新股評級更新 | 打七折的新石文化（1740.HK），應更具前瞻性地去看待
短期要適應市場變化，中長期要看到公司、行業的前景和潛在變化的可能性。
作者 | 格隆匯新股
來源 | 格隆匯新股
數據支持 | 勾股大數據
本評級主要圍繞行業、公司、市場三大維度，針對目標公司各項核心指標進行打分評級，滿分為10分，各指標單獨評分，按“（權重佔比*分數）之和” 計算，最終結果按照四捨五入得到。
格隆匯新股研究根據已公開數據及獨家的內部評級體系，給予新石文化（1740.HK）的新股綜合評估的最新分數為5（滿分為10分），前次首次評分為6，方向為下調。
需要注意的是，本次對於新石文化的評級下調並非基於對股價未來走勢的看跌，外圍環境的變化才是我們本次對新石文化評級調整的主要考量因素。3.5億港元市值下，繼續強硬看空也許更像是非理性行為。在適當考慮公司的業務和業績彈性的基礎上，新石文化目前的值博率正悄然提升。
所以這也是我們“輕微”下調公司新股評級分數的主要考量——短期要適應市場變化，中長期要看到公司、行業的前景和潛在變化的可能性。
具體評級調整如下圖：
評級下調理由如下：
（1） 受新冠肺炎疫情影響，春節開市以來，港股持續走低，A股也以暴跌開啟春節後首個交易日，市場環境變幻莫測。而且，相比去年11月阿里巴巴迴歸港股帶動的一輪打新熱潮，當前港股新股市場氣氛遇冷已是不爭的事實。
（2） 我們此前曾下調九毛九和艾德韋宣評級，主要原因就在於此次疫情將使餐飲行業和體驗營銷行業短期增長面臨一定的不確定性。但新石文化從事售出電視劇播放權許可、以非執行製作人身份投資電視劇、以及擔任電視劇的發行代理等，其所在行業受當前疫情影響不大。因此，對於新石文化的行業前景、盈利能力、財務質量、商業模式等評分項，我們維持此前評價不變。
（3） 上市以來，新石文化的股價一路下跌，由最高的1.02港元跌至0.34港元。目前，新石文化的總市值已經跌至3.5億港元，我們認為當前市值大致可以反映公司內在價值。而且，相較當初參與進來的國際配售玩家，當前的價格更具優勢。
（4） 新石文化股價的下跌可以歸因於新股市場遇冷以及股票市場受到肺炎疫情的恐慌影響，待疫情一過，新石文化股價或將迎來修復。立足當前，我們可以更具前瞻性的去看待新石文化的機會。但同時，也並不能排除新石文化受市場影響短期內有繼續下跌的可能性。
（5）在當下，“蝸居”在家看劇成為中國普通老百姓的娛樂節目必備之一，所以新石文化也許是當前潛在的受益股或概念股之一，且尚未被市場所挖掘出來。
（6）囿於影視製作行業普遍較長的回款期和當前面臨的行業寒冬，劇集製作的前期投入一定程度上也會擠壓公司現金流。因此，雖然新石文化相應收賬款回款速度相較於其他影視製作商偏高，但賬面資金和現金流並不穩定，後續我們會對公司現金流情況持續關注，及時更新相關評級。
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