3月24日晚間，康師傅（00322.HK）發佈了2019年財報，亮眼的數據引人矚目——營收同比增長2.13%至619.78億元，淨利潤同比增長35.22%至33.31億元，營收和淨利雙雙超出市場預期。

而在穩健增長的財務數據的加持下，康師傅股價今日開盤走高，截止收盤其股價大漲9.03%，報於13.52港元，最新總市值為760.34億港元。

（行情來源：富途）

眾所周知，康師傅是中國方便麪和飲料行業龍頭，憑藉着“老壇酸菜面”“紅燒牛肉麪”“康師傅冰紅茶”等品牌形象深入人心。但隨着外賣的迅速崛起，康師傅也曾經歷過一兩年灰色時刻。

根據尼爾森數據顯示，如果按照銷售額計算的話，康師傅方便麪的市場佔有率已經從2015年的54.4%下滑至2018年的47.1%；飲料的市場佔有率也從2015年的45.6%下滑至2018年的35.5%。

而現如今，康師傅這份亮眼財報的出現，是不是意味着其方便麪生意還是那麼好做呢？

1、財報三大看點

2019年全年，康師傅實現營收619.8億元，同比增長2.13%，高於市場預估的617.5億元，實現淨利潤為33.3億元，同比增長35.22%，也高於的市場預估27.8億元。因此，不論是盈利能力還是增速來看，康師傅均可以算取得了不錯的增長。

作為方便麪和飲料行業的龍頭，康師傅的業務線也不算複雜，大致可分為方便麪和飲料業務這兩條主線，而也正是這兩條主線支撐其了的財報數據。

方便這一塊業務，依舊是康師傅的主要收入來源之一。2019年，康師傅的方便麪業務收益為253億元，同比上漲5.79%，佔集團總收益的比重為40.82%。其中，容器面營收最高，達123.21億元，高價袋面營收為101.98億元。

（數據來源：康師傅財報）

關於方便麪收入大漲，該公司在財報中解釋稱，主要是源於部分原材料價格上漲，使得方便麪毛利率同比下降1.22%至29.01%，同時由於收益同比上升、其他收益及其他淨收入同比增長、其他經營費用同比減少等原因，使得方便麪在2019年全年的股東應占溢利同比上升28.74%至22億元。

事實上，康師傅方便麪收入大漲，還體現在其市場佔有率上。據《方便麪行業分析與展望報告》指出，中國方便麪市場在經歷了大滑坡之後於2016年到達谷底之後，開始逐步回升，直至2019年持續回暖。此外，尼爾森數據顯示，2019年方便麪市場整體銷量同比成長1.5%，銷額同比成長 7.2%，年內康師傅銷量市佔43.3%，銷額市佔46.6%，居市場第一位。

其次，第二大看點則是在飲料業務上。2019年，康師傅在飲料業務上的收益為356億元，較上年同期增長0.81%，佔集團總收益為57.44%。其中，茶飲產品營收155.79億元，碳酸飲料及其他產品營收122.37億元。

根據尼爾森市佔數據顯示，2019年全年，中國飲料行業銷量同比增長3.9%，銷額同比成長5.1%。而康師傅的即飲茶(包含奶茶)銷量市佔45.7%，穩居市場首位，果汁銷量市佔15.9%，居市場第二位，而包裝水銷量市佔5.4%，即飲咖啡銷額市佔17.6%，居市場第二位。整體來看，市場佔有率依舊錶現不俗。

除此之外，業績穩健增長的同時，康師傅充裕的現金流也成為了此次財報的一大看點。

據財報數據顯示，截至2019年年末，公司現金及現金等值物為174.3億元，較2018年年末增長約35.9億元；淨負債與資本比率則從2018年年末的-15.29%下降為-25.82%。充裕的現金流下，該公司的分紅也比較“壕氣”：每股派發末期股息4.24美仙及特別股息4.24美仙。按此數據計算，康師傅此次派息比率達100%，股息率約5.3%。

