伴隨着2020年的到來，A股2019年行情也步入尾聲，各大券商機構早已推出2020年投資策略。

12月以來，北向資金合計淨入417.58億元，滬股通合計淨流入204.93億元，深股通合計淨流入212.65億元。伴隨着北上資金的不斷流入，上證指數、深證成指以及創業板紛紛走強。在指數的帶動下，板塊及個股均有所表現，券商及科技股造好，在其帶動下，兩市投資氛圍較好，市場信心也較為充足，不少投資者表示當前A股正給投資者派發“春節紅包”。

不過，需要注意的是，當前，中美兩國貿易問題仍未徹底解決，這對於A股來説，無疑是顆不定時炸彈，明年是否依舊維持震盪？哪些行業值得關注，而於此，相關券商機構都有哪些看法和策略觀點呢？

多家機構繼續看多A股

整體而言，券商機構對於明年的行情基本上都保持較為樂觀的態度，歲末年初迎來政策密集期，行情有望被點燃，多家券商機構看好明年春季行情。

招商證券發表研報指出，中國經濟自2020年將會開啟新一輪增速換擋，在經濟結構轉型和科技創新的推動下開啟更高質量的增長。貨幣政策或更加鬆緊適度，利率或繼續下探，資產荒隱現，能提供10%左右中高回報率的資產僅剩權益。A股每七年出現一輪大的週期，2019年初流動性改善推動熊牛轉折開啟一輪新的上行週期，2020年居民資金有望加速入市助推市場上行。科技進入上行週期，資本市場開啟新一輪改革，為風險偏好提升提供基礎。

中信證券發表研報指出，綜合運用量化分析體系和行為金融方法論，以全新的策略框架立體研判A股走勢。2020年，A股盈利增速築底後將穩步回升；二季度穩增長政策將發力，資本市場改革突進；內外流動性全年趨鬆，二三季度相對更好；外部擾動主要體現在下半年。產業資本迎來中期拐點，外資流入主動性增強，兩者有望成為A股增量資金的主要來源。2020年，A股將進入2019年開啟的這輪3~5年牛市的第二階段。在宏觀經濟決勝、資本市場改革、企業盈利回暖的大環境下，A股有望迎來2~3年的“小康牛”。節奏上，A股在2020年二季度和四季度表現較好，其中預計二季度市場風險偏好明顯改善，TMT和消費領漲；四季度基本面預期打開空間，工業和金融全面啟動，指數漲幅相比二季度更大。

興業證券在2020年度策略觀點中強調，整體來看，2020年市場是中樞逐步震盪抬升市為主，把握結構性機會。在這過程中可能因為“滯漲”擔憂、經濟失速、外部環境（美股下跌、中美博弈、地緣政治）等預期變化對市場造成短期衝擊，反而給投資者提供更為核心的買點機會。展望2020年流動性寬鬆大趨勢、“十四五”規劃展望、開放加速為股票市場、相關產業帶來估值提升機會。而在國家重視、居民配置、機構配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正屬於中國的權益時代有望正式開啟，A股正在經歷第一次“長牛”機會。

新時代證券表示，2020年，認為A股可能會出現2010年以來第一次戴維斯雙擊。由於盈利和估值沒有很好地配合，導致2010年至今，A股一直沒有出現整體的戴維斯雙擊，指數的中樞沒有系統性的抬升。這一點是2020年最大的不同，2020年經濟可能會小幅企穩，帶來盈利的較大反彈。2020年的A股大概率會出現增量資金，而且不只是海外、保險等機構的資金，還有可能會有個人投資者的入場。

行業配置上：多看好科技、新能源汽車。

在行業配置上，多家券商表示，主要是圍繞5G及應用週期深化、中國科技企業產業鏈重構，同時看好新能源汽車、通脹主題等板塊。

招商證券表示，聚焦科技、券商、低估值地產建築。明年利率有望進一步下行，社融可能會保持低迷，這種環境下，流動性驅動的券商、穩增長的地產建築、逆週期的醫藥有望有不錯表現。從科技週期和政策週期的角度看，明年的市場風格可能將回歸均衡或偏小盤風格，疊加新技術進步週期，併購有望重新活躍，TMT板塊則有望表現較好。

中金公司認為，在未來3-6個月建議關注如下主線：1）在高物價期間往往相對跑贏的食品飲料、醫藥以及部分服務行業，以及受益於偏高食品價格的農業及相關領域；2）受益於5G及應用週期深化、中國科技企業產業鏈重構兩條主線的科技相關行業；3）在消費板塊中相對落後、估值低、預期低、倉位低但未來有可能積極變化的行業，如家電、汽車等。另外絕對低估值、大市值的金融板塊在物價走高的階段可能也有相對收益，對上游原材料維持偏審慎的看法。

太平洋證券建議配置以下三個方向，（1）看好成長，“泛5G”高景氣度領域具備超額收益，高質量發展階段，產業政策和資本具有明顯優勢，流動性寬鬆利於形成戴維斯雙擊；（2）看好銀行、地產、建築，貨幣託底式寬鬆利於資金鍊緊繃、籌資現金流較大行業，外部不確定性背景下，內需升級改革，基建投資回升，經濟企穩和資產質量提升，利於銀行不良率改善，金融去槓桿接近尾聲，利於放貸；（3）看好醫藥，受政策利空影響較小的醫藥外包、血製品、疫苗等細分行業景氣度均有持續回升。

中信證券則表示一季度堅持以低估值板塊防守。基本面預期與通脹壓制是主要矛盾，包括資本市場改革在內的政策也是關注焦點；市場有一定調整壓力，建議伺機而動，堅持對金融、消費以及醫藥板塊的配置。

二季度科技消費兩手抓。穩增長政策發力，內外流動性改善，疊加資本市場改革密集落地；風險偏好修復驅動市場上行。指數空間雖然有限，但預計TMT、消費領漲下市場活躍度較高，賺錢效應比較明顯。

三季度緩慢切換風格。基本面向上，政策重心轉向調結構，兩者此消彼長；美國大選漸近下外部因素的重要性提升，市場震盪，TMT和消費行情分化，建議季末逐步切換風格，增配工業與金融板塊。

四季度超配工業和金融等權重板塊。盈利增速彈性提升，預期持續改善，“十四五”規劃漸行漸近，基本面與政策再次成為焦點。宏觀決勝後，“輕裝上陣”的工業與金融等權重板塊驅動下，預計上證綜指上行空間會大於二季度。

大方向上，券商對明年的投資基本上較為樂觀，行業配置方面，基本上建議配置科技股，主題投資方面則看5G、通脹主題以及新能源汽車。