隨着流動性預期改善以及資本市場持續深化改革，今年來港股、A股牛市預期強烈，作為牛市旗手的金融板塊也迎來了階段性配置機遇。當下如何選擇金融股把握其中的機會成為投資人要做的功課。在一眾股票中，筆者看中了東英金融。

之所以選擇這家公司有如下幾個方面的原因。

一方面，東英金融此前受被剔除出MSCI香港小型指數影響，股價下殺嚴重，當前的估值較有吸引力，同時也具備較高的安全邊際。在當下時點選擇押注這樣的標的，伴隨牛市的到來其反彈的動能也將更為強勁，可以説不失為一項進可攻退可守的不錯選擇。

另外一方面，從公司的發展動向來看，東英金融的基本面表現也較為穩健，各項經營指標向好，企業戰略成功升級在新興行業內持續有所表現，其長期資產增長空間可觀，是一傢俱有較高成長潛力的優質金融公司。

此外隨着港股即將步入財報季，市場的投資熱情上揚，市場對於新一期業績出爐的公司也將有新一輪的估值調整，東英金融作為去年底就已經公佈新一期財報的先頭部隊，相信也將得到重新審視，優異的業績表現下，其值博率也較高。

接下來不妨對公司基本面及投資價值予以重點探討。

1、領先的跨境跨界投資公司

東英金融是一家領先的跨境跨界投資公司，其早在2003年就已於香港聯交所主板上市。作為金融投資公司，公司的核心業務為投資管理。公司在行業內有着極強的投融資和行業整合能力，透過藉助自身海外上市平台的優勢和資本優勢，東英金融積極捕捉投資機會並取得了快速的成長，在投資領域有着不俗的表現。

從公司的投資項目來看，東英金融的投資組合覆蓋醫療與健康，金融，TMT，材料與工業，能源與環境以及消費等多個領域。其中在醫療與健康領域，東英金融投資了大健康領域的獨角獸碳雲智能；而在金融板塊，東英金融則分別持倉全球最大RQFII基金公司南方東英，中國大型非銀金融機構北京信託，以及亞洲領先的對衝基金平台東英資管；在TMT領域，東英金融則分別投資了全球前3大獨角獸公司滴滴出行以及中國最早成立的Fintech公司之一的挖財。

由上不難看出，東英金融投資的企業以及持倉的基金基本上都是巨頭級別或者是新興行業中高成長的企業，這反映了東英金融在投資領域不僅具有穩紮穩打的特點，同時也能有策略地尋求高回報的優質項目。而能夠有機會介入到這些領域並能夠取得不錯的投資成績，也體現了東英金融在行業內獨特的資源優勢和獨到的投資眼光。

結合公司此前中期財報披露的投資板塊分類和投資年期分類可以看到，東英金融的投資領域覆蓋類別廣泛，並重點聚焦醫療與健康、金融板塊以及TMT，投資期限長短不一，目前佔比最大的是一到兩年。值得注意的是，債務及其他投資工具在其投資組合中也佔據了不小的比例，不難理解這正是公司戰略的一部分，藉此在不同的市場環境下靈活運用資金併產生利息收入，為公司提供日常運營資金。公司堅持以穩健+高成長性為核心的投資策略，確保了其能夠持續取得較高的收益率水平，並具備穿越週期的能力，以期實現自身經營規模的不斷擴張。

2、歷經週期考驗，受益多元投資，長期增長可期

作為一家金融投資機構，東英金融的收入主要來源於所投資產帶來的股息、利息、資本收益及資本增值等。受會計期間差異影響，公司已經公佈了新一期的2019/2020財年中期業績。數據顯示，截至2019年9月30日止6個月，東英金融實現營業額1.74億港元，淨利潤2.66億港元。在所投核心項目的估值變化方面，南方東英由截至2019年3月31日的9869萬港元上升至1.17億港元，東英資管由5802萬港元上升至1.02億港元，碳雲項目受權益獎勵的影響估值也上升到15.92億港元。在去年整體宏觀環境不佳，市場動盪的條件下，可以看到東英金融仍然取得了穩健的業績表現，展現了自身不俗的經營及投資實力。

回顧東英金融過往的經營表現，其基本保持着穩健的增長態勢，並具備了跨越週期的投資能力，這一點也反映在公司每股資產淨值的不斷提升上。從此前2月中旬公佈的最新數據來看，截至2020年1月31日，東英金融每股股份的未經審核資產淨值約為2.00港元，較上年同期的1.84港元同比上升8.7%；而相較於2015年1月末的1.36港元，則上升了47.1%。公司資產淨值逐年高升一方面反映了公司長期投資取得了不錯的回報，而另一方面，也為公司綜合實力的日益壯大帶來了持續的正向反饋。