（數據來源：康師傅財報）

當然，細看康師傅這一份財報，還可以發現一大事實——飲料產品好像賣不動了。

前文已經提到，康師傅的方便麪曾經也因遭到外賣行業的狙擊經歷過一段低估時期，後面因加碼高端市場才逐漸扭轉方便麪賣不動的局面。但相比方便麪依然“好賣”，飲品業務增速大幅下滑就引人擔憂了。

據財報數據顯示，2019年，康師傅的飲品事業實現營收356億元，同比僅微增0.81%，相較於2017年、2018年的1.61%、6.96%的增速大幅下滑；淨利潤9.46億元，同比增長72.39%，而2017年、2018年的增速則為141.75%、28.82%。

由此可見，康師傅這一份財報不僅僅透露了亮眼的財務數據，實則還藏有一些隱性的煩惱。

2、方便麪更加火爆了

當然，不得不説的是，當康師傅的遇到了疫情，其帶貨效應就變得更猛了。

具體來説，此次新冠病毒疫情對於食品飲料行業的影響要一分為二的看待，主要有負面和正面這兩個方向。

一方面，疫情負面影響的細分食品行業有：受餐飲負面影響的有酒類消費（主要是白酒，一季度本來是白酒消費旺季）、軟飲料、調味品和速凍火鍋料食品；受便利店流通渠道負面影響的有烘焙麪包類產品和定量裝為主的休閒食品，以及專賣店銷售為主的休閒食品；受街邊店隨機消費減少以有休閒滷製品等。

另一方面，疫情正面影響的必選食品有：米、麪條（包括方便麪），速凍食品（包括餃子、湯圓、麪食等）、麪包，、榨菜老乾媽等。這其中，麪條中掛麪和方便麪受益較多，一是外出餐飲消費減少，家庭消費增加；二是北方地區麪食為主，尤其是生鮮面消費量較大。疫情之下，消費者對食品安全衞生更加重視，也不方便天天外出購買，所以消費者會更多的買掛麪和方便麪居家囤貨。

因此，對於方便麪、麪包、速凍餃子及湯圓、榨菜等便捷性強的食品公司而言,疫情也變相地刺激了方便麪、麪包等速食食品銷量暴增。

據數據顯示，疫情開始後，淘寶上“方便麪”及相關關鍵詞增長了200倍。自營電商中，京東平台上方便麪10天就達到1500萬包銷量，此後各品牌產品都處於時斷時續的缺貨狀態，蘇寧小店裏的方便麪也迎來了342%的增長。春節期間，康師傅成交額同比超過20倍，統一成交額同比超15倍，進口方便麪品牌農心成交額同比增長超16倍。

而在銷量暴增的影響下，康師傅等相關公司有望迎來一場了業績和股價的雙向狂歡。

據悉，自春節以來，面對形勢的發展，康師傅天津頂益食品有限公司（簡稱頂益食品）正在加大產能恢復生產，目前已開啟3條生產線，日產方便麪超400萬包。據瞭解，這一工廠是康師傅14家方便麪廠中最大的一家，是全國最大的方便麪廠，也是應急物資儲備單位。

而除了天津頂益工廠外，廣東江門康師傅工廠在政府的幫助下，已於1月28日緊急提前復工，節日期間日產量達35萬箱。同時，康師傅雲南昆明工廠，也早在1月29號，在當地政府的大力協助下進行復工動員，陸續恢復生產。

不難看出，銷量的驟增，預計將給該康師傅的方便麪業務帶來可觀的收入。

與此同時，康師傅的股價自2月3日到3月3日以來，短短一個月的時間累漲了近10%。而基於以上正面效應，大行對於康師傅也紛紛給出樂觀意見。其中，大摩發佈研報稱，受公共衞生事件影響，消費者將減少外出及傾向在家用餐，故將康師傅投資評級由“持有”上調至“優於大市”，目標價由13.2港元上調至15.6港元。

（數據來源：wind）

此外，鑑於此次財報表現，也有不少大行給出了積極的建議。其中，美銀美林近日發表研報表示，隨着內地的商業活動逐漸正常，夏天的業務高峯期開始，相信康師傅控股飲品業務表現將會持續改善，另由於麪食業務具韌性及有更多成本利好消息，預計康師傅控股盈利將在2020年出現正增長，因此將其投資評級由原來的“中性”上調至“買入”，維持目標價16港元。