2019年12月20日，有媒體報道公司原經銷商石某舉報公司2012年批次的54°500ml老酒鬼酒中添加“甜蜜素”（環己基氨基磺酸鈉）的相關新聞，引發市場關注。

2019年12月22日晚間，公司發佈澄清公告，稱公司嚴禁添加甜蜜素，從未採購過甜蜜素，也從未向54°500ml老酒鬼酒中添加甜蜜素。石某手中的54°500ml老酒鬼酒產品於2012年生產，為石某獨家定製產品，在出廠時符合國家食品安全相關標準和規定；公司已經提請相關市場監管部門對本公司市場流通產品進行全面檢測，並將第一時間向社會公佈檢測結果；此外，公司還指出該代理商因與公司發生經濟糾紛，意欲謀求不正當利益，公司將保留採取進一步措施的權利。

受此消息的影響，今日公司股價開盤一字跌停，截止收盤時間，跌停封單依舊有15.89萬手，全天換手率為1.85%，成交額合計2.12億元。

（行情來源：wind）

從塑化劑到甜蜜素，為何總是酒鬼酒？

提起酒鬼酒，大家印象中最深刻的應該是“塑化劑”了。沒錯，2012年，西鳳酒第一批檢出含有“塑化劑”，而後酒鬼酒也被查出含有“塑化劑”，一時間，整個白酒行業陷入恐慌地步。

而如今，經銷商實名舉報的“甜蜜素”又是所謂何物呢？

資料顯示“甜蜜素”是一種甜味劑，甜度為蔗糖的30倍，廣泛存在於日常食用的飲料等食品中。只要不經常食用含量超標的飲料或其他食品，就不會造成太大傷害，不屬於嚴重危害身體的食品安全添加劑，前提是不經常食用。在2011年和2014年食品添加劑使用標準中，白酒不是可以添加的食品，因此白酒如果要加，只能是配製白酒可以加，正常的糧食酒是不可以加的，加“甜蜜素”可以改善口感；不過2014年新規出來後，國家就不再允許在白酒裏添加“甜蜜素”了。

因此公告裏提到2012年生產的酒鬼酒的酒裏含有甜蜜素是符合當時規定的。

由於後續不允許再在酒裏添加“甜蜜素”，酒鬼酒近些年也已經召回了2.9萬瓶，不過從該事件也可以看出，曾經的酒鬼酒的管理層對這事處理並不妥善，導致如今曝出負面新聞，影響產品品牌。

2002年至今，酒鬼酒大股東一直在變更，而從酒鬼酒過往幾任第一大股東的經營情況來看，只有湘泉集團和如今的中糧集團的經營範圍是與酒鬼酒一致的。

（資料來源：國金證券）

2014年，酒鬼酒公司在中糧指導下開啟了“柒泉模式”的改革，引入了30個五糧液大商組成了內參酒銷售公司，獨立代理內參酒，藉助自身優秀的渠道資源去開拓內參酒的銷售收入。從近幾年酒鬼酒業績來看，中糧入局後，酒鬼酒的經營是不斷得到改善的，也就是説中糧集團的改革是成功的。

（資料來源：wind）

另外需要明確的是，首先，“甜蜜素”危害要遠小於“塑化劑”，而且此次報道酒鬼酒產品檢驗出的甜蜜素含量（0.3-0.4mg/L）遠小於成年人每日最大使用量（成年人每日每公斤攝入量不能高於11mg，以70公斤的成年人為例，最大攝入量不能高於770mg/天，酒鬼酒甜蜜素超標產品甜蜜素含量不足正常成人日最大攝入量的千分之一）。

其次，此次“甜蜜素”和上一次西鳳酒的“塑化劑”問題一樣，可能都屬於歷史遺留問題，若其他白酒沒有檢查出含有“甜蜜素”，整個白酒市場依舊是健康的。

能否繼續投資酒鬼酒？

對於投資者而言，最關心的依舊是能否投資的問題。事實上，酒鬼酒的投資邏輯有兩點：第一點是，中糧入局，公司基本面整體得到質的飛躍。從2014年的扣非歸母淨利潤虧損1.14億元，到今年前三季度的盈利1.83億元，公司經營情況改善非常明顯。

第二點是，目前公司主導內參酒，走高端路線。而從茅台、五糧液等今年高端酒的表現來看，高端白酒景氣度依舊。若“甜味素”事件僅僅只是酒鬼酒自身的歷史問題，那麼問題不大，白酒行業景氣度不會受損，那麼公司的業績依舊是可期的。

據券商調研顯示，內參全年目標已完成，酒鬼預計12月下旬完成目標，全年有望邁過15億收入目標。當前內參全年銷量翻倍目標已達成（報表端增速約40-50%），全年實現銷售收入約3.3億（出廠口徑）；酒鬼系列發貨節奏環比加快，Q3增速僅有7%左右，預計Q4環比提升至20-30%，全年收入有望超出總目標15億。

當前渠道庫存小於3個月，處於合理水平，終端動銷較好，四季度為酒鬼酒傳統旺季，規模效應體現更為明顯，最新渠道反饋打款積極，預計貢獻四季度及一季度的收入。

另外，2020年公司初步目標是20億元，內參依然維持銷量翻倍的目標（2019年約400噸，20年計劃銷售800噸），在出廠價計劃不變的基礎上，明年內參增速樂觀預計將有翻倍增長；同時酒鬼系列增速預計保持平穩（20%左右），整體來看明年收入端將有30%以上空間。此外，內參公司計劃於2020年1月1日提高內參終端成交價50元（出廠價保持不變），渠道利潤進一步豐厚，經銷商、二批商積極性都有所提振。

不過，若是其他白酒也被查出含有“甜味劑”，那麼整個白酒行業或再一次上演2012年的肅殺行情，別説酒鬼酒，其他白酒也將陷入沼澤。不過若整個行業能再一次陷入困頓，那麼下一輪的大面積佈局的機會就來臨了。