格​隆匯2月25日丨山鷹紙業(600567.SH)投資者關係活動記錄表，具體如下：

參與單位名稱及人員姓名：國盛證券、九泰基金、新華資產、睿遠基金、建信基金、康德曼資本等

時間：2020年2月25日17:00-18:30

上市公司接待人員姓名：董事長兼總裁吳明武、財務負責人石春茂、副總裁兼董事會祕書吳星宇

投資者關係活動主要內容介紹：

一、公司概況介紹環節：

山鷹紙業是一家集再生纖維回收、工業及特種紙生產、包裝印刷、能源環保、產業互聯平台等業務為一體的國際化企業。公司致力於通過產業生態構建及商業模式創新，使山鷹成為一家以客户為中心的全球綠色包裝服務提供商。截至2019年6月底，公司在海內外擁有9家造紙企業(安徽馬鞍山、浙江嘉興、湖北荊州、福建漳州、北歐瑞典／挪威、美國肯塔基州)，23家包裝印刷設計、銷售及生產企業，20家國際貿易企業，5家陸路物流、港口碼頭企業、2家環保企業及1家產業互聯平台企業。公司在國內箱板紙現有落地產能近600萬噸，位居行業前三。公司在北歐地區擁有特種漿紙產能合計50萬噸，市場佔有率位居歐洲第一。公司在國內包裝市場佔有率位居行業第二。

二、會議問答環節：

1、請問公司的國內造紙產業的原紙庫存情況如何？廢紙庫存情況如何？目前造紙基地的開機情況如何？受疫情影響，公司2月減產多少噸？全行業情況如何？目前箱板瓦楞紙銷售情況如何？

答：目前，公司箱板瓦楞紙的庫存約29萬噸，庫存天數約21天；國廢庫存4萬噸，外廢庫存3.5萬噸，處於較低水平。

公司國內的五個造紙基地(安徽馬鞍山、浙江海鹽、湖北荊州、廣東肇慶、福建漳州)目前的開機率約為25%。

由於疫情持續的時間較長，公司部分紙機停線，預計公司2月減產約30餘萬噸。據我們瞭解，行業內大型造紙企業也有相當的停機率，很多中小型造紙企業尚待復工，預計全行業二月份的產量較同期有較大的降幅。

隨着下游包裝企業復工率不斷提升，公司箱板瓦楞紙的銷售逐步恢復，訂單充足，但受物流限制，發貨量尚未恢復到平均水平。

2、請問原紙、廢紙近期漲價情況以及未來價格判斷。

答：二月份，行業因需求逐步恢復，但產能受限，出現了一定的原紙供應短缺，短期內箱板瓦楞紙已漲價300餘元，價格目前持續看漲。

同時，二月國廢原料受疫情影響，供應緊張，價格已累計漲200至300元，預計持續看漲。國廢原料供應情況將隨着疫情穩定而逐步解決。

總體而言，我國箱板瓦楞紙造紙企業的集中度相對較高，箱板瓦楞紙造紙企業具備一定的定價優勢，可將國廢原料成本上升的幅度轉移給下游客户。

3、請介紹一下公司的包裝產業的原紙庫存情況。

答：公司包裝板塊原紙庫存5.4萬噸，庫存天數約20天，目前人員到崗率約70%，企業復工率90%，復工率居行業前列。

4、請問廢紙漿減税對公司影響？公司的廢紙漿佈局如何？公司在北美建設新產能的融資方式包括什麼？是否屬於併購基金的項目？

答：公司的北美鳳凰紙業基地正進行12萬噸廢紙漿線技改，預計年內投產。根據《國務院關税税則委員會關於第二批對美加徵關税商品第一次排除清單的公告》(税委會公告〔2020〕3號)，自2020年2月28日至2021年2月27日(一年)，不再對廢紙漿加徵20%關税，對已加徵的關税税款予以退還。廢紙漿的關税排除將對公司未來生產經營產生積極影響。

公司已在東南亞有合作的廢紙漿產能30萬噸，公司正在籌建東南亞100萬噸廢紙漿產能，爭取在年內建成投產。

公司已啟動在北美建設廢紙漿項目的可行性研究。美國是美廢的產生地，沒有禁廢的風險，而且沒有二次物流的成本，公司將積極進行研究。

公司擬參與的併購基金不會到境外進行投資。

5、請問疫情結束後，大廠對小廠的國廢收購優勢在哪裏？

答：近年來外廢額度下降顯著，導致原料短缺，山鷹已在大型城市建立打包站，對當地的國廢進行集中收購，提高了採購國廢的效率。

6、請問外廢額度減少從2017年就開始了，為什麼影響到國廢價格的情況是今年才發生？今年廢紙收不上來，行業又有新的項目投產，如果下半年廢紙回收正常，成品紙價格是否能傳導成本壓力？

