本网综合16间券商预期，联通於2019年EBITDA介乎794.48亿元至987.09亿人民币，较2018年849.13亿人民币，按年跌6.4%至升16.2%，中位数为950.49亿人民币，按年升11.9%。本网综合17间券商预期联通2019年营业额介乎2,858.68亿元至3,073.91亿人民币，较2018年2,908.77亿人民币，按年跌1.7%至升5.7%。中位数2,899.62亿人民币，按年跌0.3%。投资者关注4G尾声阵痛期或仍未结束，将注视联通管理层对5G用户增长目标及投入(包括共建共享进程)等指引。

【收入临压力 盈利恐承压】

瑞银估计，联通去年纯利114.15亿人民币按年升11.9%，料收入按年跌0.3%至2,900.98亿人民币，料EBITDA录864.19亿元，估计EBITDA毛利率升至29.8%，料移动业务收入录1,605.56亿人民币按跌2.7%、估计固网收入996.33亿人民币按年增3.5%，料每股盈利预测0.37元人民币升11.9%，每股派息0.15元人民币。该行估计联通2020年资本开支750亿人民币将按年升29.9%。

中金预期中国联通受提速降费、市场饱和、激烈竞争等因素影响，料去年业绩将略低预期，料将录纯利113亿人民币按年升10.8%，料公司仍面增长压力，短期内或难因5G商用而出现明显改善。该行指，联通面临4G尾声阵痛期或仍未结束，料去年下半年宽频业务ARPU或下滑10%。

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本网综合16间券商指，预期联通2019年纯利介乎110.72亿元至133.34亿人民币，较2018年101.97亿人民币，按年升8.6%至30.8%，中位数为118.04亿人民币，按年升15.8%。

券商│2019年纯利预测(人民币)│按年变幅

大和│133.34亿元│+30.8%

农银国际│132.36亿元│+29.8%

招商证券国际│130.78亿元│+28.3%

星展│128.33亿元│+25.9%

建银国际│125.52亿元│+23.1%

国泰君安证券│124.79亿元│+22.4%

里昂│120.15亿元│+17.8%

法巴│115.93亿元│+13.7%

汇丰环球研究│115.17亿元│+12.9%

瑞银│114.15亿元│+11.9%

摩根士丹利│113.14亿元│+11%

杰富瑞│113.05亿元│+10.9%

瑞信│113.01亿元│+10.8%

中金│112.95亿元│+10.8%

野村│112.87亿元│+10.7%

麦格理│110.72亿元│+8.6%

按联通2018年纯利101.97亿元人民币推算

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本网综合16间券商预期，联通於2019年EBITDA介乎794.48亿元至987.09亿人民币，较2018年849.13亿人民币，按年跌6.4%至升16.2%，中位数为950.49亿人民币，按年升11.9%。

券商│2019年EBITDA(人民币)│按年变幅

大和│987.09亿元│+16.2%

建银国际│971.56亿元│+14.4%

中银国际│968.2亿元│+14%

招商证券国际│967.84亿元│+14%

汇丰环球研究│963亿元│+13.4%

里昂│961.96亿元│+13.3%

瑞信│956.51亿元│+12.6%

麦格理│953.47亿元│+12.2%

杰富瑞│947.51亿元│+11.6%

野村│925.51亿元│+9%

法巴│899.34亿元│+5.9%

瑞银│864.19亿元│+1.8%

农银国际│853.92亿元│+0.6%

摩根士丹利│842.12亿元│-0.8%

中金│840.24亿元│-1%

高盛│794.48亿元│-6.4%

按联通EBITDA达到849.13亿元人民币推算

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本网综合17间券商预期联通2019年营业额介乎2,858.68亿元至3,073.91亿人民币，较2018年2,908.77亿人民币，按年跌1.7%至升5.7%。中位数2,899.62亿人民币，按年跌0.3%。

券商│2019年营业额预测(人民币)│按年变幅

瑞信│3,073.91亿元│+5.7%

大和│2,941.35亿元│+1.1%

星展│2,932.29亿元│+0.8%

野村│2,931.57亿元│+0.8%

汇丰环球研究│2,892.2亿元│+0.6%

招商证券国际│2,922.36亿元│+0.5%

中金│2,901.76亿元│-0.2%

瑞银│2,900.98亿元│-0.3%

建银国际│2,899.62亿元│-0.3%

摩根士丹利│2,893.88亿元│-0.5%

麦格理│2,898亿元│-0.4%

农银国际│2,891.51亿元│-0.6%

法巴│2,890.42亿元│-0.6%

中银国际│2,887.9亿元│-0.7%

国泰君安证券│2,885.75亿元│-0.8%

杰富瑞│2,881.87亿元│-0.9%

里昂│2,873.96亿元│-1.2%

高盛│2,858.68亿元│-1.7%

按联通2018年收入2,908.77亿元人民币推算