作者：楊柘 

來源： 斑馬消費

日前，中南建設交出的1月份成績單並不好看：房地產板塊合同銷售金額和銷售面積，同比分別減少32%和35%。

雖然在華西證券看來，這主要受到疫情因素影響，對全年銷售影響有限，但是，公司1年來在建築業務上新中標數量縮減，以及在拿地面積和金額上大幅減少並不樂觀。

中金公司此前發佈研報認為，中南建設當前可售土儲僅夠支撐2020年銷售，未來銷售增長的持續性和貨值充裕度如何，還在於公司的補“貨”力度。

首月銷售雙降30%

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2月5日，中南建設（000961.SZ）披露1月份經營業績顯示，其房地產業務板塊實現合同銷售額59.5億元，銷售面積45.7萬平方米，同比分別減少32%和35%。

斑馬消費梳理髮現，在去年1月，公司經營業績呈現增長趨勢：公司實現合同銷售金額87.0億元，銷售面積70.6萬平方米，同比分別增長34%和28%。

對比來看，今年1月的經營狀況大幅變動，公司尚未披露原因。

華西證券研報認為，中南建設在1月銷售規模同比下滑，主要受疫情影響，如疫情短期好轉，對全年銷售影響有限。

通過進一步梳理髮現，中南建設經營業績下滑並非個例，在觀點地產網統計的TOP100房企中，1月份，前30家中有近半數房企出現不同程度的下滑狀況。

事實上，最近兩年，公司房地產業務佈局全國，截至目前，公司房地產業務已經進入內地107個城市，覆蓋全國400毫米等降水線以東人口密集省份。並且，銷售規模逐年增高，已成為千億房企一員。

2018年至2019年，分別實現合同銷售金額分別為1466.1億元、1960.5億元，同比分別增長52%和34%。同期，實現銷售面積分別為1144.4萬平方米、1540.7萬平方米，同比分別增長32%和35%。

隨着地產業務結算規模增加，公司營收規模水漲船高，今年1月，公司披露信息顯示，預計2019年實現歸母淨利潤39.47億元至46.05億元，較去年同期增長80%至110%。

建築業務縮減

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數據顯示，在今年1月份，中南建設新中標建築施工項目有6個，預計合同金額總計10.7億元，同比減少34%。其中，新中標項目預計合同金額在1億元以上的有4個，總建築面積39萬平方米，合同金額10.32億元。

建築業務板塊是公司除了房地產業務和酒店商業業務之外一大業務板塊，其收入貢獻佔比近4成。

數據顯示，2018年，建築施工業務收入152.40億元，佔營收比重的38%，2017年佔比32.48%。

2019年前三季度，建築施工業務收入152.9億，佔比公司收入的37.33%。

不過，斑馬消費注意到，從去年底以來，建築業務中新中標狀況就不太理想。

數據顯示，2019年12月，公司新中標項目12個，預計總合同金額9.5億元，同比減少70%；2019全年，公司新中標項目總金額277.8億元，同比減少24%。

2018年，新中標項目預計合同總金額366.5億元，同比增長24%。其中，3億元以上項目超過30個，在新增合同額中佔比58%。

對比來看，2019年以及今年1月，公司在獲取建築項目上數量驟減，意味着公司在建築施工業務板塊出現放緩的趨勢。

2019年，大多數房企遭遇融資難，有的房企不惜利用高息海外債券來維持運轉，而對於資金密集型特徵明顯的建築施工行業，回款週期長、資金沉澱期長，加重施工企業的財務壓力。這可能是公司放緩建築施工項目的一個因素。

土地儲備亟待補貨

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數據顯示，今年1月，公司新增3個土地項目，分別位於江蘇徐州和山東青島。

其中，徐州項目是睢寧縣永安路南地塊，佔地面積10.37萬平方米，規劃建築面積合計15.93萬平方米，拿地金額2.90億元。

另外兩塊土地均位於青島即墨區，其中，JY19-101/102 地塊，佔地面積7.12萬平方米，規劃建築面積12.36萬平方米，拿地金額4.74億元；JY19-103/104 地塊，佔地面積11.59萬平方米，規劃建築面積19.77萬平方米，拿地金額7.62億元。

2019年1月，公司分別獲得泉州、貴陽及惠州三個項目，合計計容建築面積54.90萬平方米，拿地金額合計21.73億元。

今年1月，拿地金額15.26億元和規劃建築面積29.08萬平方米，同比分別減少29.77%和12.46%。

事實上，這並非單月新增項目數量放緩。在2019年，公司新增74個項目，同比減少33.33%；新增項目總建築面積968.3萬平方米，同比減少39.31%。

中金公司研報指出，2019年，中南建設新增土地儲備同比下降39%，拿地金額同比下降26%，公司當前可售土儲約3000萬平方米，可推貨值超3500億元，基本夠支撐2020年銷售。

這意味着，公司在2020年來需要在土地儲備上大筆投入。

一個現象是，公司在項目上的權益比重已從2018年50%升至2019年的70%，結合今年1月新增項目權益比重75%至100%來看，公司在新增項目中會延續高權益比重的格局。

這也顯示出，公司要想獲得高權益比重的項目或土地，勢必在將來支付更大的成本。

斑馬消費根據1月公司披露的擔保公告統計顯示，公司已為14家子公司的融資提供擔保，涉及資金超過37億元。