作者：李曼宁 余胜良 

来源：e公司官微

2月20日开盘，海航系个股大幅高开。截至发稿，海航创新、海航投资、海航控股涨停，其余多家海航系A股公司亦纷纷走高。港股市场上，海航科技投资一度大涨逾60%。

以截至发稿时最新股价看，海航系9家A股总市值已超过千亿元，今日市值合计增加已超过70亿元。此外，受海航上涨影响，吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空、东方航空等纷纷跟涨。

起因或是一则传闻，这则传闻称海航集团总部所在的海南省政府，正在谈判接管负债累累的海航集团，并将处置名下航空资产。不过，据媒体报道，海航对此传闻进行了否认。

眼下，海航上下正在全力抗击疫情。海航官网、官微、官方公众号发布的最新资讯，均是海航参与防控疫情的动态信息。

海航“逆风”

2月19日，网络上开始流传海航即将被接管的消息，并称海航集团的资产将被国航、南航、东航等航空公司瓜分。

尽管近两年海航系陷入流动性危机，市场对其架构调整并非没有预期。但对于这个昔日总资产逾1万亿，国内资本市场的头号“大系”，还是令外界感到一丝震惊。

目前，官方渠道尚未有证实之声。稍使人产生联想的是，2月18日，国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制举行新闻发布会，国务院国资委副主任、党委委员任洪斌在回应航空业重组整合时表示：

“这次疫情对中央企业带来了冲击。在这样的情况下，航空企业是不是重组的好机会，这应尊重企业的意愿，按照企业自身发展的需求，按照行业发展的规律，在这个问题上，国资委也会像平常的结构调整一样去支持企业。目前，他们的主要精力还放在抗击疫情，如何执行好包机任务上。”

一般而言，春节正是航空业旺季。然而，农历新年前后的这场新冠疫情，致使包括海航在内的国内航空业遭受重创。

从上市航空已出炉的1月份经营数据看，整体数据首现负增长，疫情影响逐步体现，长江证券交通运输研报指出，由于一月仅后半段受疫情影响，叠加当前复工数据，预计行业数据低迷二月仍将维持，春运需求乃至一季度均会受到较大影响，且后续随着疫情的控制将进入恢复性阶段，但时点可能在二三季度。

眼下，海航上下正在全力帮助抗击疫情。官方动态显示，截至2月15日，海航旗下航空公司已通过400多架次航班，运输物资41824件，合计超600吨，旗下机场保障防疫物资运输航班271架次，涉及国际、国内进出港防疫物资354.5吨。

A股“海航系”闻风大涨

2月20日早盘，海航系A股闻风大涨。由于涉及A股公司较多，海航系通常出现联动性涨跌的现象。

截至证券时报·e公司记者发稿，海航创新、海航投资、海航控股涨停。

此外，海航基础一度触及涨停、海航科技、ST东电、渤海租赁涨幅超过3%，海航系全部A股公司中，仅有海越能源出现下跌。

此次海航系各股大涨，一扫近期不振的市场表现。此前，受近期疫情影响，海航系A股并未跟随大盘回暖。自节后开市（2月3日）至昨日（2月19日）收盘，仅有海航投资期间股价上涨，海航创新则跌幅最大，节后累计下跌逾8%。

此外，港股市场上，海航科技投资一度大涨超过60%，美兰空港涨超6%，东北电气涨6%。 

海航系一般指以海航集团为中心、实际控制方为慈航基金会的庞大资本版图。据证券时报.e公司记者梳理，目前，海航系涉及9家A股公司，除了海南省国资委旗下海航控股，海航系旗下还拥有8家由慈航基金会实控、海航集团间接控股的A股公司。

具体来看，海航系9家A股公司几乎涵盖了海航系最重要的几大业务板块。如海航实业旗下航海基础、供销大集、海航投资；海航资本旗下渤海租赁；海航科技旗下海航科技；海航现代物流旗下海越能源；海航旅业旗下海航创新。

2020决胜之年

海航集团董事长最近一次发声，是去年12月30日的新年献词。其名为《迎着曙光，开启海航事业新征程》。陈峰将2020年定位为海航化解流动性风险的决胜之年。 

陈峰在献词开篇即表示，海航在迎战流动性困难的环境中又坚守了一年。他表示，2019年，海航奋力拼搏，攻坚克难，经受住了考验，圆满完成了任务，即将迎来曙光。面对流动性困难，海航坚定不移地贯彻党和国家的指示精神，聚焦航空主业、健康发展，断臂止血，打了一场场艰苦卓绝的“白刃战”，“我们可以自豪地说，经过狂风暴雨的洗礼，海航依旧还在这儿！”