答：從2016年至今，外廢額度已下降2000萬噸。2017年及2018年，國內廢紙回收率提升，一定程度上補足了外廢額度減少的影響，但現在國內廢紙回收率已經很高了，外廢額度的缺口就導致了國廢的上漲。

今年行業有新產能投放，但行業內落後產能也在加速出清，目前落後產能出清量大於新增量。

7、請問在CPI上行壓力下，政策端對於外廢額度的控制是否會有鬆動？

答：從國家政策來看，今年外廢額度會下降50%左右，有關政策也明確是明年歸零。但行業內的企業都在反應原料短缺的問題，爭取保留一部分配額，但這個政策會不會有放鬆，很難判斷。

8、您好，請問美廢排除加徵關税對公司的影響？公司預計今年有多少外廢配額，今年配額是否主要採購美廢？

答：公司2019年進口廢紙143萬噸，其中美廢約59.2萬噸。根據《國務院關税税則委員會關於開展對美加徵關税商品市場化採購排除工作的公告》(税委會公告〔2020〕2 號)，美國進口的廢紙在可申請排除加徵關税商品清單中，公司將按要求及時遞交申報材料，關税排除申請尚需取得有關部門核准。據瞭解，與廢紙漿不同，廢紙已加徵的關税税款將無法退還。由於公司的進口廢紙配額位居全國第三，如廢紙的關税排除申請得到批准，將對公司今年的生產經營產生積極影響。

公司的外廢配額由國家相關部門確定，預計今年較上年有40%至50%的降幅。由於美廢的長纖維含量較高，是我國製造高端箱板紙的主要原料，因此今年公司及全行業的外廢配額主要會用於採購美廢。根據國家相關政策規定，我國將於2021年基本實現外國廢紙零進口，因此預計2020年後將不再有外廢額度。

9、請問，公司的湖北荊州造紙基地127萬噸預計何時投產？

答：公司的華中基地一期工程已基本完工，其中第一條紙機PM21已於2019年12月投產，PM21年設計產能為42萬噸，自1月底以來因疫情影響已停線，將在3月復產。另外兩條紙機線PM22和PM23(合計年設計產能85萬噸)原計劃於上半年陸續投產，預計因疫情影響延後一個月左右。

10、請問山鷹紙業(廣東)有限公司100萬噸高檔箱板紙擴建項目的預計開工和投產時間是什麼時候？

答：今天股東大會和債券持有人會議審議通過了廣東基地的建設計劃，公司將按計劃於今年上半年開工建設，預計2021年年底前投產。

11、公司全資子公司山鷹資本參與發起設立的產業基金，請問該基金未來的主要投資計劃是什麼？

答：山鷹資本本次參與發起設立併購基金，主要目的是為聯合外部資本對紙業上下游資源進行整合。未來將主要以股權投資形式投向原生紙漿、再生紙漿、工業用紙、生活用紙、衞生用品、紙質包裝等造紙產業鏈上下游領域，重點關注具有核心競爭力、具備重組整合和戰略併購價值的優質標的或項目。

12、請問禁塑令對公司未來業務的影響？

答：2020年1月，國家發展改革委和生態環境部發布了《關於進一步加強塑料污染治理的意見》，進一步加強塑料污染治理，健全塑料製品長效管理機制。根據該意見的規定，我國將逐步禁止使用超薄塑料購物袋、不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、一次性塑料酒店用品、快遞塑料包裝等。未來被禁止使用的塑料袋和快遞塑料包裝將被以再生纖維為原料生產的箱板瓦楞紙及其紙製品替代，公司的箱板瓦楞紙產能目前位列全國第三，禁塑令將對公司未來業務產生積極影響。

13、請問行業產能是否存在過剩情況？近年來落後產能出清進展如何？

答：我國箱板瓦楞紙存在結構性的產能過剩，主要體現為高端產品產能短缺，低端產品產能過剩。隨着國家在嚴環保等方面的監管力度加強，落後產能逐步淘汰，根據行業相關統計數據，2017年以來，每年都有200萬噸至300萬噸的落後產能關停。今年的疫情也對落後產能企業產生了一定的衝擊，進一步加速了落後產能的出清。

14、請介紹下公司海外業務目前的銷量情況？

答：公司海外業務主要包括北歐紙業的特種紙業務、北美鳳凰紙業的文化紙業務和環宇及WPT的再生纖維貿易業務，目前海外業務正常開展，未受疫情影響。

15、請問北歐紙業計劃分拆上市，目前進展如何？

答：公司已與相關中介機構就北歐分拆上市形成方案，並將向境外擬上市地的監管部門申報，預計將在年內完成上市，具體將視相關工作和上市地審核情況而定。