大概誰也想不到，口罩會成為今年春節最值錢的"硬通貨"。今年過節不收禮，但若有口罩則既來之，笑納之。"零零後"在萬般抗拒之下還是唱起他們鄙視的周杰倫的一首老歌。

（圖源：網絡）

生產流程看着簡單的口罩，實際上卻挺複雜。近日，就當前一罩難求的問題，中國醫藥集團董事長劉敬楨作了解釋。劉表示，口罩生產出來之後，一般還需經歷七天至半個月的解析、消毒流程。故上個月加班加點生產的口罩可能目前才開始批量上市。

據中紡聯初步統計，截至最新，全國各類醫用口罩日產量超1400萬隻，醫用防護服日產量超過4萬件（套）。昨日，國家發展改革委經貿司副司長陳達亦表示，截至7日，全國口罩企業復工復產率達到73%。

但即使是這樣，按人均一日消費一個口罩計算，即使是當前全面復工，口罩供應也還是杯水車薪。

面對口罩的緊缺，不少胸懷愛國情懷的民營企業紛紛跨界轉型。A股上市公司中，柏堡龍表示正向政府有關部門申請醫療用途物資（包括口罩）生產資格；水星家紡、華紡股份、報喜鳥等上市公司或子公司表示臨時改線轉產口罩、醫用防護服、醫療器械等業務。

不止於此，連汽車生產商也在改建生產線，轉產口罩。比亞迪預計公司醫療產品將於2月17日前後量產出貨（其中口罩產能本月底可達500萬隻/天），直至疫情緩和解除為止。工業富聯龍華園區首次導入口罩生產線，並於2月5日順利實現試產，預期月底日產能可達200萬隻。

A股市場上週口罩概念板塊逆勢連漲四日，上週五出現一定回調。本週一中午收盤，概念版板塊再下挫4.55%，板塊中海王生物、陽普醫療、康芝藥業、延安必康、新綸科技等個股跌停。

（圖源：同花順）

其中，概念股中的口罩生產商最近曝光可能比較多，投資者或已相當瞭解。

而對於口罩產業鏈上游的原料生產商，除了短期的資金炒作外，這次NCP疫情能為行業上游有關企業帶來多少實質性的利好呢？

原材料需求受影響利好或較少

一般而言，按用途劃分，目前市面上口罩大體可分為 5種，包括棉布口罩、一次性使用醫用口罩、醫用外科口罩、醫用防護口罩和呼吸防護用品口罩。其中，呼吸防護品口罩按國標又分可再為KN類和KP類。

總體而言，除棉布口罩以外，其餘5口罩種都對疫情的傳播有明顯的抑制作用。醫用口罩一般由無紡布、熔噴布、耳戴材料構成，主體結構為三層無紡布（SMS結構，外層防飛沫，中層過濾，內層吸濕）。無紡布主要原材料為均聚聚丙烯（PP）與過氧化物改性生成的聚丙烯纖維料（其中S層用PP纖維料MFR（melt mass-flow rate，熔體流動速率）約為25-40，M層用PP纖維料MFR約為400-2000（又稱熔噴料）。

S層用的PP纖維料可通過非織造工藝生產。而M層用的熔噴料則須再經過一次駐極處理，令纖維帶上電荷，利用靜電引力捕獲飛沫氣溶膠。

除主體結構外，耳戴主要材料為聚丙烯塑料/聚丙烯纖維+氨綸。

除此之外，目前千金難買的N95口罩實際上是指用聚丙烯無紡布SMMMS製作成的能過濾95%微細顆粒的5層口罩。其主要原材料亦是聚丙烯。

（圖源：醫用口罩結構，華泰期貨研報）

而激增的口罩需求會對上游的聚丙烯生產有多大的利好影響呢？

樂觀預計，假設疫情在本月中下旬達到拐點，則其得到控制並最終結束的時間點可能在4月中旬。從一月中疫情爆發口罩需求至4月中持續時間約為90天。據工信部透露，正常情況下全國口罩最大產能為2000萬隻/天。

