1月6日午間，華蘭生物（002007.SZ）發佈業績預告，公告顯示，2019年公司歸母淨利潤預計盈利12.53億元至13.67億元，同比增長10%至20%，市場一致性預期為歸母淨利潤同比增長25.75%，很明顯公司預告業績遠低於市場預期。

受此消息的影響，午後開盤，華蘭生物快速跳水，盤中一度跌近9%，截止收盤時間，公司股價大跌7.98%，收32.18元/股，全天換手率為3.87%，成交總額達到15.34億元。

（行情來源：wind）

華蘭生物主要從事血液製品、疫苗以及單抗等生物製品研發、生產。公司目前的血液製品已經覆蓋了白蛋白類、免疫球蛋白類及凝血因子類三大類共計11個產品，共有單採血漿站26家，其中廣西4家、貴州1家、重慶16家（含6家單採血漿站分站）、河南5家；能從血漿中分離提取人血白蛋白等11個品種、34個規格的產品，生產規模、品種規格、市場覆蓋和主導產品產銷量均居國內同行業前列。

對於2019年業績增長的原因，公司表示，血液製品業務保持穩定增長，控股子公司華蘭生物疫苗有限公司四價流感疫苗銷售收入大幅增長，初步核算2019年度疫苗公司營業收入大約為10.5億元，較上年度增長31%，疫苗公司淨利潤大約為3.8億元，較上年度增長42%。2019年前三季度，華蘭生物營收總額合計26.38億元，淨利潤10.16億元。華蘭生物持有疫苗公司75%的股權，按此計算，這家子公司佔公司全年預計歸母淨利潤比例的20.85%至29.85%，因此這家子公司對華蘭生物的業績影響一般。

另外，2018年公司年報非經常損益中政府補助在9000萬以上，而2019年前三季度相關補助僅900萬元左右，差異較大。即使四季度公司再收到一定規模政府補助，估計政府補助大概率仍有較大幅度的下降，因此對同樣對公司歸母淨利潤有一定的影響。

業績不及預期，批簽發數據早已有苗頭

據中檢所數據顯示，截至2019年12月29日，國產與進口白蛋白分別批簽發量分別為2086萬和3200萬支，全年同比增長分別為11%和17%，進口白蛋白批簽發量前低侯高，全年增速反超國產白蛋白，批簽發佔比回升至60.5%（2018年為59.2%）。國外企業中，貝林與百特貢獻19年最大批簽發增量；國內企業中，天壇生物、泰邦生物、雙林股份、衞光生物批簽發量增幅明顯，華蘭生物批簽發量同比下滑。

靜丙方面，2019年批簽發量1182萬支，2019年全年同比增速為13%，隨着市場教育的推進，終端需求有望穩健增長；其中，華蘭生物、泰邦生物、雙林股份、衞光生物批簽發量增幅明顯，博雅生物批簽發量同比下滑。

特免方面，2019年狂免、破免，乙免批簽發量分別為1232萬、628萬、166萬支，分別增長44%、97%以及-23%。這與狂免和破免終端需求提升，乙免終端需求下降的行業趨勢一致；其中，狂免方面，上海萊士、泰邦生物、天壇生物、雙林股份、衞光生物的批簽發量均大幅增長，華蘭生物批簽發量同比下滑；破免方面，天壇生物、泰邦生物、華蘭生物、雙林股份、衞光生物的批簽發量均大幅增長，上海萊士批簽發量同比下滑；乙免方面，僅天壇生物、上海萊士批簽發量同比增長。

凝血因子方面，2019年八因子、纖原、PCC批簽發量分別為172萬、87萬以及97萬支，同比增長分別為5%、-2%以及4%；八因子終端依舊供不應求，纖原庫存壓力相對較大；其中，八因子方面，上海萊士、泰邦生物、華蘭生物的批簽發量增長明顯；纖原方面，僅泰邦生物批簽發量增幅明顯，博雅生物、上海萊士以及華蘭生物的批簽發量均同比下滑；PCC方面，華蘭生物、泰邦生物批簽發量增幅明顯。

（數據來源：安信證券）

從上述血製品批簽發數據來看，華蘭生物的白蛋白、狂免和乙免的批簽發量均出現下滑的情形，2018年華蘭生物人血白蛋白批簽發量261萬支，2019年批簽發量236萬支，同比下降9.58%。從華蘭生物的營收構成來看，公司主要的營收為人血白蛋白以及靜注丙球，而人血白蛋白批簽發量下降，毫無疑問，會拖累公司業績。

（資料來源：wind）

因此，華蘭生物業績不及市場預期，在批簽發量上早有體現，只不過市場一直沒有反應而已，到如今公司發佈預告市場才“醒悟”過來。

不過，由於今年血製品庫存降幅較為明顯，因此市場預計明年血製品行業會迎來業績大年，因此機構紛紛看好明年血製品，至於華蘭生物明年業績又會有何表現，讓我們拭目以待。