昨晚，又有一批上市券商公佈其去年12月經營業績。據同花順iFinD統計，其收錄的國內132家券商（其中A股上市券商38家）中，已披露12月經營業績的有59家（其中A股上市券商30家）。

從數量上看，A股券商板塊去年全年業績大體已“顯山露水”。

截至最新披露情況看，已披露業績的上市券商按營收規模排列，前十一依次為中信證券、國泰君安證券、華泰證券、海通證券、中信建設證券、招商證券、國信證券、廣發證券、中國銀河證券、東方證券及方正證券。以上商12月營營收均超過10億元。

其中，中信證券營收為39.9億元，淨利潤14.57億元；其餘四家營收超過20億元的券商分別為國泰君安證券、華泰證券、海通證券營收分別為28.9億元、22.9億元及22.4億元，淨利潤分別為9.43億元、11.2億元、10.2億元。

（圖源：同花順iFinD）

按利潤排列，12月利潤高於10億元規模的券商有四家，分別為中信證券、華泰證券、招商證券及海通證券，其淨利潤分別為14.6億元、11.2億元、10.8億元、10.2億元。之後分別是中信建設證券、國泰君安證券、廣發證券、國信證券、中國銀河證券及東方證券。

（圖源：同花順iFinD）

統計2019年全年，按營收規模統計，前五上市券商分別為中信證券、國泰君安證券、海通證券、華泰證券、廣發證券，營收分別為255.77億元、200.53億元、149.95億元、142.02億元136.76億元。

淨利潤前五券商分別為中信證券、國泰君安證券、海通證券、華泰證券及廣發證券，全年累計淨利潤分別為117.01億元、89.18億元、69.46億元、62.54億元及57.49億元。其後五至十位券商分別為招商證券、中信建設證券、國信證券、中國銀河證券及東方證券。

總體而言，華泰證券統計了已披露業績的32家上市券商，結果顯示其12月共實現淨利潤134億元，環比增長162.4%；營收合共355億元，環比增長138.0%（已剔除方正母公司分紅2.77億元的影響）。12月32家券商營收環比均實現了正增長，淨利潤則有28家實現了環比增長。

可比口徑下29家券商12月合共淨利潤增長81.7%，營收同比增長33.1%。其中，營收同比正增長的有23家，淨利潤同比正增長的有22家。可比口徑下剔除分紅影響後，26家券商2019年累計淨利潤增長51.6%。

具體個股方面，按廣發證券統計，已披露業績的券商中去年累計營收增幅較大（以扣非後母公司口徑計算，高於20%為準）的有中信證券（29.21%）、國泰君安（20.26%）、海通證券（42.63%）、招商證券（43.82%）、長江證券（88.40%）、東北證券（38.41%）、山西證券（40.61%）、西部證券（52.50%）、國信證券（32.37%）及東方證券（82.73%）。

而按累計淨利潤計算，增幅較大的券商則包括中信證券（42%）、海通證券（54%）、招商證券（54%）、長江證券（613%）、西南證券（1127%）、東北證券（413%）、山西證券（152%）、東吳證券（149%）、西部證券（121%）、國信證券（47%）及東方證券（149%）。

（圖源：廣發證券研報）

12月券商業績總體向好，主要是受市場整體回暖影響。其中，經紀業務方面，12月單月兩市日均股票成交金額5207.67億元，環比增長28.81%，同比增長97.16%。自營業務方面，二級市場12月滬深300指數上漲7.00%，創業板指上漲7.99%，遠優於2018年同期表現。2018年12月，滬深300指數下跌5.11%，創業板指數跌5.93%。

資本中介業務方面，12月末兩市兩融餘額10192.84億元，環比增長5.62%，同比增長34.88%；市場質押股數5806億股，較10月末質押股數5907億股略有收縮；投行業務方面，12月股權融資股權融資規模1869.00億元，環比上漲27.58%；同比增長104.13%；前12月累計權融資額15323.75億元，同比增長26.57%。

12月IPO發行規模為506.00億元，環比增長25.76%，再融資發行規模則為1363.00億元，環比增長28.27%。

去年12月28日，十三屆全國人大常委會第十五次會議全體會議審議通過了新修訂的證券法。按有關安排，經修訂證券法將於今年3月1日起施，當中提到要全面推行註冊制。預期今年年內註冊制的推廣及再融資放寬將推進市場加快發展。

天風證券認為，註冊制推行將提高發行審核效率，促進股票上市和退市市場化，發行定價理順及“殼價值”消失。屆時企業融資將不再單純以股份公開上市為目的，而更多是基於產業需求、公司發展階段及資金運用考慮。

該措施將促使券商積極打通業務鏈，加強非IPO業務資源投入，為客户提供資本孵化、股權融資、債券融資、併購重組及結構化融資服務，促進投行業務多元化。

除此之外，科創板企業今年有望迎來新一輪集中上市潮。截至2019年12月27日，上交所共受理196家企業的註冊申請，目前仍在正常審核流程中企業仍有93家。天風證券預測，今年將有160家企業掛牌上市，按平均募資金9億元計算，該募資金額規模將達到1440億元，預期可為券商帶來約86億元的收入。

最後，在去年年底併購重組放鬆、再融資供需兩端鬆綁、新三板改革多項政策持續影響之下，今年市場或將迎來投融資大年，頭部券商或將進入新一輪的業績快速增長期。

就板塊估值而言，板塊目前估值正處五年來歷史相對地位。目前板塊PB為1.87X，其中大型券商估值在1.3-1.8PB之間。而按照天風證券統計，2012年至今行業估值中位數則為2.4X。值得留意的是，板塊指數近期已出現了回升跡象，今年板塊指數或有望獲得一定修復。

（圖源：同花順iFinD）

萬聯證券認為，預期今年隨着市場回暖，券商盈利水平將得以繼續回升。監管層扶優限劣意圖依舊，證券行業的“馬太效應”將增強，建議重點關注行業龍頭，及低估值大型綜合券商。其餘評級提升、低基數、低估值的中小券商亦值得期待。

就估值而言，目前券商板塊中低於板塊平均PB的大型綜合券商有華泰證券、國泰君安、申萬宏源、招商證券、廣發證券、東方證券等。

（圖源：同花順iFinD）