全球預製棒供應帶來一定壓力。隨着供需兩側情況的改善，長飛公司有望在疫情影響過後迎來業績的回暖。