作者丨周佳麗

文丨獵雲網 ID：ilieyun

中國雲計算，註定只是巨頭之間的遊戲？

剛剛，科創板迎來了中國“雲計算第一股“，也是A股市場首隻同股不同權股票（AB股）。

1月20日上午，中立第三方雲計算服務商優刻得科技（下稱“UCloud優刻得”）成功在上交所科創板敲鐘上市，股票代碼為688158。公司總股本42253.2萬股，發行價33.23元/股，發行市盈率181.85倍，本次上市股份4373.8萬股。

獵雲網現場獲悉，UCloud優刻得首日開盤價72元/股，較發行價大漲118%。照此計算，UCloud優刻得市值達304.2億元。

UCloud優刻得創始人兼CEO季昕華直接持有發行人 13.96%的股份。現場，季昕華髮表致辭，他表示，UCloud優刻得的上市，説明在中國做互聯網基礎服務是有機會的，我們也曾面臨困難，也曾想過賣掉公司。但這是個偉大的時代，只要努力拼搏，是可以取得成功的。

早期”野生黑客“混江湖，後相繼“收編”於華為、騰訊和盛大，十年磨一劍，季昕華在2012年創辦了UCloud優刻得，在他埋頭創業的第8個年頭，終於迎來了高光時刻。

上市是手段：4輪問詢，歷時9個月

攀登總是越往上越難爬，UCloud優刻得的上市之路也可謂一波三折。

2019年3月18日，上交所科創板股票發行上市審核系統正式開始接收發行人的申請，隨後UCloud優刻得在4月1日首次公開發行股票並在科創板上市的申請獲上交所正式受理。

在季昕華一直強調“上市是手段不是目標”的前提下，上交所的正式受理無疑給UCloud優刻得推進了一劑強心劑，同時也讓市場公認其為“雲計算第一股”的潛力型選手。

只不過，事情沒想象中那麼簡單和順利。

可以看到，在首批上市的科創板公司裏，中國鐵路通信信號股份有限公司成為最快速上市的企業，僅僅用時98天，杭可科技、西部超導和嘉元科技也都低於100天。

然而UCloud優刻得正式受理後的4個月裏，狀態持續停留在“已問詢”，未見下文。同年7月30日，因財報數據過期，UCloud優刻得的IPO攀登之旅，不得不按下暫停鍵。

在中止前，上交所曾向UCloud優刻得傳達4次問詢。在第一輪問詢中，上交所從不同層面對其提出了多達57個問題，在隨後的的二、三輪問詢中針對其答覆又提出了相應的補充問題。

在第四輪問詢中，上交所對UCloud優刻得共提出5個問題，關於股東出資、長期股權投資減值準備、與代理客户的代理業務、申請文件的製作質量以及財務報表五個方面。

並且，上交所在UCloud優刻得相關文件答覆時批註“請補充提供 2019 年第一季度財務報表及審閲報告”。

直至2019年9月27日，UCloud優刻得才得以獲得科創板首發通過，並在12月24日UCloud優刻得科創板IPO註冊。

如此一來，從去年4月提交招股書，到今日上交所如願敲鐘，4輪往返問詢，歷時9個月，UCloud優刻得終於鬆了一口氣。

數據背後的危險信號

一紙招股書，足以看穿UCloud優刻得手裏握着的矛與盾，以及藏在那些數據背後的危險信號。

• 已盈利，但依賴公有云

報告期內，UCloud優刻得營業收入主要來自互動娛樂、移動互聯、企業服務三個領域。

其中，互動娛樂市場的客户來自遊戲、視頻影音等行業，是其穩定的收入來源；在移動互聯、企業服務等領域，實現了收入的突破性增長；在金融、教育機構、新零售、智能製造等傳統行業和其他下游領域都實現了較快增長。

根據招股書披露，UCloud優刻得2016至2018年的營業收入分別是5.16億元、8.4億元、11.87元，同期歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為-1.97億元、7683.46萬元、8032.33萬元。

可以看到，UCloud優刻得2017 年度、2018 年度公司收入增速分別達到62.60%和 41.39%，並且在2017年已經實現盈利。這其中，公有云是其最主要的收入來源。

數據顯示，2016 年、2017 年和2018 年公司公有云的業務收入分別為4.7億元、7.6億元和10.1億元，分別貢獻了 91.43%、90.97%和85.15%的營業收入。

儘管現階段UCloud優刻得的營收主要靠其公有云業務，但在雲計算行業虧損成常態的現狀下，一家創新企業可以在5年的時間裏實現盈利，已是難能可貴。

要知道，不管是阿里雲也好，騰訊雲也罷，業務都還在虧損階段，就連“雲大佬”AWS也是虧損了8年才盈利。

盈利雖不易，UCloud優刻得依然面臨營收依賴公有云的風險。

基於此，UCloud優刻得在2015年開始發力私有云、混合雲以及包括大數據、人工智能在內的其他業務，對公有云的依賴有所緩解。

• 增速放緩，營收下滑，份額掉隊

不過，UCloud 優刻得在2019年上半年的營收出現下滑，且在以後年度依然存在業績持續下滑甚至虧損的風險。

招股書數據顯示，UCloud 優刻得2019年上半年營收778.44 萬元，同比增速較2016-2018 年度有所放緩。同時，公司毛利率較 2018 年下降 9.44 %，2019 年上半年淨利潤同比 2018 年上半年大幅度下降 84.31%。