保住海航主业，可以说是陈峰的一贯诉求，这有点类似象棋中的舍车保帅。这也是陈峰一直努力的方向。 

为了舍车保帅，海航需要应对流动性危机，一个需要银行支持，还需要地方政府支持，陈峰特别感谢了两者。“在这场将近两年、旷日持久的奋战中，在十分艰难的条件下，我们仍然保持了生产稳定、安全运行，实属来之不易。这离不开党和国家的亲切关怀，离不开海南省委省政府、债权银行等社会各界的支持和帮助，更离不开全体海航人的共同努力。”

在2019年新年致辞中，陈峰也列举了海航的困难，千亿债务集中到期，流动性困难利剑高悬，P2P平台兑付泰山压顶，公司股票市值缩水，海航集团重要创始人不幸意外离世……海航这艘商业巨轮在时代的浪潮中风雨飘摇。 

彼时，就不断有海航破产重整的消息，海航能撑多一年，也难怪陈峰会用“自豪”一词。 

其实在王健去世之前，海航已经在2018年上半年将七大业务板块收缩成四个：海航航旅、海航物流、海航资本和海航科技，海外资产也被陆续出售。根据海航集团发布的通告，2018年上半年累计出售的资产约为600亿元人民币。 

陈峰回归之后，则继续对海航进行架构调整，形成“两主两辅”，两主是海航航旅和海航物流，两辅则是海航租赁和海航科技。

与此同时，陈峰管理下的海航也在继续进行着资产处置，以实现现金回流。在陈峰看来，一个企业在不到一年时间里，能处置近3000亿元资产，是很不容易的，也有效地缓解了海航的流动性困难。

高歌猛进

海航危机第一次暴露出来，是在2017年12月份，当时资本圈开始流传海航系贷款出现逾期的新闻，12月初，融资租赁就出现违约传闻。 

在2015-2017年间，海航和万达、复星、安邦，海外并购非常之猛。王健带领的海航是最凶猛的，2016年前十大海外并购交易中，海航系占据3席，海航累计海外投资高达450亿美元。海航总资产也从2015年的953亿美元，暴增至2016 年年底的1730.95 亿美元。 

陈峰去年接受自媒体兽爷采访时表示，本来海航的发展模式是完整的，“比如收购世界第二大租赁公司，十亿美元收的，放到国内市盈率差一倍。他们十亿就卖，我们二十亿收回来，一个增发把贷款还了，负债不高，还是优质资产。这种收购做了好几件。比如世界第三大的飞机租赁公司，以及世界最大的IT解决方案英迈，利润都能还够并购贷款利息，这都是很好的资产。

但是收购的钱是短期资金和借贷去做的，上述这个循环如果没完成，又遇到不好的外部环境，那就无法完成闭环。

计划挺好，关键是咱国家走出去战略这么一变化，媒体再一爆炒，在资本市场和金融上信誉问题就出来了”。

陈峰在内部会议上发了脾气，说进入行业太多，除了避孕套不做其他都做。

为了弥补资金不足，海航还向员工融资，陈峰估计金额在100-200亿元之间。这些融资的利息通常较高。有内部员工称高达18%。

不过陈峰对公司质量还是有信心，他称王健去世一周年，海航被会计师审了两遍，一万多亿资产，净资产还有两千多亿元。

去年6月25日，海航集团官微刊发文章对于海航这两年的处境是这样描述的：

2017年以来，海航在发展上遇到了重大挫折，由于对国内外复杂形势预判不足，导致海航片面追求收入增长，盲目扩张，偏离了航空主业，严重的流动性风险使海航到了生死的边缘。2018年6月，海航正在围绕“聚焦航空运输主业，健康发展”战略，拟定各项方案，重要创始人王健在法国公务出差期间发生意外，不幸离世，给海航暂时稳定却非常脆弱的局面带来十分严重的影响。浪涛翻滚，波谲云诡，走过26年历程的海航，无论是2003年的非典时期，还是2008年的全球金融危机时期，都从未像2018年年中这般险恶。 

杠杆

一开始，海航就用的是高杠杆，海航就是靠高杠杆建立起来的。 

1988年陈峰从民航总局去了中国农业信托投资公司。民航、信托。这两个工作经历成就了陈峰，民航需要资金支撑，陈峰有两个资源背景做支撑。1989年，陈峰离开北京，前往海南。他从世行成功找来3亿美元化肥贷款，让他备受青睐。

陈峰

海南特区需要自己的航空公司，政府委派陈峰组建海南省航空公司。陈峰后来反复讲，他当时从海南省政府那里获得了一千万元财政资金支持。当时海南成为首批股份制试点省份，陈老板向海南政府提出的股改申请很快通过。股改后，在海南政府支持下，进行了2.5亿元的定向募资。 

