作者：王基名 

來源： e公司官微

爆雷年年有，今年有點多！又一顆大雷來了。

在商譽減值不斷“爆雷”之下，眾泰汽車的業績預告近端一直受到投資者關注，1月20日晚間，眾泰汽車還是給6.5萬投資者來了一顆“大雷”，公司2019年淨利潤大幅虧損60億元-90億元，其中提及商譽減值約60億元。

車企寒冬之下，從2018年開始，眾泰汽車資金鍊困境便出現端倪，並且在2019年供應商的討債中徹底爆發。眾泰汽車的困境也引起當地重政府的重視，也曾發放30億元資金貸款救急，眾泰汽車近日也推出新車型，但能否走出困境仍有待時間來檢驗。

6.5萬股民“踩雷”眾泰

眾泰汽車1月20日公告稱，公司預計2019年淨利潤虧損約60億元-90億元，比上年同期下降850%-1225%，2018年同期盈利約8億元。值得注意的是眾泰汽車預計提及商譽減值準備約60億元。

眾泰汽車稱，報告期內，受宏觀經濟形勢的影響，汽車行業整體景氣度不高，公司汽車銷量大幅下降，沒有達到預期，根據謹慎性原則，擬計提大額商譽減值準備，預計計提商譽減值準備約為60億元左右，具體金額尚待相關機構進行評估後確定。

另外，眾泰汽車還指出，由於2019年銷量大幅下降，公司營業收入大幅下降，經營成本相對上升，造成經營虧損較大。

關於眾泰汽車的業績預告及商譽問題近期被投資者所關注，1月13日、14日，還有投資者在深交所互動易進行相關提問，眾泰汽車也統一進行了回覆，稱“業績預告請關注公司公告，商譽是否減值需要經會計師事務所審計，並進行商譽減值測試後方能確定”。緊接着，公司便在放出了業績鉅虧“驚雷”。

虧損超60億元-90億元、商譽減值準備60億元，這是一個什麼概念？截至1月20日收盤最新數據，眾泰汽車總市值58.40億元；截至2019年三季度末眾泰汽車總資產約308.52億元，淨資產約168億元；另外，眾泰汽車2017年3月份借殼上市，2017年、2018年公司淨利潤分別約12.56億元、9億元。也就是説眾泰汽車2019年一年的虧損超過公司總市值，是公司淨資產的一半左右，同時是公司借殼上市後兩來盈利總額的4倍左右。

根據眾泰汽車三季報的資產負債表，截至2019年三季度末公司商譽約62.59億元，另外在較易被提記資產減值的項目中眾泰汽車的應收賬款也高達53.99億元，該數據也同樣受到部分投資者關注。

根據最新數據顯示，截止2019年三季度末，眾泰汽車共有65671户股東。另外在眾泰汽車極有可能爆出業績虧損的情況下，去年12月份以來，融資資金加倉眾泰汽車明顯，融資餘額從12月初的7000萬元左右，月今年1月初時已增加至1億元左右，近日雖稍有減少，但最新數據顯示截至1月17日，眾泰汽車融資餘額仍有9752萬元。

資金困局

眾泰汽車2017年借殼上市，當時也正是眾泰汽車的高光時刻，並一度是炙手可熱的“國民神車”。2017年眾泰汽車銷量已經達到31.7萬輛，比肩比亞迪，超過海馬汽車、江淮汽車、東風風光等老牌自主品牌。

借殼之時，金馬股份以116億元的高溢價收購眾泰汽車，但是2017年之後公司便走上了下坡路，並在2019年資金鍊困局逐漸顯露。

“討債、欠薪、大股東股權凍結”眾泰汽車去年下半年以來一直問題不斷。證券時報e公司記者曾在去年10月末探訪暴風眼中的眾泰汽車，當時公司正遭遇60餘位經銷商組團上門討債。

根據公開信息及證券時報e公司記者的採訪瞭解，早在2018年末時，部分汽車零配件供應商便因拖欠貨款問題停止與眾泰汽車的供貨合作。另外在去年得潤電子和ST銀億2018年報問詢函回覆中，也均指出眾泰汽車資金緊張、收款產生逾期等問題，並因此提及了相關壞賬準備。