這裏面有兩層主導因素：

一方面，雲計算下游互聯網行業增速逐漸放緩，UCloud 優刻得新發力業務未成規模，拉低營收。

由於公司在運營戰略上，優先考慮開拓除公有云外的新業務。數據顯示，UCloud 優刻得在私有云、混合雲收入的環比下降分別佔營業收入環比下降金額的59.26%和27.50%。

另一方面，我國雲計算市場競爭加劇，眾玩家為多佔領一分田，打起了“價格戰”，UCloud優刻得在順應市場降價的同時，市場份額受到擠壓。

既是價格戰，也是持久戰。有記錄顯示，2014年，阿里雲一年內降價6次，基礎性雲服務器產品累計降幅最高達到61%；2016財年（2015年4月1日至2016年3月31日）阿里雲在對雲計算大數據產品和服務累計降價17次。

雲計算公司紛紛降價，説明市場的壟斷程度正在進一步提升，一面是規模效應，單位成本降低，帶來了較大的利潤空間和降價空間；另一面是資源和客户向頭部集中，各巨頭之間的競爭意願升級。

對於巨頭來説，他們有足夠的底氣來實施“流血降價換市場”的戰略，即為“戰略性價格戰”。他們秉持着這樣的理念：當你所佔有的市場份額足夠大，想要實現自我造血其實是水到渠成的事情。

時至今日，阿里雲、騰訊雲、AWS等頭部企業已佔據大部分市場份額，他們背靠集團資源優勢，在業務規模、品牌知名度、業務體系、資金實力等方面具有明顯優勢。

在巨頭的陰影下，UCloud優刻得主營公有云業務也受到越來越激烈的市場競爭，份額一點點被擠壓，恐有掉隊趨勢。

根據 IDC 發佈的 2018 年公有云 IaaS 調研報告，國內公有云 IaaS 市場 2018 年阿里雲市場份額為 43.0%保持領先。UCloud優刻得的市場份額為 3.4%，位列阿里雲、 騰訊雲（11.5%）、中國電信雲（8.6%）、AWS（6.3%）、金山雲（5.0%）、百度雲 （4.0%）、華為雲（3.8%）之後，排名第八。

自IDC 對公有云 IaaS 市場規模有統計的2015年以來，UCloud優刻得的市場份額由2015年的4.9%下降至2018年的3.4%。

為了競爭，UCloud優刻得不得不參與巨頭們的擴張競賽，不斷擴大投資，並將主要產品降價。而這，也讓UCloud優刻得感受到了衍生而來的利潤壓力。

雲計算只是巨頭遊戲？

移動互聯網時代以來的人口紅利見頂促使BAT都努力尋找新的增長點。在這樣的時代節點，BAT都做了組織架構調整，希望通過雲計算開拓政企市場。

從雲計算場的分佈來看，雲計算的玩家基本可以分為兩大類，一類是從大公司生態體系中孵化，然後開始做雲計算服務的，如阿里雲、騰訊雲、金山雲、華為雲等；還有一類是直接以雲計算業務為主業發展的，如UCloud優刻得、青雲、七牛雲等公司。

雲已經變得不再是高高在上的雲計算，而是要能夠落地的雲計算，有落地必然有競爭，且越來越激烈。在國內市場，不僅阿里雲、騰訊雲等本土企業在攻城略地，亞馬遜、微軟、谷歌等國際雲服務廠商也在搶奪份額。

前有阿里、騰訊，後有要打造世界“五朵雲”之一的華為，馬太效應愈演愈烈，國內公有云市場留給中小廠商的機會似乎變得越來越少。

於是，市場上開始有這樣的聲音：中國雲計算註定是巨頭之間的遊戲。聽到這樣的結論，季昕華曾擲下豪言：UCloud優刻得要證明這個觀點是錯的。他認為，市場越發集中，意味着市場更加清晰有序，對於專注於雲的企業是好事。

同時他表示，整個雲計算大格局已經確定，市場變化不會特別大。“現在活下來的幾家公司都是真的想做雲計算的，是一種比較好的一種格局。”

事實上，作為互聯網廠商而言，進入政企市場並不容易，該市場被認為是電信運營商和傳統IT廠商的地盤，即使是阿里、騰訊等互聯網巨頭企業由於自身的2C基因，開拓政企市場也並不容易。

季昕華曾在接受媒體訪問時表示，競爭加劇，未來中國的雲計算會存在四五家公司。而如何在巨頭競爭中活得好，UCloud優刻得有四個堅持：

堅持中立； 堅持滿足用户需求的產品； 堅持好的服務品質； 堅持長期研發投入。

另一邊，在UCloud優刻得上市申請獲正式受理後的20多天後，國內另一家與雲計算業務相關廠商白山雲也走上了科創板IPO之路；與其同樣主打“中立”的青雲QingCloud也正在科創板IPO排隊中。

顯然，在競爭追逐的雲計算大盤子裏，互聯網廠商依然有機會，至於最終贏家是誰，還有待時間驗證。

結語

有一首詩是説：你有時候看雲，你有時候看我，你看雲的時候很近，看我的時候很遠。

但季昕華認為：“從雲計算從業者的角度來説，這首詩要改一改：你看雲的時候很遠，看我的時候很近。”

雲計算進入第十年，戰場硝煙瀰漫，市場份額爭奪賽愈演愈烈，雲計算廠商如何在變局之中保持優勢亦或強勢突圍，成了不得不去思考的命題。

招股書中，UCloud優刻得強調：資本實力相對欠缺，融資渠道單一是該公司的競爭劣勢之一，目前的資金實力相對國際和國內上市公司仍較為薄弱。

資金實力待補充，品牌知名度落後於巨頭，對於UCloud優刻得而言，突圍巨頭這一矩陣，或許上市是一個正當時的重要手段。

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