海航由此租用了两架波音客机，并于1993年5月2日实现了海口至北京的首航。

海航首飞时，陈峰与当时海南省副省长毛志君以乘务员身份，为乘客提供机舱服务，联合创始人王健则负责检票。王健去世后，陈峰回忆王健，称当时王健像他的学生一样。

2002年到2003年，民航总局对全行业进行了战略重组，把总局直属的十家航空公司合并为国航、南航、东航三大航空公司。 

为了避免被并购，陈峰的办法是并购，他将美兰机场、新华航空、长安航空和山西航空收入囊中；同时有意收购福州机场，并放言要收购柬埔寨航空等航空资源。 

但是遇到非典，就跟今天的新冠肺炎一样，飞机都上不了天，那年海航亏损达到14多亿元。

后来还有十上华尔街说服索罗斯投资海航的故事。事情当然没有专业相声选手陈老板说的那么传奇。一个会讲英语、怀揣“打造中国一流航空公司”梦想的年轻官员，再加上中国这个庞大市场的吸引力，这些因素加起来足以让索罗斯投个几千万美元。

陈峰找到索罗斯投资数千万美元，这也是索罗斯少有的中国投资，后来还赚了钱。关键是陈峰找到海南省政府注资，得以度过难关。

其后是2008年金融危机，航空公司普遍遇到问题，关键时期，南航又获得海南省政府支持。 

陈峰在接受采访时说，这次困难高于2003年和2008年。他多次感谢海南省政府，看起来这依然是他依仗的对象，海航在海南实在是太过庞大的存在。 

关系

陈峰重新接手海航后，海航不参与世界500强排名，而参与了国内民企500强排名。 

去年8月22日，中国民企500强揭晓，海航集团以近6183亿元位列中国民企500强第二位，仅次于华为7212亿元。同时，海航还位列为中国民营企业服务业100强榜单第一位。海航掌门人陈锋之子、海航集团董事兼副首席执行官陈晓峰当天还到了500强峰会现场，亲自参加峰会并领取“2019中国民营企业服务业100强”证书。 

往年海航都不参评该榜单调研评选。 

中国民企500强榜单评选是全国工商联每年主办的国家级品牌活动。

陈峰试图捆牢各种关系，去年8月7日，陈峰接《海南日报》采访时说：关键时刻，还是党和政府的支持，给了海航战胜困难的勇气和底气。海航始终把“不忘初心跟党走，扎根航空报党恩”作为企业经营的根本遵循。“创业26年来，是海南省委、省政府的支持让海航从站稳脚跟到成功启航，从化险为夷到发展壮大。”

陈峰也不忘记自我检讨：我们海航出现流动性问题就是盲目扩张，对外部的环境判断失误，准备不足。危急关头，是党中央国务院给了海航这样的民营企业第二次生命，对海航集团这个中华民族的优秀品牌、这家民营企业给予了呵护、支持和帮助，其也坚决按照党中央和国务院的指示要求，盘查资产，降低杠杆，聚焦航空主业健康发展。 

他还将公司会议开到了遵义。 

海航相关公司财务及版图

海航集团最近一期的财务报告是2019年中期报告。 

截止2019年6月底，从资产负债情况来看： 

总资产：9806亿元，同比下降8%。 

总负债：7067亿元，同比下降6%。 

净资产：2739亿元，同比下降13%。 

资产负债率72%，同比上升2个百分点。 

从盈利情况来看：

营业总收入2669亿元，同比下降7%； 

净亏损35亿元，同比下降184%。 

经营状况不容乐观。 

从现金流来看： 

经营活动增加现金196亿元，经营上能提供一定的现金流。 

投资活动增加现金81亿元，主要来自于变卖股权所得。 

筹资活动减少现金285亿元，主要是偿还债务。 

海航集团目前主要有四大板块： 

一是电子分销，收入占比59%，主要来自海航科技下的英迈国际。 

二是商贸物流，收入占比15%，有上市公司供销大集。 

三是航空运输，收入占比10%，主要是航空公司收入。 

四是金融服务，收入占比8%，主要来自渤海租赁的飞机租赁业务。 

这四大板块收合计占比92%。 

海航旗下在A股原本共有10家上市公司，其中凯撒旅业、供销大集以及海越能源控股方都将发生变更。 

从最近的财务预报情况来看，主要的几家上市公司业绩2019年度业绩情况都不容乐观。 

1、海航科技 

——是主力，营收超半壁江山。 

2019年度预计净利在3亿元-4.5亿元之间，同比增加400%-650%左右，看上很美，但如果扣除非经常性损益的净利润为-7500 万元至-4500 万之间，同比则减少 460%到 320%左右，说明经营情况并不乐观。 

2、海航控股 

——航空运输主业。 

预计净利润为 4.5 亿元至 6.75亿元之间，实现扭亏为盈。 

海航控股在扣除非经常性损益后的净利润为-16亿元到-22亿元之间，2018年亏损的主要原因是资产大幅减值所致。 

3、海航基础 

——机场与基建产业。 

2019年度与上年相比预计减少 14.5亿元到 15.5亿元，同比减少 838%到 89%。 

4、供销大集 

——是现金流重要来源，商贸物流。 

2019年度业绩大幅下滑，预亏10亿-19.5亿元。 

渤海租赁的业绩尚未预报。