1月15日晚間，利亞德（300296.SZ）發佈公告稱，公司預計2019年實現的歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降了48.6%-32.78%。

而這也是該公司上市以來首次出現淨利潤下滑的情況。

1月16日，該公司的股價直接低開2.68%，並在盤中一度下跌了3.53%。不過，此後其股價有所拉昇，截至今日收盤，最終下跌0.97%，報收8.14元/股，全天成交6.61億元，最新總市值為206.99億元。

僅從股價表現來看，市場投資者對於利亞德業績出現下滑似乎有所準備。

資料顯示，利亞德光電股份有限公司上市於2012年3月，公司的主營業務包括智能顯示、VR體驗、夜遊經濟、文旅新業態。

從近些年的數據來看，其智能顯示業務貢獻了絕大部分的營業收入。具體而言，智能顯示業務，主要以多種顯示產品為核心形成適用於各種行業的智能顯示解決方案，顯示產品包括LED小間距電視、LED顯示屏、LCD大屏拼牆、會議一體機等。

（圖片來源：Wind）

截至2019年9月30日，該公司的控股股東、實際控制人是李軍。另外，香港中央結算有限公司（陸股通）也是其股東。

昨晚的公告顯示，該上市公司預計2019年實現歸母淨利潤6.5億元至8.5億元，同比下降了48.6%-32.78%。

利亞德還表示，業績出現下滑有以下幾方面的原因：

一是2019年度非經常性損益約500萬元，較去年同期6200萬元下降較多，主要是因為根據股權轉讓協議，本年計提多家照明企業對賭期間的超額獎勵約6000萬元；

二是公司於2016年至2017年併購中天照明、普瑞照明、西安萬科、君澤照明等公司開展夜遊經濟業務，但由於多方面因素的影響，未來夜遊經濟板塊業績存在不確定性；同時2015年收購的勵豐文化，2019年亦受到政府政策影響，業績低於預期，出現商譽減值風險；根據上述情況，預計收購公司資產組可回收金額低於賬面價值，商譽減值2.5億元至3.5億元。

據Wind資料顯示，利亞德在上市以後曾發起了18筆收購，斥資逾40億元完成了其中的16筆。

雖然從這些收購標的的業績來看，其中大部分都完成了收購時的業績承諾。例如，上述的中天照明、普瑞照明、君澤照明均超額完成了業績承諾。

不過，多年來的收購還是讓該公司存在着較高的商譽。截至2019年9月30日，該上市公司的商譽達到了26.89億元，佔當期總資產的比例接近18%。

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而從利亞德上市以來的業績來看，2012年至2016年，該公司的營業收入和淨利潤一直在高速增長，這或許也和收購有很大的關係。

然而，正所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，通過收購的方式開展的夜遊經濟一旦不及預期，其業績也相應的受到了影響。

在2017年至2018年期間，利亞德的業績雖然還在增長，但是業績增速和之前幾年相比出現了下滑，尤其是2018年的歸母淨利潤的增速驟降到不足5%，讓人大跌眼鏡。

最終，該上市公司在2019年遭遇了上市後淨利潤首次出現下滑的情況。

（圖片來源：Wind）

值得一提的是，業績的變化最終也在該公司的股價走勢中有所表現。

從後復權的股價走勢來看，自上市之後的低點10.11元/股到2018年4月2日創下新高的這段時期內，該股呈現出持續上漲的格局，股價期間漲幅超過了30倍，是A股市場的超級大牛股。

而利亞德在創下歷史新高後遭遇了持續的下跌，股價遭遇了腰斬。

（圖片來源：Wind）

不過，雖然2019年的淨利潤出現了下滑，但是該公司也表示在這一年公司多年來投入研發的Mini/Micro LED可批量生產，並在2019年底與台灣晶元光電股份有限公司下屬公司設立合資公司，雙方擬在無錫市樑溪區累計總投資10億元人民幣，合資建設Mini LED和Micro LED顯示項目基地。項目計劃於2019年12月啟動實施，2020年正式投產，2023年1月達產。

公告還顯示，在2025年底前，合資公司力爭完成IPO主板或科創板上市為目標。

據悉，Mini LED顯示屏主要用於小間距顯示屏市場和75寸以上的超大屏幕電視；Micro LED作為新一代顯示技術，未來市場集中在超小尺寸顯示和高端大尺寸顯示上，或將替代部分OLED市場。

另外，去年，公司的營業收入仍持續增長，預計增長15%左右，達到90億元左右，而且公司的智能顯示業務仍保持較好增長勢頭，增長約30%，預計2020年智能顯示將保持較高的增速；截至2019年12月31日，公司已簽訂單及中標訂單近115億元。

值得一提的是，中金公司指出，利亞德的LED小間距顯示在專用/商用市場仍有很大潛力，公司也在影院、會議等加速推進，未來仍將保持穩步成長。另外，LED中上游去庫存已進入尾聲，有利於LED顯示競爭趨緩及獲利改善；Mini LED產品有望於今年底前率先投產，未來將建成全球首個Micro LED大規模量產基地。

該券商還認為景觀照明最壞的時候已經過去，未來商譽減值壓力不大。

從目前的情況來看，利亞德的淨利潤雖然在2019年出現了下滑，但是在股價大幅下跌後，其滾動市盈率目前處於歷史較低的水平。

（圖片來源：Wind）

不過，該公司較高的商譽也是懸在頭上的一把利劍，投資者在投資中需要注意這方面的問題。