作者：吳少龍 

來源： 證券時報網

上市週年日遇上鉅額解禁，這注定是個悲傷的故事。

上市一週年之際，紫金銀行1月3日開盤大跌7.39%，截至收盤，紫金銀行報5.45元，跌幅4.05%，成交金額8.26億元，換手率8.77%。

消息面上，紫金銀行於當日解禁13.69億股，佔總股本比例37.39%，解禁股類型是首發原股東限售股份。

當然，解禁並非壓倒紫金銀行股價的唯一一根稻草。頻頻受到監管部門處罰、高管離職、遠高於行業平均的市盈率、市淨率，種種因素綜合起來，紫金銀行1月3日的大跌也算合乎“情理”。

百億解禁壓頂+諸多不利因素，紫金銀行一度重挫逾7%

實際上，在1月3日之前，紫金銀行便因天量解禁，股價出現連續大跌。

2019年12月9日，紫金銀行重挫8.53%，第二日又接着下跌4.93%，市場都將公司股價連續下跌的原因指向即將來臨的鉅額解禁。按照原定的計劃，2020年1月3日，紫金銀行原有22.07億股份解禁，佔總股本的60.30%，佔流通股比例高達85.77%。此次解禁涉及股東387家，解禁市值超百億元。

2019年12月11日，紫金銀行發佈公告稱，因有部分股東自願鎖定， 2020 年1月實際解禁股份合計13.69億股，佔總股本的 37.39%，若以公告日收盤價5.38元計算，涉及的金額達73.65億元。

雖然解禁規模大幅縮水，但是由於絕對值較大，仍讓市場膽戰心驚。1月3日紫金銀行的股價表現也證實了這一點。

當日開盤，紫金銀行大跌7.39%，開盤僅僅一分鐘，成交額便超過2億元。經急速拉昇再回落後，紫金銀行股價在5.40元附近橫盤。截至收盤，紫金銀行報5.45元，跌幅4.05%，成交金額8.26億元，換手率8.77%。

除了股份解禁，頻頻受到監管部門處罰、高管離職、遠高於行業平均的市盈率和市淨率這些都是紫金銀行股價突然大跌的原因。

2019年8月3日，紫金銀行因違反《人民幣銀行結算賬户管理辦法》、《中華人民共和國票據法》和《電子商業匯票業務管理辦法》等相關規定，被中國人民銀行南京分行給予警告並罰款188.8萬元。

2019年10月10日，銀監會對紫金銀行開出了3張罰單。紫金銀行科技支行因貸後管理不到位，嚴重違反審慎經營規則，被銀保監會江蘇監管局給予罰款30萬元的處罰。同月，紫金銀行因採用不正當手段吸收存款，被監管部門處以沒收違法所得人民幣23473.43元，罰款人民幣60萬元的處罰。另外，紫金銀行城中支行還因採用不正當手段吸收存款行為被給予警告並罰款5萬元。

另外，紫金銀行去年以來的人事變動也頗受市場關注。2019年6月，該行副董事長黃維平被要求配合有關部門調查，不能正常履職。2019年12月，該行公告，黃維平因個人原因申請辭去公司董事、副董事長、風險管理與關聯交易控制委員會委員等職務。此外，紫金銀行前獨立董事毛瑋紅因個人工作變動，於2019年10月申請辭職；前外部監事楊榮華因個人工作地點變動履職不便，於2019年3月申請辭職。

Wind統計數據顯示，紫金銀行最新市盈率和市淨率分別為14.21倍和1.49倍，相比行業平均的6.87倍和0.88倍，分別高出106.84%和69.32%。

A股迎解禁大年，1月最兇猛

雖然上市公司解禁不一定就意味着股價的下跌，但鉅額的解禁必然會引起投資者的擔憂。

值得注意的是，今年是一個解禁大年。

Wind統計數據顯示，2020年A股共有1372家次解禁，解禁規模達到3.71萬億元，再度刷新歷史新高，解禁股總數達2774.61億股。

華泰證券研報指出，2020年，通信、電子解禁規模佔對應板塊流通市值比重居前，首發股份佔絕大比例，國企股份佔比約三成。

分月份來看，在2020年這個解禁大年中，1月最為集中。

數據顯示，本月187家次限售股即將解禁，涉及559.72億股，市值高達7010.04億元，佔全年的18.9%。這是今年最大的解禁月份，其他月份解禁市值均不超過4300億元。

收藏！年內還有70只個股解禁市值超百億

哪些個股年內面臨鉅額解禁壓力呢？

Wind統計數據顯示，以最新收盤價計算，年內還有70只個股解禁市值超過百億。

其中，解禁市值超過千億元的有兩隻個股。具體來看，解禁市值最高的是中油資本，涉及87.43億股，佔總股本的96.82%，總市值為1046.48億元；排名第二的是順豐控股，涉及總市值為1004.85億元。

另外，中國銀河、中國聯通、視源股份、三六零、郵儲銀行、韋爾股份等6只個股解禁市值均超過400億元。

招商證券指出，股東減持規模與解禁規模的高峯並不完全對應，也就意味着減持與解禁不一定同步發生，所以解禁不一定帶來大規模減持。考慮到年初是一些中長期機構投資者佈局的時期，增量資金的進入可在一定程度上對解禁帶來的減持形成對衝，所以總量上無需過度擔憂。

中信證券進一步指出，按照解禁主體類型和當前減持規則，1月實際可減持的規模相對有限，估計只有240億元左右，僅佔當月解禁規模的3.5%。同時，1月解禁個股集中度較高，且業績預告前十日內大股東無法減持。中信證券判斷，2020年1月北向資金仍將延續當前淨流入的趨勢，淨流入規模預計400億元左右。新發基金建倉也是增量資金來源，預計未來3個月可帶來超900億元的流入規模。結構上仍然要注意防範潛在的風險。

市場分析指出，解禁帶來的減持壓力更有可能集中在部分個股上，股權質押比例高、現金流差的公司股東有減持壓力；股權投資機構、解禁收益較高的股東更有動力進行減持。此外，部分市盈率相對行業較高的公司，疊加鉅額解禁，也較大概率對股價產生壓力。