在過往優異的成績下，東英金融也在不斷變革創新，當下公司已經形成了以長期核心持股為核心的投資戰略。公司重點關注由生物科技、大數據和人工智能等科技進步催生的新興行業以及在中國新的發展階段面臨新機遇的產業和其他受益於中國內需市場增長的行業。東英金融積極與內地經濟共舞，押注代表中國未來的核心資產，不斷在新商業形態和新興產業中，尋找具備高增長潛力的企業，同時藉助自身作為上市公司長期資本的優勢，支持核心持股企業實現長遠戰略目標，利用資本向產業的賦能，謀求多方共贏。

透過多元化的投資佈局，尤其是在具備高成長潛力的新經濟地帶的持續發力，東英金融也正不斷積聚新的成長動力，迎來自身新一輪的加速發展期。

3、過往派息穩定，大股東持續增持或成股價上漲催化劑

投資金融股，市場往往更注重看公司的分紅能力。作為一家上市近20年的金融公司，東英金融一直保持着較高的分紅水平，過往股利支付率長期維持在高位，當前股價下，股息率也已經達到了近5%。

另外根據wind的分紅統計，東英金融從2006年至今累計分紅達到5.2億港元，分紅率為46.4%。可見公司高度關注股東回報，併為股東帶來了可觀的收益。

值得一提的是，過去很長一段時間公司鮮有回購的動作，而自2019年以來，公司一改常態，開啟了一系列的回購，去年累計回購金額超過7800萬港元。一般而言，上市公司回購往往意味着其認為公司價值被市場低估，因此有動力選擇"抄底"，並向市場傳遞信心。

而除了回購動作外，亦有公司大股東在資本市場展開增持行動。僅在今年2月18日到20日三天內，大股東柳志偉共計就增持了公司256.8萬股。

不論是回購還是增持都可以充分看到，公司大股東及管理層對其自身發展前景的看好，而這也將在資本市場對股價形成強力支撐，並有望成為推動估值修復行情的催化劑。

4、結語

雖然受到新冠肺炎疫情的影響，但當前對牛市的呼喊聲依然不減，作為金融投資公司，其投資業務與整個市場行情也具有較高貝塔係數相關性。回顧過去一年整個資本市場整體動盪的環境下，東英金融仍然取得了穩定向上的業績表現，而隨着當下整個市場長期向好，推動資產價格上升，東英金融的投資回報也將獲得更樂觀的預期。

回顧公司過去幾年的股價表現，東英金融自18年初創下歷史高位後股價便一蹶不振，持續呈現下行姿態，這其中主要也與整個外部市場環境動盪帶來的悲觀預期有關，尤其是在這期間公司還因21章公司的屬性而被相繼剔除恆生小型股指數、港股通以及最近的MSCI香港小型指數等利空因素的影響，在被動資金流入上承受較大壓力。不過儘管如此，公司基本面仍始終保持在穩健狀態。而隨着公司探底多時，當下市場宏觀環境和資本市場逐步向好，公司的盈利能力也在進一步提升，其估值修復的預期也正不斷加強。

從估值表現來看，當前東英金融的估值已經處在了歷史低位，動態PE在5倍水平，而PB不到0.5倍，較市場同類型標的具備明顯優勢，同時也有着足夠的安全邊際。

值得留意的是，伴隨公司部分項目近期內將要退出等利好消息的刺激，東英金融也將有望迎來新一輪的價值重估。這其中需要關注到的是，公司此前投資的天業通聯已於去年末順利完成與晶澳太陽能的資產重組事項，晶澳太陽能實現借殼上市，該股現已變更為晶澳科技。與此同時，東英金融投資的建業新生活也已經於去年11月初成功在香港聯交所遞交上市申請表。隨着這些項目後期順利退出，其也將為公司帶來可觀的回報，進一步增厚東英金融的利潤，而資金回籠也將為公司後續新項目的投資提供充足彈藥。最後，項目的圓滿收官也能進一步體現公司的戰略眼光和投資實力，並向市場傳遞積極信號。而這一系列因素也都將對上市公司的估值表現帶來積極的作用。

此外，就長遠而言，正如巴菲特所言，投資就是投國運。當前東英金融正積極把握中國經濟的發展機會，加碼佈局在國內巨大內需市場中快速增長的新興產業。其透過跨界跨境進行多元投資，不斷藉助資本的優勢為企業成長賦能，積極打造核心持股公司的投資生態，創造跨行業的協同效應，助力企業更快速的成長。東英金融作為資本方也將受益於此，取得更豐厚的回報，實現自身成長的加速，其未來的實力也將不容小覷，不妨拭目以待。