而電池供應商比克動力的困局則徹底將眾泰汽車資金情況暴露，因拖欠比克動力電池6.21億元貨款，中泰汽車在去年被訴至法庭，該事件還曾持續發酵牽涉多家上市公司。

另外，近日上市公司北斗星通業績預告“暴雷”也牽涉到眾泰汽車，北斗星通2019年應收賬款預計減值損失5100萬元，其中來自眾泰汽車的預計減值損失約3300萬元，北斗星通稱2019年下半年眾泰汽車陷入困境，資金鍊出現問題，北斗星通立即採取法律手段追討應收賬款。

根據公開數據，截止2019年三季度末，眾泰汽車應付賬款約42.10億元，應付票據19.99億元。2019年前三季度，眾泰汽車實現營業總收入54.01億元，同比下降59.59%；歸屬股東淨利潤虧損7.59億元，同比下滑283.02%；扣非歸母淨利潤虧損9.08億元，同比下降337.69%。

眾泰汽車近期股價走勢圖

眾泰汽車的經營困境也受到了當地政府的關注，根據當地政府關於眾泰汽車紓困幫扶的指示精神，2019年8月下旬，由浙商銀行牽頭，中國銀行、建設銀行以及永康農商銀行共同向眾泰汽車發放30億元資金貸款，這也被視作眾泰汽車的救命錢。

根據眾泰汽車近日的消息，公司表示2019年，眾泰汽車歷經浪潮經濟、國際貿易摩擦等洗禮，迎來前所未有的挑戰，也唯有創新升級，提質增量才是王道。按照產品規劃，眾泰汽車表示在未來三年內，將適時推出以眾泰TS5以及B21為代表的20餘款智美中國車型，在新能源領域2020年眾泰汽車也計劃投放10餘款產品，並與近日與法液空公司正式簽訂合作協議，深入氫燃料電池研發。

“寒冬”下的車企

自2018年中國汽車銷量出現了20年以來的首次下滑後，2019年無疑是中國汽車業極為艱難的一年，車市全員直呼寒冬，特別是對於自主品牌而言。

根據中汽協公佈的數據，中國車企全年銷售2576.9萬輛，同比下滑8.2%，其中乘用車銷售2144.4萬輛，同比下滑9.6%。另外，2019年，自主品牌的市佔率不及四成，而破百萬的自主品牌僅兩席，而兩席中依舊保持正增長的僅長城汽車一席。

所以在虧損原因中，眾泰汽車也將宏觀經濟形勢和汽車行業整體景氣度等，列為主要原因。

陷入困境的不止眾泰汽車一家。ST海馬和力帆股份，兩家公司的汽車全年銷量齊齊降至3萬輛之下，2018年力帆股份通過連續資產出售，保證了公司當年賬面盈利；已經連續兩年虧損的海馬汽車為了“保殼”，在2019年賣房自救。另外，一汽夏利同樣靠出售資產“保殼”多年，最終在去年將汽車業務幾乎全部出售。造車新勢力蔚來汽車也在2019年曾被爆出過資金鍊困局。

截止目前，共有*ST海馬、比亞迪、上汽集團、北汽藍谷、力帆股份、眾泰汽車等6家乘用車公司發佈了2019年業績預告，其中*ST海馬靠賣房扭虧，北汽藍谷、力帆股份預計虧損，其餘公司業績也均出現下滑。

不過，近期從政策層面來看，汽車行業有築底復甦之勢，另外特斯拉強勢進入中國也引起巨大波瀾。

工信部部長苗圩1月20日在國新辦發佈會上表示，我國汽車產業處在企穩築底的關鍵時期，工信部將做好頂層設計，會同有關部門研究促進汽車消費的政策措施。在此前的中國電動汽車百人會論壇（2020）上，苗圩也曾針對新能源汽車補貼問題做出迴應，稱今年的新能源汽車補貼政策將保持相對穩定，不會大幅退坡。

萬和證券指出，汽車行業政策穩定預期加強，預計2020年產銷穩中向好。並分析原因稱，政策企穩有助於修復產業鏈盈利能力；特斯拉、Aions等存量爆款有望進一步刺激消費者購買慾望；傳統車廠（大眾、ABB等）大量純電車型在2020年推出，有望帶動忠誠客户的購買慾望。

東方證券也認為，進入2020年，補貼穩定不變給行業以信心，政策環境相對更加寬鬆，同時在特斯拉+傳統車企發力下，行業將恢復高成長。