極端假設，在疫情發生情況下對口罩需求為零，產量為零。疫情發生後滿負荷運行的情況下每日生產口罩增量為2000萬隻，則90日內共可生產18億隻口罩（考慮春節停工及正常情況下口罩生產基數影響，實際上並不可能達到此增量，但該理論最高產能同樣未計入當前各大企業跨界生產口罩的因素）。

而1噸PP高熔指纖維料足夠生產20萬隻口罩，故18億隻口罩帶來的PP需求增量為9000噸。去年全國PP產量約為2234.8萬噸，當中纖維料產量為170萬噸，高熔料95萬噸，低熔料77萬噸。

對應口罩產生的PP需求增量僅佔高熔料的0.94%，纖維料產量的0.53%及總PP產量的0.04%。

故雖然當前的口罩持續一罩難求，但從口罩供給端考慮的話，即使在滿負荷運作的情況下，增產的口罩為上游原材料PP帶來的增量相對於去年全年行業產量而言實在十分有限。

（圖源：華泰期貨研報）

因此，目前所謂口罩上游原料供應商的有關"口罩概念股"在本年內能否因此次疫情而大幅度增厚其營收及利潤表現？

答案很可能是否定的。

值得一提的是，雖然從總量而言，口罩為原材料PP帶來的增量並不算太大，但從價格上看，這次的疫情帶來的漲價空間還是挺大的。

據《新週刊》現場調查發現，自上月20日起，口罩上游的原料廠家已開始大幅度漲價。其中，熔噴布的價格由最早的一箱13.5元上升至35元；口罩掛耳帶則由平時20塊左右一公斤大增至150塊一公斤；甚至口罩的透明包裝袋價格亦有原來的13.5元/公斤，上升至40塊/公斤。

但原材料廠同樣須計入其春節工人成本大幅上漲的因素，故總體而言，由於增量相對較少及人工成本等因素，"口罩荒"帶來的利好雖然有，但影響程度或不會太大。

板塊業績預告悉數盈喜，估值偏高

整體而言，此次的口罩概念股短線炒作的成分居多，上週五及今日板塊指數回調或表明板塊投資情緒已轉向理性。

至於概念股之後的股價走勢或可從其基本面進行判斷。

目前A股市場上的口罩原料概念股主要有東華能源（S層PP纖維料）、道恩股份（M層PP噴熔料）、再升科技（PP/PTFE噴熔無紡布）、欣龍控股（PP噴熔無紡布）、泰達股份（噴熔無紡布）、金髮科技（PP透氣膜）、華峯氨綸（氨綸）、新鄉化纖（氨綸）、泰和新材（氨綸）。

截至最新去年前三季財報，原材料概念股大部分錄得盈增。其中，總營收及盈利增長均較快的概念股有道恩股份、金髮科技、泰和新材、新鄉化纖及東華能源。

（圖源：同花順iFinD）

而截至目前為止，已披露年度業績預告的有道恩股份、東華能源、欣龍控股、金髮科技及華峯氨綸，五家公司均預期盈喜。除東華能源外，其餘概念股淨利潤預期增長幅度均大於50%。

（圖源：同花順iFinD）

按照去年前三季及全年業績來看，概念股所屬行業景氣度應還算理想。且綜合而言，基本面比較好的概念股包括道恩股份、金髮科技、泰和新材及新鄉化纖。

但就市值而言，當前化工板塊整體動態市盈率均值為22.25X，市盈率中指為27.34X。但口罩原材料概念股們最近由於疫情持續蔓延而受到市場格外的"關注"，目前估值除東華能源外，相對化工板塊的平均水平，普遍已屬較高。

（圖源：同花順iFinD）

對此，投資者可再結合具體公司在細分行業內的地位及發展空間，甄選出合適中期持有的標的。如公司基本面、增長預期均平平的話，在資金短線炒作下估值已較高的口罩原材料概念股還需謹防當前估值下調的風險。