2020年2月12日至2月13日，FriendTimes（6820.HK）股價出現連續大漲，兩天累計漲幅最高超過20%，成為節後最熱遊戲股。2020年以來，公司股價累計漲幅已達到58.59%。那麼公司股價因何崛起，未來又能否持續呢？下面具體來看看。

1.

遊戲板塊受益“宅經濟”興起

FriendTimes短期上漲的一個重要誘因是：疫情影響下，“宅經濟”被市場關注和看好。而遊戲板塊受益於此。

受疫情影響，居民户外娛樂方式受限，春節期間線下娛樂受限，宅娛樂中的遊戲、直播、長視頻、短視頻等都同比大幅增長，相關板塊公司短期業績彈性明顯。

受“宅經濟”興起帶動，2019年年底開始，遊戲板塊已出現持續上漲行情。從上圖可見，A股及H股網絡遊戲指數，在2020年2月份開始以來漲幅超過20%。

整個 1、2 月份遊戲板塊的同比大幅增長驅動，一季度遊戲公司業績彈性突出。此外，假期延長及疫情影響可能減慢版號審批節奏，使得新產品競爭減少，產品生命週期延長，2019年底發佈的優秀遊戲值得重點關注。

2.

FriendTimes重估之路才剛剛開啟

下圖可見，從2020年1月1日到2020年2月12日，港股遊戲板塊迎來了一輪上漲行情。其中，FriendTimes短短一個月上漲幅度接近60%。

但是我們從估值上看，FriendTimes經過大幅上漲後，目前PE估值依然保持在7.5倍，幾乎是行業最低水平（排除虧損的企業）。

那麼A股這邊的情況又如何呢？A股的遊戲公司此輪的上漲行情，要追溯到2019年中期，主要驅動因素是：版號發放速度逐漸提升，遊戲公司業績快速回暖。而經歷半年多的行情演化，市場對A股遊戲股的估值預期完全釋放，估值水平已達到較為合理的水平。

但是從估值上看，目前即便是市值低於50億的小型遊戲企業，估值最低也有10-15倍PE。

即使考慮A/H溢價，港股遊戲股的估值相對A股仍有較大空間。從個股上看，心動公司目前得估值達到37.1倍PE，可以説已進入合理得估值區間。但是，同為次新股，為何相比之下，FriendTimes為何估值這麼低呢？

主要區別在於兩個方面：1.市值大小；2.流動性情況。正是這兩個方面，導致FriendTimes上市之後，公司估值一度被市場嚴重“錯估”，而這也為投資者帶來了“投資機遇”。

公司IPO之初，以7-8倍PE的估值上市，估值本不算高。但是受到監管及行業下行週期影響，FriendTimes估值一路下挫。然而，在版號發放持續回暖的背景下，市場對公司估值邏輯並未即使轉變，公司最低估值最低達到3倍PE。

由此可見，FriendTimes此輪上漲行情，“宅經濟”的興起只是催化劑，驅動因素還是估值重估。

3.

業績受支撐，新游上市反應良好

FriendTimes目前上漲行情能否進一步發酵，以及未來估值提升空間有多大，離不開基本面的支撐。而FriendTimes的經營業績一直保持優秀的發展態勢，可以説是遊戲板塊中“小而美”的標的。

FriendTimes，是一家以女性向遊戲為主的遊戲開發商、發行商及運營商，開創了女性向古風遊戲的品類。截至2019年9月16日，公司現有產品組合包括12款不同語言版本（共33個版本）的遊戲，四大支柱遊戲為：《熹妃傳》、《熹妃Q傳》、《宮廷計手遊》及《京門風月》。

其中《熹妃Q傳》所帶來的營收佔比高達47.2%，《熹妃傳》則為30.3%，這兩大爆款所貢獻的營收佔比已接近78%。而這四款遊戲於2016年、2017年及2018各年分別共佔總營收的93.4%、97.0%、99.5%。

根據招股書顯示，近年FriendTimes業績保持高速增長。公司2018年全年淨利潤達到3.37億元，同比增長185.6%；到了2019年一季度，公司淨利潤達到8.7千萬元，同比增長252%，增速進一步擴張。

從2019年下半年上線的重點遊戲《浮生為卿歌》的表現情況來看，公司2019-2020年業績增長得到保障。

從根據App Annie的數據顯示，《浮生為卿歌》在iOS遊戲總收入排名中排在前20-50，並於2020年2月9日攀升至前15位（蘋果商店排名）。

數據來源：App Annie

展望2020年，FriendTimes的遊戲儲備相當豐富，包括了五個具不同語言版本的新手機遊戲、16個現有遊戲的新語言版本及5個H5遊戲；而遊戲類型也更多樣化，如SLG、模擬經營及卡牌遊戲等。

由此可見，公司2020年的業績增長具備較高的確定性，這為公司未來估值提升奠定良好基礎。

結尾：

從2019年11月開始，FriendTimes便開始進行股票回購，累計回購數量達到1225萬股。回購動作會為短期股價帶來支撐，更值得注意的是，這代表管理層對公司未來經營前景抱有充足的信心。

疫情的影響是短暫的，當下全國齊心克服困難，相信各行各業很快恢復生機，而消費者娛樂方式及習慣也很快得以修復。但對於FriendTimes而言，公司中長期具備良好的成長前景。同時，目前估值仍處於低估區間，市場對其的關注才剛剛開始。